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核心提示：2013年?duì)I收同比增長(zhǎng)19.05%,凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22.69%。2013年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.01億元,同比增長(zhǎng)19.05%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)
2013年?duì)I收同比增長(zhǎng)19.05%,凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)22.69%。2013年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入10.01億元,同比增長(zhǎng)19.05%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)1.66億元,同比增長(zhǎng)22.69%。每股收益0.47元(按增發(fā)前35144.98萬股測(cè)算)。符合我們此前的預(yù)期。公司擬每10股派1.50元(含稅)。
公司同時(shí)公告2014年經(jīng)營(yíng)計(jì)劃:銷售收入力爭(zhēng)突破12億元,歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)不低于2億元,工業(yè)機(jī)器人銷售收入不低于2000萬元。
點(diǎn)評(píng):
變頻器業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng),電梯控制產(chǎn)品收入穩(wěn)定。2013年,變頻器業(yè)務(wù)為拉動(dòng)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要驅(qū)動(dòng),該業(yè)務(wù)(節(jié)能與工業(yè)傳動(dòng)類產(chǎn)品)收入同比增長(zhǎng)30.76%。公司主要收入來源-電梯控制類產(chǎn)品收入平穩(wěn),同比增長(zhǎng)8.61%。
變頻器業(yè)務(wù):參股北科良辰增強(qiáng)渠道實(shí)力。2013年,公司節(jié)能與工業(yè)傳動(dòng)類產(chǎn)品收入2.39億元,同比增長(zhǎng)30.76%。公司通過受讓安川、GE國內(nèi)代理商-北科良辰35%股權(quán),快速增強(qiáng)變頻器銷售渠道實(shí)力。公司該業(yè)務(wù)毛利率54.71%,同比增長(zhǎng)7.56個(gè)百分點(diǎn)。
機(jī)器人業(yè)務(wù):實(shí)現(xiàn)銷售,2014年收入規(guī)劃2000萬元。2013年,公司首度實(shí)現(xiàn)機(jī)器人銷售收入73.44萬元,毛利率25.66%。公司焊接機(jī)器人進(jìn)入國內(nèi)保險(xiǎn)箱制造領(lǐng)先企業(yè)-上海杰寶大王的生產(chǎn)線;同時(shí),公司機(jī)器人獲康力電梯產(chǎn)線改造訂單。公司規(guī)劃2014年工業(yè)機(jī)器人銷售收入不低于2000萬元,我們預(yù)估銷售量接近100臺(tái)。
機(jī)器人業(yè)務(wù):收購眾為興,機(jī)器人技術(shù)、渠道雙提升。2014年初,公司收購眾為興100%股份,眾為興在運(yùn)動(dòng)控制關(guān)鍵技術(shù)、工業(yè)機(jī)器人及其運(yùn)動(dòng)控制技術(shù)等領(lǐng)域具備自有技術(shù),同時(shí)擁有歌爾聲學(xué)、富士康等一系列優(yōu)質(zhì)客戶。公司通過收購進(jìn)一步增強(qiáng)在該業(yè)務(wù)領(lǐng)域的技術(shù)實(shí)力及客戶資源。根據(jù)業(yè)績(jī)補(bǔ)償承諾:眾為興2014年、2015年、2016年實(shí)現(xiàn)的合并報(bào)表扣除非經(jīng)常性損益后歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)不低于人民幣3700萬元、5000萬元、6300萬元。
海外業(yè)務(wù):拓展成效顯著。2013年,公司在海外業(yè)務(wù)收入1.20億元,同比增長(zhǎng)66.66%,源于公司海外營(yíng)銷體系的持續(xù)鋪設(shè)。2014年公司仍將積極拓展海外市場(chǎng),以變頻器為主導(dǎo),重點(diǎn)發(fā)展南美、中東市場(chǎng)業(yè)務(wù),同時(shí)擴(kuò)充德國公司產(chǎn)能。
各項(xiàng)費(fèi)用率基本穩(wěn)定。2013年公司期間費(fèi)用率為23.33%,同比略增0.12個(gè)百分點(diǎn)。銷售費(fèi)用率達(dá)9.57%,同比略增0.17個(gè)百分點(diǎn),公司在海外市場(chǎng)加大營(yíng)銷力度,在俄羅斯、印度、巴西等地區(qū)進(jìn)行了營(yíng)銷布局。管理費(fèi)率達(dá)14.97%,同比下降0.79個(gè)百分點(diǎn),財(cái)務(wù)費(fèi)率達(dá)-1.21%,同比增0.74個(gè)百分點(diǎn)。未來預(yù)判。預(yù)計(jì)2014年中國機(jī)器人市場(chǎng)規(guī)模約為50-80億元,成套產(chǎn)業(yè)規(guī)模約到500-800億元。據(jù)2013年中國機(jī)器人技術(shù)與應(yīng)用高峰論壇數(shù)據(jù),國內(nèi)機(jī)器人市場(chǎng)2012-2022年復(fù)合增速約23%-36%。公司積極介入機(jī)器人產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域,通過自主研發(fā)、收購構(gòu)建運(yùn)動(dòng)控制器和伺服系統(tǒng)等關(guān)鍵技術(shù),有望受益于產(chǎn)業(yè)的快速增長(zhǎng)。
盈利預(yù)測(cè)與投資建議。我們保守預(yù)計(jì)公司2014-2016年凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)45.99%、29.80%、24.79%,每股收益分別達(dá)到0.62元、0.80元、1.00元,目前股價(jià)對(duì)應(yīng)2014年動(dòng)態(tài)市盈率為30倍。結(jié)合公司的成長(zhǎng)性,我們認(rèn)為公司合理估值為2014年28-33倍市盈率,對(duì)應(yīng)股價(jià)區(qū)間為17.36-20.46元,維持“買入”的投資評(píng)級(jí)。
主要不確定因素。收購進(jìn)度不達(dá)預(yù)期,市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)。
