平高電氣:喜迎特高壓訂單落地

中標(biāo)國(guó)家電網(wǎng)浙北-福州特高壓交流輸電工程16個(gè)1100kVGIS間隔,利好2014年業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。據(jù)公告,在該工程GIS競(jìng)爭(zhēng)性談判采購(gòu)項(xiàng)目中,公司被確認(rèn)為包2(浙中變電站1100kVGIS9個(gè)間隔)和包4(福州變電站1100kVGIS7個(gè)間隔)成交人,總成交金額為17.7155億元。我們測(cè)算,該成交金額扣稅后相當(dāng)于2012年公司總收入的46.1%。我們預(yù)計(jì),該項(xiàng)目將于2014年交付,利好公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化。

公司現(xiàn)有資產(chǎn)受益交流特高壓建設(shè)的彈性較大,特高壓建設(shè)推進(jìn)或?qū)�后期股價(jià)走勢(shì)起到一定催化作用。未來(lái)半年,我們預(yù)計(jì)國(guó)家電網(wǎng)或有1~2條特高壓新線路獲準(zhǔn)開(kāi)建,或?qū)⑼粕�市�?chǎng)對(duì)特高壓投資概念的關(guān)注度。

常規(guī)產(chǎn)品中標(biāo)活躍,海外市場(chǎng)帶來(lái)新看點(diǎn)。據(jù)此前公告,在國(guó)網(wǎng)輸變電項(xiàng)目2013年第1~6批集中招標(biāo)中,公司GIS、斷路器與隔離開(kāi)關(guān)等產(chǎn)品共計(jì)中標(biāo)金額為14.99億元,扣稅后相當(dāng)于2012年公司總收入的39.0%,利好2013年、2014年業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。此外,公司重視國(guó)際市場(chǎng)開(kāi)拓,并有印度國(guó)家電網(wǎng)公司765kVEPC項(xiàng)目等高端訂單業(yè)績(jī)積累;同時(shí)亦有望借中電裝備和平高集團(tuán)承接的EPC工程實(shí)現(xiàn)設(shè)備出口。我們認(rèn)為,海外業(yè)務(wù)的推進(jìn)將助力公司業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng),進(jìn)一步優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。

資產(chǎn)重組有望于2014上半年完成。我們認(rèn)為,配套零部件資產(chǎn)的注入將有助減少上市公司和集團(tuán)公司之間的關(guān)聯(lián)交易,完善產(chǎn)業(yè)鏈,降低綜合運(yùn)營(yíng)成本;天津智能真空開(kāi)關(guān)科技產(chǎn)業(yè)園項(xiàng)目以高電壓、大容量真空滅弧室制造為核心業(yè)務(wù),以智能GIS等高端智能化成套開(kāi)關(guān)為核心產(chǎn)品,其注入有助公司優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。此外,我們預(yù)期,平高集團(tuán)的中壓業(yè)務(wù)后續(xù)或?qū)⒆⑷肷鲜泄�司�?/p>

維持“增持”評(píng)級(jí):我們預(yù)計(jì),2013~2015年,公司現(xiàn)有資產(chǎn)于當(dāng)前股本下將分別實(shí)現(xiàn)EPS0.46元、0.56元、0.65元;如按上限成功增發(fā),重組后資產(chǎn)將實(shí)現(xiàn)攤薄后EPS0.35元、0.43元、0.49元,分別對(duì)應(yīng)28.3倍、23.0倍、20.2倍P/E。

風(fēng)險(xiǎn)提示:特高壓建設(shè)進(jìn)度或低于預(yù)期;資產(chǎn)重組進(jìn)程存在一定的不確定性;海外市場(chǎng)拓展或低于預(yù)期。