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核心提示：
像所有公共政策一樣，貨幣政策同樣可以從公眾的理解和支持中獲得收益。把管理通脹預(yù)期作為宏觀調(diào)控重點(diǎn),表明決策層已考慮到了引入預(yù)期因素的通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的影響力，通過加大科學(xué)技術(shù)和企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的投資，尋求新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力，目的就是延緩或消除公眾形成對(duì)通脹的理性預(yù)期形成。而這種預(yù)期，對(duì)具有維護(hù)物價(jià)穩(wěn)定信心和能力的政府，已不具有意外性。
在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出今年后幾個(gè)月，要把正確處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系作為宏觀調(diào)控的重點(diǎn)之后，如何正確理解“管理好通脹預(yù)期”，對(duì)客觀認(rèn)識(shí)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況以及判斷政府政策走向的意義就顯得尤為關(guān)鍵了。
所謂通貨膨脹預(yù)期管理，就是政府在制定政策時(shí)，將考慮經(jīng)濟(jì)體系每一個(gè)從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的單位的預(yù)期因素對(duì)就業(yè)和通貨膨脹的影響。比如，如果公眾預(yù)期物價(jià)有持續(xù)上漲趨勢(shì)，就會(huì)作出去商場(chǎng)搶購日用品的選擇，以達(dá)到不讓手里的錢貶值的目的。
在經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上，對(duì)通脹預(yù)期，有過多種描述。
英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普斯根據(jù)失業(yè)率與名義工資變化率之間存在著負(fù)相關(guān)的關(guān)系，創(chuàng)立了菲利普斯曲線。凱恩斯主義者進(jìn)一步用這條曲線來表示失業(yè)率與通貨膨脹率之間的交替關(guān)系，應(yīng)用于“相機(jī)抉擇”的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。由于失業(yè)率與通貨膨脹之間存在交替關(guān)系，決策人就可以用較高的失業(yè)率換取較低的通貨膨脹率，或者用較高的通貨膨脹率換取較低的失業(yè)率。至少在短期內(nèi)，政府當(dāng)局可以在通貨膨脹和就業(yè)之間尋找政策的平衡點(diǎn)。
貨幣學(xué)派提出了“適應(yīng)性預(yù)期”概念，認(rèn)為預(yù)期僅由過去經(jīng)驗(yàn)所形成，將隨時(shí)間推移緩慢變化。在短期中，由于適應(yīng)性預(yù)期和貨幣幻覺，往往預(yù)期的通貨膨脹率低于實(shí)際通貨膨脹率，失業(yè)率與通貨膨脹率之間存在著一定替代關(guān)系。但是，隨著人們適應(yīng)性預(yù)期的調(diào)整，最終會(huì)使預(yù)期的通貨膨脹率與實(shí)際通貨膨脹率相一致，在長(zhǎng)期中菲利普斯曲線就變成了一條垂線，失業(yè)率仍然回到自然失業(yè)率水平上。弗里德曼根據(jù)長(zhǎng)期的菲利普斯曲線得出的結(jié)論是，采取擴(kuò)張性的貨幣政策或財(cái)政政策來消除失業(yè)增加就業(yè)的措施，不僅不能增加實(shí)際就業(yè)和產(chǎn)量，而且還會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹不斷上升。
而根據(jù)理性預(yù)期學(xué)派的理性預(yù)期假說，通貨膨脹率是一個(gè)以貨幣增長(zhǎng)率為均值的隨機(jī)變量，失業(yè)取決于經(jīng)濟(jì)中的隨機(jī)沖擊而不是取決于通貨膨脹。據(jù)此，貨幣是中性的，貨幣存量變動(dòng)只會(huì)導(dǎo)致物價(jià)水平的變化，而實(shí)際變量如產(chǎn)量、就業(yè)、利率等不會(huì)發(fā)生變化，失業(yè)率與通貨膨脹率因而不可能存在穩(wěn)定的交替關(guān)系。因此，在“理性預(yù)期”假設(shè)下，無論在短期還是長(zhǎng)期，政府都不可能利用實(shí)際通貨膨脹率與預(yù)期通貨膨脹率的差異來影響失業(yè)率。
如果人們形成的是適應(yīng)性預(yù)期，那么預(yù)期通貨膨脹效應(yīng)的作用就會(huì)比較晚；如果人們形成的預(yù)期是比較理性的，那么預(yù)期通貨膨脹效應(yīng)就會(huì)在貨幣增加后立即起作用。
那么，我們?cè)撊绾卫斫猱?dāng)前“管理好通脹預(yù)期”的政策寓意呢？
從近期決策層釋放出的信息來看，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展仍處在企穩(wěn)回升的關(guān)鍵時(shí)期，要堅(jiān)定不移地繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。決策層向公眾傳遞出保持政策連續(xù)性的信號(hào)，表明我國(guó)政府在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)沖擊所采取的政策是及時(shí)、正確而有效的，短期內(nèi)政府無意考慮退出戰(zhàn)略機(jī)制的實(shí)施。由上述理論可推出以下邏輯，政府堅(jiān)信目前所奉行的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，能夠?qū)⒔?jīng)濟(jì)基本面扭轉(zhuǎn)到正常而穩(wěn)定的運(yùn)行軌道上來，此為其一；即使綜合現(xiàn)代貨幣主義經(jīng)濟(jì)學(xué)思想，結(jié)合以往我國(guó)歷次宏觀調(diào)控實(shí)證研究表明，我國(guó)公眾對(duì)通貨膨脹的認(rèn)知已具有適應(yīng)性預(yù)期的心理表現(xiàn)，在當(dāng)下通貨膨脹率與失業(yè)率之間的負(fù)向關(guān)系仍然成立，此為其二；考慮到“理性預(yù)期”學(xué)派影響，政府向公眾毫不掩飾政策意圖即“管理好通脹預(yù)期”，主動(dòng)與公眾溝通，并提供了“保持政策連續(xù)性”的信息，以此希望公眾能夠?qū)ξ磥淼慕?jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷更為客觀，充分彰顯政府的責(zé)任心，此為其三。具體到管理通脹預(yù)期的措施上，政策當(dāng)局已經(jīng)有所作為，央行在8月初明確“貨幣政策微調(diào)”不是貨幣政策轉(zhuǎn)向信號(hào)，而是向公眾傳達(dá)貨幣當(dāng)局已預(yù)期到潛在的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，此為其四。尤其是對(duì)最后一種情況，溫家寶總理在10月21日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上的講話，以及此前人民銀行行長(zhǎng)周小川表示“非常重視廣大公眾對(duì)通脹的預(yù)期”等等，完全證明決策當(dāng)局積極、透明和負(fù)責(zé)的態(tài)度，在政府政策措施中已經(jīng)考慮到，引入了預(yù)期因素的通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的影響力，目的就是延緩或消除公眾的理性預(yù)期形成。換句話說，目前公眾對(duì)通貨膨脹的預(yù)期，政府已完全知曉，這種預(yù)期已不具有意外性，因?yàn)檎哂芯S護(hù)物價(jià)穩(wěn)定的信心和能力。
最后，決策層向公眾傳遞了這樣的信息：短期內(nèi)的宏觀調(diào)控政策包含了長(zhǎng)期內(nèi)政府的政策措施和方向，在通過投資拉動(dòng)實(shí)現(xiàn)“保8”目標(biāo)所建立的信心基礎(chǔ)之上，穩(wěn)定和鞏固外部需求，提示產(chǎn)能過剩行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，在產(chǎn)出缺口收窄的過程中，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的必要性。積極進(jìn)行財(cái)政和稅收改革，進(jìn)一步推進(jìn)財(cái)政政策自動(dòng)穩(wěn)定器作用發(fā)揮機(jī)制的建設(shè)，加強(qiáng)包括農(nóng)村在內(nèi)的社會(huì)保障體系的投入力度，探索并建立促進(jìn)消費(fèi)內(nèi)需增長(zhǎng)的長(zhǎng)效機(jī)制。與此同時(shí)，加大科學(xué)技術(shù)和企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的投資，尋求新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)總供給與總需求均衡，通過調(diào)控手段和市場(chǎng)的力量將全社會(huì)資金引到促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的財(cái)富累積的方向上，更加重視經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中就業(yè)率的提高。
像所有公共政策一樣，貨幣政策同樣可以從公眾的理解和支持中獲得收益。通過對(duì)政策目標(biāo)的緣由以及措施合理性的清晰解釋，央行就是要贏得公眾支持他們想要達(dá)到的目標(biāo)。只要合適的溝通能夠成功，那央行就可以著手對(duì)符合政策結(jié)果的預(yù)期和影響表現(xiàn)作出合適的設(shè)計(jì)了。
在國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議提出今年后幾個(gè)月，要把正確處理好保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和管理好通脹預(yù)期的關(guān)系作為宏觀調(diào)控的重點(diǎn)之后，如何正確理解“管理好通脹預(yù)期”，對(duì)客觀認(rèn)識(shí)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)狀況以及判斷政府政策走向的意義就顯得尤為關(guān)鍵了。
所謂通貨膨脹預(yù)期管理，就是政府在制定政策時(shí)，將考慮經(jīng)濟(jì)體系每一個(gè)從事經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的單位的預(yù)期因素對(duì)就業(yè)和通貨膨脹的影響。比如，如果公眾預(yù)期物價(jià)有持續(xù)上漲趨勢(shì)，就會(huì)作出去商場(chǎng)搶購日用品的選擇，以達(dá)到不讓手里的錢貶值的目的。
在經(jīng)濟(jì)學(xué)理論上，對(duì)通脹預(yù)期，有過多種描述。
英國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家菲利普斯根據(jù)失業(yè)率與名義工資變化率之間存在著負(fù)相關(guān)的關(guān)系，創(chuàng)立了菲利普斯曲線。凱恩斯主義者進(jìn)一步用這條曲線來表示失業(yè)率與通貨膨脹率之間的交替關(guān)系，應(yīng)用于“相機(jī)抉擇”的宏觀經(jīng)濟(jì)政策。由于失業(yè)率與通貨膨脹之間存在交替關(guān)系，決策人就可以用較高的失業(yè)率換取較低的通貨膨脹率，或者用較高的通貨膨脹率換取較低的失業(yè)率。至少在短期內(nèi)，政府當(dāng)局可以在通貨膨脹和就業(yè)之間尋找政策的平衡點(diǎn)。
貨幣學(xué)派提出了“適應(yīng)性預(yù)期”概念，認(rèn)為預(yù)期僅由過去經(jīng)驗(yàn)所形成，將隨時(shí)間推移緩慢變化。在短期中，由于適應(yīng)性預(yù)期和貨幣幻覺，往往預(yù)期的通貨膨脹率低于實(shí)際通貨膨脹率，失業(yè)率與通貨膨脹率之間存在著一定替代關(guān)系。但是，隨著人們適應(yīng)性預(yù)期的調(diào)整，最終會(huì)使預(yù)期的通貨膨脹率與實(shí)際通貨膨脹率相一致，在長(zhǎng)期中菲利普斯曲線就變成了一條垂線，失業(yè)率仍然回到自然失業(yè)率水平上。弗里德曼根據(jù)長(zhǎng)期的菲利普斯曲線得出的結(jié)論是，采取擴(kuò)張性的貨幣政策或財(cái)政政策來消除失業(yè)增加就業(yè)的措施，不僅不能增加實(shí)際就業(yè)和產(chǎn)量，而且還會(huì)導(dǎo)致通貨膨脹不斷上升。
而根據(jù)理性預(yù)期學(xué)派的理性預(yù)期假說，通貨膨脹率是一個(gè)以貨幣增長(zhǎng)率為均值的隨機(jī)變量，失業(yè)取決于經(jīng)濟(jì)中的隨機(jī)沖擊而不是取決于通貨膨脹。據(jù)此，貨幣是中性的，貨幣存量變動(dòng)只會(huì)導(dǎo)致物價(jià)水平的變化，而實(shí)際變量如產(chǎn)量、就業(yè)、利率等不會(huì)發(fā)生變化，失業(yè)率與通貨膨脹率因而不可能存在穩(wěn)定的交替關(guān)系。因此，在“理性預(yù)期”假設(shè)下，無論在短期還是長(zhǎng)期，政府都不可能利用實(shí)際通貨膨脹率與預(yù)期通貨膨脹率的差異來影響失業(yè)率。
如果人們形成的是適應(yīng)性預(yù)期，那么預(yù)期通貨膨脹效應(yīng)的作用就會(huì)比較晚；如果人們形成的預(yù)期是比較理性的，那么預(yù)期通貨膨脹效應(yīng)就會(huì)在貨幣增加后立即起作用。
那么，我們?cè)撊绾卫斫猱?dāng)前“管理好通脹預(yù)期”的政策寓意呢？
從近期決策層釋放出的信息來看，當(dāng)前中國(guó)經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展仍處在企穩(wěn)回升的關(guān)鍵時(shí)期，要堅(jiān)定不移地繼續(xù)實(shí)施積極的財(cái)政政策和適度寬松的貨幣政策。決策層向公眾傳遞出保持政策連續(xù)性的信號(hào)，表明我國(guó)政府在應(yīng)對(duì)金融危機(jī)對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)沖擊所采取的政策是及時(shí)、正確而有效的，短期內(nèi)政府無意考慮退出戰(zhàn)略機(jī)制的實(shí)施。由上述理論可推出以下邏輯，政府堅(jiān)信目前所奉行的宏觀經(jīng)濟(jì)政策，能夠?qū)⒔?jīng)濟(jì)基本面扭轉(zhuǎn)到正常而穩(wěn)定的運(yùn)行軌道上來，此為其一；即使綜合現(xiàn)代貨幣主義經(jīng)濟(jì)學(xué)思想，結(jié)合以往我國(guó)歷次宏觀調(diào)控實(shí)證研究表明，我國(guó)公眾對(duì)通貨膨脹的認(rèn)知已具有適應(yīng)性預(yù)期的心理表現(xiàn)，在當(dāng)下通貨膨脹率與失業(yè)率之間的負(fù)向關(guān)系仍然成立，此為其二；考慮到“理性預(yù)期”學(xué)派影響，政府向公眾毫不掩飾政策意圖即“管理好通脹預(yù)期”，主動(dòng)與公眾溝通，并提供了“保持政策連續(xù)性”的信息，以此希望公眾能夠?qū)ξ磥淼慕?jīng)濟(jì)形勢(shì)判斷更為客觀，充分彰顯政府的責(zé)任心，此為其三。具體到管理通脹預(yù)期的措施上，政策當(dāng)局已經(jīng)有所作為，央行在8月初明確“貨幣政策微調(diào)”不是貨幣政策轉(zhuǎn)向信號(hào)，而是向公眾傳達(dá)貨幣當(dāng)局已預(yù)期到潛在的通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，此為其四。尤其是對(duì)最后一種情況，溫家寶總理在10月21日的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議上的講話，以及此前人民銀行行長(zhǎng)周小川表示“非常重視廣大公眾對(duì)通脹的預(yù)期”等等，完全證明決策當(dāng)局積極、透明和負(fù)責(zé)的態(tài)度，在政府政策措施中已經(jīng)考慮到，引入了預(yù)期因素的通貨膨脹對(duì)經(jīng)濟(jì)基本面的影響力，目的就是延緩或消除公眾的理性預(yù)期形成。換句話說，目前公眾對(duì)通貨膨脹的預(yù)期，政府已完全知曉，這種預(yù)期已不具有意外性，因?yàn)檎哂芯S護(hù)物價(jià)穩(wěn)定的信心和能力。
最后，決策層向公眾傳遞了這樣的信息：短期內(nèi)的宏觀調(diào)控政策包含了長(zhǎng)期內(nèi)政府的政策措施和方向，在通過投資拉動(dòng)實(shí)現(xiàn)“保8”目標(biāo)所建立的信心基礎(chǔ)之上，穩(wěn)定和鞏固外部需求，提示產(chǎn)能過剩行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，在產(chǎn)出缺口收窄的過程中，強(qiáng)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的必要性。積極進(jìn)行財(cái)政和稅收改革，進(jìn)一步推進(jìn)財(cái)政政策自動(dòng)穩(wěn)定器作用發(fā)揮機(jī)制的建設(shè)，加強(qiáng)包括農(nóng)村在內(nèi)的社會(huì)保障體系的投入力度，探索并建立促進(jìn)消費(fèi)內(nèi)需增長(zhǎng)的長(zhǎng)效機(jī)制。與此同時(shí)，加大科學(xué)技術(shù)和企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的投資，尋求新的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)力，實(shí)現(xiàn)總供給與總需求均衡，通過調(diào)控手段和市場(chǎng)的力量將全社會(huì)資金引到促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的財(cái)富累積的方向上，更加重視經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)中就業(yè)率的提高。
像所有公共政策一樣，貨幣政策同樣可以從公眾的理解和支持中獲得收益。通過對(duì)政策目標(biāo)的緣由以及措施合理性的清晰解釋，央行就是要贏得公眾支持他們想要達(dá)到的目標(biāo)。只要合適的溝通能夠成功，那央行就可以著手對(duì)符合政策結(jié)果的預(yù)期和影響表現(xiàn)作出合適的設(shè)計(jì)了。
