中信證券：機(jī)器人毛利率提升是亮點

中信證券(10.91,0.26,2.44%)近日發(fā)布機(jī)器人(46.930,1.03,2.24%)的研究報告稱，公司2013上半年實現(xiàn)營業(yè)收入5.71億元，同比增長11.2%；實現(xiàn)歸屬于母公司凈利潤9744萬元，同比增長15.71%，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤為9655萬元，同比增長39.55%，主業(yè)利潤增速提升，符合市場預(yù)期；公司上半年實現(xiàn)EPS0.33元。

收入受訂單結(jié)算影響，毛利率大幅提升成亮點。公司項目向大型化和成套化方向轉(zhuǎn)型，受結(jié)算進(jìn)度影響(己完工但尚未結(jié)算的存貨為4.2億，相比去年同期增長了1.7億)，上半年營業(yè)收入增長11.2%，公司當(dāng)前在手訂單充裕，下半年訂單結(jié)算進(jìn)度將加快，收入增速有望逐季提升。上半年公司毛利率水平達(dá)到29.14%，同比提升4.1個百分點，系公司特種機(jī)器人、成套化產(chǎn)品等高毛利品種交付量增加所致，預(yù)計未來隨一體化項目交付增加，公司毛利率將維持在較高水平。

營業(yè)外收入同比下降拉低利潤增速。公司上半年營業(yè)外收入805萬元，同比減少923萬元，拉低了利潤增速。公司的營業(yè)外收入主要包括增值稅退稅、對外投資享受的配套獎勵、公司技術(shù)研發(fā)獲得政府資金支持以及首臺套項目獲得政府補貼等，這些營業(yè)外收入的確認(rèn)與政府的發(fā)放時點有較大的關(guān)系，預(yù)計下半年將逐步到位。

上半年公布新簽訂單12.04億，同比增長55%。公司機(jī)器人及自動化行業(yè)下游需求旺盛，新簽訂單大幅增長，預(yù)計全年新簽合同有望超過26億元，相比2012年同比增長45%以上。公司新簽訂單增速高于當(dāng)前公司主業(yè)收入增速，預(yù)示公司主業(yè)增速未來有望快速提升。

長期看好公司的創(chuàng)新能力和發(fā)展前景。公司作為中科院產(chǎn)業(yè)化平臺，具備完善的研發(fā)體系，新技術(shù)和新業(yè)務(wù)儲備充足，長期發(fā)展動力強勁。短期看好公司軍工、潔凈機(jī)器人的批量交付和自動化成套項目的大訂單獲取，中長期看好公司持續(xù)創(chuàng)新能力。

維持公司2013/14/15年歸屬母公司股東凈利潤分別為2.82億元、3.94億元與5.28億元的盈利預(yù)測，對應(yīng)EPS分別為0.95/1.32/1.77元〖慮公司突出的技術(shù)優(yōu)勢、創(chuàng)新能力和長期發(fā)展前景，維持對公司的“買入”評級。