歐盟碳交易市場失敗了嗎

4月下旬，歐盟碳交易市場(以下稱EU ETS)的救市修正案沒有得到各成員國批準(zhǔn)，在經(jīng)歷了近兩年的爭論之后，希望的破滅，對全球應(yīng)對氣候變化支持者帶來了沉重打擊。這一結(jié)果其實并不意外。事實上，救市案不太可能通過，因為目前歐洲深陷債務(wù)危機(jī)的泥沼，信用危機(jī)和失業(yè)率是比碳價格更重要的問題。

救市修正案的支持者認(rèn)為，一個運行良好的EU ETS能夠創(chuàng)造更多的就業(yè)和增長機(jī)會，為政府帶來財政收入。但問題是，碳市場作為一個虛擬市場應(yīng)該是由一個運行良好的實體經(jīng)濟(jì)來支撐，還是一個疲弱的實體經(jīng)濟(jì)來支撐?如果把碳市場當(dāng)成一個經(jīng)濟(jì)刺激工具的話，它到底帶來的是收益更多一點還是成本更多一點?

EU ETS價格過低的主要原因是供給曲線偏離了經(jīng)濟(jì)周期的波動規(guī)律，導(dǎo)致供給嚴(yán)重過剩。當(dāng)經(jīng)濟(jì)周期下行時，生產(chǎn)規(guī)模的收縮本身即可帶來排放下降，企業(yè)的減排壓力大大緩解，對排放配額的需求也會顯著減少。如果企業(yè)預(yù)期未來經(jīng)濟(jì)周期將繼續(xù)下行，則會傾向于出售配額以增加現(xiàn)金流，因此配額的供給會增加，同時企業(yè)自身的需求也在進(jìn)一步下降。這兩方面的效應(yīng)相互疊加會加速市場價格的下跌。如果價格過低，則可能無法有效激勵企業(yè)進(jìn)行減排投資。此外，除了歐盟自身的配額需求下降之外，來自發(fā)展中國家的項目減排量CER供給也大幅度增長。這進(jìn)一步惡化了供求不平衡的局面。

但這種供求不平衡根本上來自不斷趨于嚴(yán)重的金融危機(jī)。這是在EU ETS設(shè)計之初無法預(yù)料到的問題，因此并不能將責(zé)任歸結(jié)于系統(tǒng)設(shè)計者，畢竟在經(jīng)濟(jì)運行良好時，EU ETS創(chuàng)造了合理的價格信號，一度達(dá)到20歐元/噸以上。目前的救市案主要是調(diào)整供給曲線，再平衡供求關(guān)系，對此呼聲最大的利益相關(guān)者主要是氣候變化從業(yè)人員，例如咨詢機(jī)構(gòu)、金融中介等。根據(jù)BBC曾經(jīng)做過的調(diào)查顯示，氣候資金有超過1/3流入了中介機(jī)構(gòu)囊中。因此，碳市場萎縮，首先受到打擊的是這些中介服務(wù)機(jī)構(gòu)。而對于真正的實體企業(yè)來說，他們履行了與政府的排放控制契約，而政府也應(yīng)當(dāng)遵守事先確定的供給制度。

有些救市案的支持者認(rèn)為，目前的碳價格已不能有效激勵低碳技術(shù)的研發(fā)和投資，延緩了應(yīng)對氣候變化的進(jìn)程。這是一個偽命題。碳市場的主要功能是控制排放，只要實現(xiàn)了減排目標(biāo)，碳市場就是一個好的市場，而至于是否能夠激勵低碳技術(shù)的應(yīng)用，技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)或其他財稅政策更加有效。例如，歐盟最近要求到 2020年出售的新汽車平均每公里二氧化碳排放量由目前的130克減少到95克。此類政策在激勵低碳技術(shù)應(yīng)用方面比碳市場更加有效，因為碳市場對排放的控制無法剔除經(jīng)濟(jì)波動帶來的影響，這是其先天不足。碳市場之外需要一系列技術(shù)環(huán)境政策的組合，才能實現(xiàn)多元化的目標(biāo)。此外，對于排放企業(yè)來說，是否增加對低碳技術(shù)的投資取決于其主營業(yè)務(wù)的增長情況。在經(jīng)濟(jì)蕭條，市場預(yù)期不好的情況下，控制現(xiàn)金流，減少新增投資是一項理性的選擇。所以從這個角度上講，碳價格正確地體現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)波動對于排放的影響，向企業(yè)傳遞了正確信號。

所以，EU ETS并不存在是否有效的問題。市場一直在正確地反映供求信息。是否采取救市措施更多地取決于監(jiān)管者的價值判斷，但很顯然，目前對宏觀經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂超過了對氣候變化的關(guān)切。

有人會問,為何各國政府會對金融危機(jī)采取救市措施，對碳市場卻不行?這是因為中央政府采取的貨幣政策不存在與產(chǎn)業(yè)界的顯性契約，屬于常規(guī)的、已成慣例的宏觀調(diào)控手段。而歐盟提出的各種結(jié)構(gòu)性救市措施并沒有在系統(tǒng)運行前事先約定，也并非眾所周知的調(diào)控措施。產(chǎn)業(yè)界理所當(dāng)然會投反對票，沒有得到產(chǎn)業(yè)界支持的改革方案最終很難通過。即使真的通過了這樣的救市方案，也會對碳市場的信用基礎(chǔ)產(chǎn)生長期的損害。因為，應(yīng)對氣候變化的支持者們已形成一個利益集團(tuán)綁架了政府，他們可以通過游說不斷撼動政府業(yè)已制定的減排路線圖，最終產(chǎn)業(yè)界必然會給予強(qiáng)烈的反擊，碳市場會面臨崩潰的局面。產(chǎn)業(yè)界的邏輯是，既然我已經(jīng)履行了政府先前制定的減排目標(biāo)，為何又要提出更多不切實際的要求?

碳市場本質(zhì)上是政府與產(chǎn)業(yè)界建立的減排契約制度，交易是實現(xiàn)這一契約的方式。有效的市場應(yīng)當(dāng)奉行自由定價機(jī)制和對契約精神的遵從。EU ETS已經(jīng)證明，當(dāng)宏觀經(jīng)濟(jì)健康時，它可以良好運行，那么就沒有必要隨意采取所謂結(jié)構(gòu)性措施或者價格管理策略，因為這將是競爭性市場的倒退。如果監(jiān)管者一定要施加復(fù)雜的價格管理措施，則必須在系統(tǒng)運行前進(jìn)行明確的約定，讓市場提前吸收，變成一種可預(yù)期的調(diào)控手段。

但對于中國碳交易市場的設(shè)計者來說，應(yīng)當(dāng)篤信奧姆剃刀原理：簡單的市場規(guī)則盡管不總是看起來很好，但從長期來看，一定優(yōu)于那些被復(fù)雜干預(yù)的市場。