面對變化中的光伏融資市場和迅速增長中的光伏電站市場,在為有競爭力企業(yè)不再為融資犯愁而高興的同時,筆者清楚地認(rèn)識到,探討和實施電站未來現(xiàn)金流融資模式的時代已經(jīng)到來。這是基于以下三方面的分析:
其一,現(xiàn)有的融資形式不足以支持光伏電站的長期融資需求。
按照目前的成本計算,光伏電站的投資回收期約為十年,而前面介紹的數(shù)種融資方式,除了再融資及與國企資金合作可以長期使用之外,其他形式資金的使用時間一般不會超過五年。要保證光伏電站融資的大規(guī)模持續(xù)、穩(wěn)定供給,必須通過多種金融產(chǎn)品的配合才能實現(xiàn)良性循環(huán)。對此,筆者始終堅持要建立“以基金為代表的初始資金+以資產(chǎn)證券化為代表的后續(xù)資金”、不斷放大金融杠桿的滾動發(fā)展模式,以根本解決光伏電站建設(shè)的海量資金需求。當(dāng)光伏電站完成建設(shè)進(jìn)入發(fā)電階段,將產(chǎn)生穩(wěn)定、巨大的現(xiàn)金流收入,以現(xiàn)金流為基礎(chǔ)進(jìn)行再融資成為必須,資產(chǎn)證券化即是未來現(xiàn)金流金融產(chǎn)品的代表。
其二,光伏電站建設(shè)已具規(guī)模。
到2013年底,中國已建成光伏電站15GW,當(dāng)年發(fā)電量達(dá)到87億千瓦時。如果按照每千瓦時電價1元計,意味著現(xiàn)金收入為87億元。如果將這部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)做成資產(chǎn)證券化產(chǎn)品在資本市場銷售,則可獲得同樣的融資規(guī)模。中國的光伏電站將保持穩(wěn)定的增長幅度,這為以光伏電站為基礎(chǔ)資產(chǎn)的資產(chǎn)證券化產(chǎn)品的發(fā)展提供了發(fā)展空間。
其三,現(xiàn)金流思維是資本思維的高級階段,金融市場的完善和成熟是支持中國光伏產(chǎn)業(yè)領(lǐng)先地位的關(guān)鍵。
過去,光伏電站市場發(fā)展不理想許多時候是源于金融市場不理想,金融市場不理想源于金融產(chǎn)品不豐富,金融產(chǎn)品不豐富又源于金融環(huán)境、金融意識的不成熟。不久前,筆者去了一家著名企業(yè),談及未來發(fā)展,企業(yè)高級管理人員說“我們也想進(jìn)入電站市場,可錢從哪來?投資借的錢十年才能回收怎么還銀行?”其思維明顯還停留在產(chǎn)業(yè)資本時代。從產(chǎn)業(yè)思維到金融思維,從一般金融思維到高級金融思維,從項目融資思維到現(xiàn)金流融資思維,已經(jīng)不僅事關(guān)企業(yè)融資問題,更事關(guān)保持中國光伏國際領(lǐng)先地位問題。
基于以上變化,過去,筆者高喊大型產(chǎn)業(yè)基金正向光伏走來;現(xiàn)在,筆者呼吁光伏電站融資以現(xiàn)金流融資思維的時代到了。