光伏行業(yè)：主產(chǎn)業(yè)鏈回暖 業(yè)績大幅超預期

公司重要公告：

陽光電源(300274)發(fā)布中報預告，上半年凈利潤為4961~5863 萬元，EPS 約為0.15~0.18 元，同比增長約10~30%，其中非經(jīng)常損益約3300 萬元，略低于預期。

隆基股份(601012)發(fā)布中報預告，上半年凈利潤為2000~2200 萬元，EPS 約為0.04 元，同比下降約35%，其中非經(jīng)常損益約450 萬元，大幅度超過市場預期。

東方日升(300118)發(fā)布中報預告，公司上半年歸母凈利潤約為2500~4000 萬元， EPS 約為0.05~0.07 元，同比增長1553%~2544%。

點評分析：

陽光電源業(yè)績略低于市場預期，主要是受到季節(jié)因素影響，電站EPC業(yè)務收入確認集中在下半年，但并不會影響全年業(yè)績。光伏補貼標準的正式發(fā)布的時間推遲，可能會影響今年分布式光伏新增裝機，但地面電站增長可能較快。我們認為補貼標準在三季度出臺的概率較大，對公司是重大利好。預計2013、14、15 年EPS 為0.47、0.66、0.87元，PE 為32、23、17 倍，維持買入評級。

隆基股份業(yè)績大幅度超過市場預期，主要是因為中美日市場的高速增長，同時小產(chǎn)能開始逐步收縮。公司產(chǎn)品銷量比上年同期增長61%，在產(chǎn)品單價同比大幅度下降26%的情況下，收入同比增長22%。同期產(chǎn)能利用率持續(xù)大幅提升。期間費用絕對值同比降低27%，彰顯了公司較高的管理水平。預計2013、14、15 年EPS 為0.22、0.47、0.66元，PE 為43、20、15 倍，維持買入評級。

東方日升業(yè)績也大幅超預期，主要得益于公司在在國內(nèi)市場的提前布局與產(chǎn)業(yè)鏈向下游適當延伸。與中節(jié)能100MW 的銷售協(xié)議打開了公司國內(nèi)市場空間。近日公司又同中廣核簽訂了合作協(xié)議，在寧波、湖北、江西等地合作開發(fā)140MW 的光伏電站項目，利好明年業(yè)績。13、14、15 年EPS 為0.17、0.21、0.26 元，對應PE 分別為64、42、27倍，維持增持評級。

行業(yè)回暖趨勢確立，光伏主產(chǎn)業(yè)鏈公司上半年業(yè)績大多超預期，雙反可能帶來較大擾動。上半年日本、國內(nèi)等市場需求大幅度增長，同時因為歐洲固有需求，在雙反初裁前后歐盟客戶大批量搶時間囤貨。供給端落后產(chǎn)能開始逐步收縮，供求關系大幅度好轉(zhuǎn)。但是由于歐洲的囤貨，渠道庫存量較大，三季度國內(nèi)的出口量與產(chǎn)量可能大幅度下滑。