滬銅、鐵礦石、航運業(yè)一周來暴跌

“超日債違約”蝴蝶效應(yīng)顯威

　　鐵礦石價格自去年底以來已經(jīng)下跌25%，被業(yè)內(nèi)人士認為是正式步入熊市。

　　受國內(nèi)首個公募債券違約事件的影響，大宗商品重量級品種銅近期暴跌，而鐵礦石和波羅的海指數(shù)的暴跌也被認為是債券違約事件的“蝴蝶效應(yīng)”。市場認為，信貸違約風險上升，令尚未走出泥潭的大宗商品可能會越陷越深。

　　波羅的海指數(shù)被拖下水

　　波羅的海指數(shù)是全球大宗商品等干散貨航運的基準指數(shù)，在某種程度上被認為是全球經(jīng)濟的晴雨表之一。

　　在該指數(shù)暴跌之前，涉及到銅融資的銅價已經(jīng)經(jīng)歷了大幅下挫。上海期貨交易所最活躍的期銅合約周二跌至４年多來的最低點，倫敦３個月期銅當日跌至逾３年最低水準。周三，國內(nèi)商品期貨開盤后表現(xiàn)分化，盤初滬銅再次觸及跌停。

　　近期關(guān)于中國鋼鐵行業(yè)違約風險上升的擔憂仍在持續(xù)，因此，涉及到鐵礦石融資的鐵礦石價格也出現(xiàn)了暴跌并進入熊市。鐵礦石價格也在本周初暴跌９％，至每噸１０４．７美元，創(chuàng)下歷史最大單日跌幅。

　　實際上，鐵礦石價格自去年底以來已經(jīng)下跌２５％，被業(yè)內(nèi)人士認為是正式步入熊市。傳統(tǒng)意義上對熊市的定義是：由近期峰值下挫２０％。鐵礦石價格的暴跌有一個重要的原因，即庫存的大幅增長。數(shù)據(jù)顯示，截至２月１４日，中國３４個港口鐵礦石庫存１００８６萬噸，自２０１２年再超億噸大關(guān)。

　　債券違約或引發(fā)新危機

　　對于大宗商品暴跌，誰是幕后“黑手”，海外投資者和海外媒體紛紛指向“超日債違約”。

　�。吃拢慈胀�，?ＳＴ超日發(fā)布公告稱，“１１超日債”本期利息將無法于原定第二期付息日３月７日按期全額支付，僅能按期支付共計人民幣４００萬元，而全部應(yīng)付利息為８９８０萬元，這是中國公募債券領(lǐng)域出現(xiàn)的第一單違約。

　　據(jù)一位海外投行人士透露，最近海外投資者大多認為，部分中國公司以銅作為借貸抵押，如果企業(yè)違約，貸款人有機會斬倉賣銅；但市場憂慮“超日債”只是冰山一角，中國有大量企業(yè)以銅作融資，拋售可能會觸發(fā)連鎖效應(yīng)，引發(fā)銅價再下跌。

　　值得關(guān)注的是，高盛近期的一份研究報告明確指出，過去幾年來，銅融資是中國影子銀行系統(tǒng)中另一個重要的套利工具，這些影子交易產(chǎn)生金融杠桿，而如今融資的循環(huán)即將告終。有悲觀的海外投資者甚至認為，“超日債違約”可能會令多米諾骨牌效應(yīng)擴散，變成另一場雷曼危機。

　　擔心或許不是空穴來風。事實上，３月份城投債到期量確實已開始增加，而即將到來的二季度還會迎來鋼鐵、有色和煤炭等過剩產(chǎn)能行業(yè)信用債和信托產(chǎn)品到期的高峰。

　　分析人士指出，目前風險較大的個券主要有兩個共同特征：一是一般處于產(chǎn)能過剩行業(yè)和周期性不景氣行業(yè)，如鋼鐵、新能源等；二是企業(yè)經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)虧損，盈利能力下降，或者資產(chǎn)負債率過高，而貨幣資金與短期債務(wù)的比率較低。另外，民營企業(yè)由于在擔保、經(jīng)營方面存在不足，受信用風險沖擊大于國企。