儀器儀表行業(yè)：建設(shè)生態(tài)文明 監(jiān)測先行

訊：環(huán)保政策導(dǎo)向側(cè)重責(zé)任“抓落實”，環(huán)保產(chǎn)業(yè)黃金十年發(fā)展期。目前完成十二五規(guī)劃任務(wù)十分艱巨，環(huán)保行業(yè)“2+3”的發(fā)展模式意味著未來2 年包括火電脫硝、大氣污染治理等各領(lǐng)域必將加速實施。近期國家政策偏重于減排目標(biāo)責(zé)任“抓落實”，有望促使各類主體單位的環(huán)境治理投資加速投入，十八屆三中全會制定的重大決定確立了未來5-10 年我國環(huán)保產(chǎn)業(yè)的黃金發(fā)展期。

　　鑒于國際經(jīng)驗，我國進入環(huán)境治理投資加速增長周期。按照國際經(jīng)驗，大部分發(fā)達國家人均GDP超過8000 美元開始大規(guī)模環(huán)保投資，而新興工業(yè)國家人均GDP 超過2000 美元到4000 美元環(huán)保投資開始大幅增長。2012 年我國人均GDP 超過6，000 美元，已到治理污染改善環(huán)境的加速環(huán)保投資階段。未來5-10 年我國環(huán)保投資在GDP 中所占比例上升至3%左右達到改善環(huán)境的程度是一種長期必然趨勢。

　　火電脫硝改造加快及大氣污染監(jiān)測網(wǎng)建設(shè)，未來2 年環(huán)境監(jiān)測行業(yè)快速增長。截止2012 年底全國已投運火電脫硝機組2.26 億千瓦，仍有72%近5.9 億千瓦現(xiàn)役機組未完成脫硝改造。按照“十二五”末火電裝機容量達9.6 億千瓦計算，未來3 年脫硝項目拉動環(huán)保監(jiān)測儀器需求7，587 套，市場總規(guī)模預(yù)計70-80 億元，年均銷售規(guī)模20-25 億元；國家對大氣監(jiān)測網(wǎng)的建設(shè)拉動相關(guān)監(jiān)測儀器需求規(guī)模約20 億元；而未來新污染源監(jiān)測因子增加必將帶來相關(guān)監(jiān)測儀器需求市場的快速增加。

　　環(huán)境監(jiān)測高端儀器領(lǐng)域進口替代空間大。環(huán)境監(jiān)測儀器行業(yè)規(guī)模小，資產(chǎn)規(guī)模10 億以上的企業(yè)占了行業(yè)銷售規(guī)模的40%，行業(yè)相對集中。

　　但高端儀器一直被外資壟斷，國產(chǎn)PM2.5 監(jiān)測儀器市場占有率僅為15%，未來高端儀器的進口替代空間大，行業(yè)并購未來成為趨勢。

　　維持行業(yè)“領(lǐng)先大市-A”投資評級。政策驅(qū)動環(huán)保產(chǎn)業(yè)未來5 年年均增速17%左右，隨著火電脫硝、大氣污染監(jiān)測及新的監(jiān)測因子增加，環(huán)保檢測儀器行業(yè)的需求規(guī)模保持20%以上的快速增長，我們維持環(huán)保檢測儀器行業(yè)“領(lǐng)先大市-A”投資評級。重點推薦技術(shù)研發(fā)實力強，產(chǎn)品技術(shù)實力雄厚及存在并購預(yù)期的公司雪迪龍、聚光科技；重點關(guān)注先河環(huán)保。

　　風(fēng)險提示。（1）環(huán)保政策執(zhí)行力度減弱導(dǎo)致投資放緩的風(fēng)險；（2）行業(yè)競爭加劇導(dǎo)致盈利能力下降的風(fēng)險。