正海磁材:風(fēng)電訂單提升帶動(dòng)業(yè)績(jī)環(huán)比上升

事件

公司發(fā)布前三季度業(yè)績(jī)預(yù)告,預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)5,364.67 萬元–8,047 萬元,同比下降40~60%。

簡(jiǎn)評(píng)

風(fēng)電訂單放量帶動(dòng)業(yè)績(jī)環(huán)比顯著提升

公司一季度開工率不足30%,二、三季度,風(fēng)電訂單放量,帶動(dòng)開工率顯著回升,估計(jì)達(dá)到60~80%,其中二季度生產(chǎn)人員配備不足限制了開工率提升幅度,三季度明顯好于二季度。受到原料價(jià)格同比大幅下降,以及空調(diào)訂單大幅萎縮等因素影響,公司業(yè)績(jī)同比顯著下滑,但是開工率回升帶動(dòng)業(yè)績(jī)環(huán)比持續(xù)回升,我們預(yù)計(jì)三季度增長(zhǎng)幅度達(dá)到30%以上。

總體需求疲弱,提價(jià)并不順暢

公司風(fēng)電訂單量恢復(fù)較為明顯,但是結(jié)合下游各領(lǐng)域情況,磁材需求恢復(fù)的情況并不十分理想。因而,盡管稀土價(jià)格自6 月開始上漲,公司產(chǎn)品提價(jià)卻并不順暢,比如空調(diào)廠商在二季度稀土和磁材低位價(jià)格水平下,采購(gòu)有所增加,三季度價(jià)格上漲后采購(gòu)再度趨于謹(jǐn)慎。

四季度進(jìn)入淡季,業(yè)績(jī)環(huán)比有下行風(fēng)險(xiǎn)

公司風(fēng)電、電梯訂單占比較大,四季度這兩個(gè)行業(yè)均進(jìn)入淡季,加之總需求并未顯著好轉(zhuǎn),我們認(rèn)為公司訂單量和開工率有再度回落的風(fēng)險(xiǎn),但是同比情況或有所好轉(zhuǎn)。

海外訂單放量或至明年下半年

隨著海外銷售專*的獲得,公司海外市場(chǎng)成長(zhǎng)空間打開,目前正在做相關(guān)的拓展工作,我們估計(jì)初期增量訂單將集中在空調(diào)、EPS等領(lǐng)域,明年下半年顯著放量的可能性較大,公司產(chǎn)能儲(chǔ)備充足,可充分享受訂單增長(zhǎng)帶來的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。

盈利預(yù)測(cè)和評(píng)級(jí)

按照公司業(yè)績(jī)預(yù)告和我們了解到的情況,預(yù)計(jì)前三季度業(yè)績(jī)表現(xiàn)在預(yù)告范圍的中值附近。四季度開工率環(huán)比下降,同比上升可能性較大,全年業(yè)績(jī)可能超出預(yù)期,或?qū)⒊蔀槎唐趦?nèi)股價(jià)催化劑。

基于四季度業(yè)績(jī)還有較大不確定性,暫時(shí)不調(diào)整盈利預(yù)測(cè),2013~2015 年EPS 為0.33 元/0.7 元/1.36 元,維持“增持”評(píng)級(jí)。