紅煒：光伏終端市場融資希望在金融創(chuàng)新

2014年中國光伏終端市場建設(shè)目標(biāo)是14GW，到2015年累計建設(shè)目標(biāo)是35GW，資金需求分別是1200億元、累計3500億元，中國正在成為光伏發(fā)電大國，每年的建設(shè)資金需求是巨大的。從中國產(chǎn)業(yè)和金融環(huán)境以及資本市場成熟國家的經(jīng)驗看，解決如此巨大資金需求的希望在金融創(chuàng)新。

《國務(wù)院關(guān)于促進光伏產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展的若干意見》提出：“把擴大國內(nèi)市場、提高技術(shù)水平、加快產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級作為促進光伏產(chǎn)業(yè)持續(xù)健康發(fā)展的根本出路和基本立足點”，其意義十分重大。筆者以為，沒有強有力的終端市場就沒有強大的光伏產(chǎn)業(yè)，一方面，擴大國內(nèi)終端市場與產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型關(guān)系重大。2012年以前，中國光伏只是一個全球最大的光伏產(chǎn)品加工國，處于產(chǎn)業(yè)鏈利潤的最低端。只有生產(chǎn)型企業(yè)進入終端市場，才有可能實現(xiàn)向光伏發(fā)電服務(wù)型企業(yè)轉(zhuǎn)型升級，中國光伏產(chǎn)業(yè)的升級換代時代才能到來。另一方面，擴大國內(nèi)終端市場與調(diào)整中上游供求失衡關(guān)系重大。當(dāng)前的光伏產(chǎn)業(yè)是非完全市場化產(chǎn)業(yè)，在中上游產(chǎn)能仍處于嚴(yán)重供大于求時期，通過合理擴大下游市場需求，反向引導(dǎo)中上游調(diào)節(jié)供給、產(chǎn)業(yè)整合十分必要。所以合理構(gòu)造終端市場，既是加速產(chǎn)業(yè)整合的綱舉目張之舉，又是維護和提高中國光伏產(chǎn)業(yè)國際競爭力的重中之重。

融資問題是當(dāng)前發(fā)展光伏終端市場的關(guān)鍵。在完整的光伏產(chǎn)業(yè)鏈中，終端環(huán)節(jié)屬于產(chǎn)品組合、技術(shù)含量并非最高的環(huán)節(jié)，在電價補貼、發(fā)電并網(wǎng)等主要產(chǎn)業(yè)要素確定的前提下，決定終端市場建設(shè)規(guī)模和速度的是資金的融通。決定資金融通順暢與否的是融資環(huán)境和形式的是否合理。當(dāng)前光伏終端市場融資問題十分嚴(yán)峻。

傳統(tǒng)金融不給力是當(dāng)前終端市場融資困難的主要原因。在產(chǎn)業(yè)整合大背景下，光伏生產(chǎn)企業(yè)過去形成的巨大不良銀行貸款、嚴(yán)重失衡的信貸資產(chǎn)負(fù)債比、企業(yè)業(yè)績尚未恢復(fù)到理想狀態(tài)、社會對光伏產(chǎn)業(yè)的不正確認(rèn)識等負(fù)面因素一時難以改觀，造成以銀行、債權(quán)、股權(quán)一系列傳統(tǒng)融資方式遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足國家光伏發(fā)展“十二五”規(guī)劃的建設(shè)資金需求。

金融創(chuàng)新為解決光伏終端市場融資需求提供了新的空間。一方面，當(dāng)舊的融資方式不能滿足需求的時候，代之以新的融資方式成為必然。筆者的研究證明，創(chuàng)新金融方式甚至可以成為光伏終端市場的主融資渠道。另一方面，光伏終端市場需求增長快、使用規(guī)模大、回收周期長的特性決定了金融創(chuàng)新的必要。筆者以為光伏終端市場的未來增長，具有典型的短期目標(biāo)不是盈利而是市場占有率的新經(jīng)濟特點，其融資探討也應(yīng)結(jié)合新經(jīng)濟特點。

在資本市場成熟國家，金融創(chuàng)新產(chǎn)品正在成為光伏終端市場的主要融資來源。以美國為例，2013年，美國光伏電站建設(shè)規(guī)模為4.2GW，位居全球第三位，個人屋頂光伏電站規(guī)模占全部終端市場份額的65%，主要是由5家企業(yè)完成，其中因發(fā)展最快而被中國光伏企業(yè)熱議的Solarcity一家便占據(jù)了這個市場32%的市場空間。從一家名不見經(jīng)傳的光伏產(chǎn)品生產(chǎn)企業(yè)轉(zhuǎn)型為發(fā)電服務(wù)企業(yè)并成為龍頭老大，是資本市場的完善和金融創(chuàng)新支持的商業(yè)模式發(fā)揮著根本作用。

對于光伏終端市場規(guī)�；�融資，筆者堅持以為“產(chǎn)業(yè)投資基金+資產(chǎn)證券化+滾動發(fā)展”是最適合模式之一，金融創(chuàng)新是支持這一模式的關(guān)鍵，抓住金融創(chuàng)新就抓住了終端市場融資的關(guān)鍵。