光伏行業(yè)組件篇：企業(yè)盈利改善可持續(xù)

組件需求向行業(yè)主流企業(yè)集中,主流企業(yè)產能利用率提升

憑借品牌及資金等優(yōu)勢,主流企業(yè)順利搶占新市場,降低歐洲市場的占比,應對歐洲雙反和歐洲需求下降的趨勢,順應光伏市場的全球化趨勢。主流企業(yè)出貨量目標增長大幅超越行業(yè),產能利用率提升。

企業(yè)光伏組件平均銷售價格或繼續(xù)提升

主要市場組件價格企穩(wěn),二季度較去年四季度上升5-10%。日本和美國價格的回升力度大于歐洲和中國。去年下半年企業(yè)開始注重現(xiàn)金的回收,行業(yè)庫存水平略有降低。主流企業(yè)通過加大向高組件價格地區(qū)的銷售力度,奠定下半年組件平均銷售價格的基矗組件價格企穩(wěn)是一致預期,部分企業(yè)預期組件價格下半年或繼續(xù)提升。

組件生產成本持續(xù)下降組件的硅成本下降途徑,仍然以多晶硅原料價格的下降為主。有些組件企業(yè)因有高于市場價格的長單,多晶硅原料價格仍有22美元/千克下降到20美元/千克的空間。組件的非硅成本下降,工藝改善空間較窄,但個位數(shù)的百分比下降可實現(xiàn)。此外,企業(yè)通過運輸?shù)裙�應鏈的�?yōu)化方式、完善供應鏈管理、提高運行效率等方式也可實現(xiàn)生產成本的降低,如天合和英利。

營運費用維持平穩(wěn),主流企業(yè)年內可實現(xiàn)營運盈利由于價格的企穩(wěn)改善,成本的持續(xù)下降,毛利率或持續(xù)改善。根據(jù)天合一季度電話會議的紀要,年內便可以看到兩位數(shù)的毛利率。加上出貨量的增加和營運費用的持平,主流企業(yè)在年內可實現(xiàn)營運的盈利。

推薦推薦蠻股份、特變電工

蠻股份,下半年組件價格或繼續(xù)提升,帶動上游環(huán)節(jié)價格的改善。公司所處的單晶硅片細分行業(yè)市場集中度高。公司成本優(yōu)勢明顯,將成為率先恢復盈利的硅片企業(yè)。我們預測2013-2015年公司EPS分別為0.11、0.52、1.08元,首次給予“推薦”評級。特變電工,光伏業(yè)務規(guī)模和毛利率雙升;傳統(tǒng)業(yè)務受益于特高壓建設加速,年末煤礦放量,維持“推薦”。