整合？逆襲：德豪潤(rùn)達(dá)與雷士照明“聯(lián)姻”

德豪潤(rùn)達(dá)收購(gòu)吳長(zhǎng)江的股權(quán)所簽協(xié)議獲批后，德豪潤(rùn)達(dá)將合計(jì)持有雷士照明20.05%的股權(quán)，成為雷士照明的第一大股東；賽富亞洲及德國(guó)施耐德電氣則分別為雷士照明第二及第三大股東，持股18.48%和9.21%；吳長(zhǎng)江則仍持有6.79%的雷士股權(quán)。

中國(guó)LED照明行業(yè)兼并整合浪潮悄然襲來(lái)，抑或是吳長(zhǎng)江在雷士照明此前風(fēng)波平息之后的逆襲？

昨晚（26日），國(guó)內(nèi)最大LED芯片產(chǎn)能企業(yè)之一德豪潤(rùn)達(dá)公告稱，將斥資16.5億港元收購(gòu)中國(guó)最大的照明企業(yè)雷士照明約20%股權(quán)，成為雷士照明第一大股東。

公告還透露，創(chuàng)始人吳長(zhǎng)江將手中約11.8%的雷士照明股權(quán)轉(zhuǎn)讓給德豪潤(rùn)達(dá)，但他仍保有6.79%的股權(quán)。昨晚，《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者致電雷士照明董事長(zhǎng)、賽富亞洲合伙人閻焱，但截至發(fā)稿，仍未收到任何回應(yīng)。

同時(shí)，德豪潤(rùn)達(dá)擬非公開(kāi)發(fā)行股票，并由公司控股股東和吳長(zhǎng)江認(rèn)購(gòu)，其中，吳長(zhǎng)江認(rèn)購(gòu)1.3億股。業(yè)內(nèi)估計(jì)，吳長(zhǎng)江入股后或?qū)⒊蔀榈潞罎?rùn)達(dá)第二大股東。

德豪潤(rùn)達(dá)與雷士照明的"聯(lián)姻"，可謂是在LED照明行業(yè)"寒冬"中的抱團(tuán)取暖。雙方互補(bǔ)，可以打通LED照明上、中、下游全產(chǎn)業(yè)鏈。

16.5億港元買(mǎi)來(lái)第一大股東

2012年12月11日至12月21日，德豪潤(rùn)達(dá)通過(guò)全資子公司德豪潤(rùn)達(dá)國(guó)際（香港）有限公司（下稱"香港德豪潤(rùn)達(dá)"）以場(chǎng)內(nèi)及場(chǎng)外交易的方式，斥資約7億港元收購(gòu)雷士照明約2.6億股普通股，占雷士照明股份總數(shù)的8.24%。

12月26日，香港德豪潤(rùn)達(dá)又與吳長(zhǎng)江的全資子公司NVC Inc.簽署股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議，擬斥資約9.5億港元，以2.55港元/股的價(jià)格，受讓NVC Inc.持有的雷士照明普通股約3.73億股，占雷士照明股份總數(shù)的11.81%。

上述交易使得香港德豪潤(rùn)達(dá)合計(jì)斥資16.5億港元（約人民幣13.4億元）持有雷士照明20.05%的股權(quán)，將成為雷士照明的第一大股東。

德豪潤(rùn)達(dá)表示，收購(gòu)雷士照明股權(quán)是為了尋求與雷士照明的戰(zhàn)略合作，利用雙方各自的優(yōu)勢(shì)做大做強(qiáng)LED照明產(chǎn)業(yè)，并非獲取二級(jí)市場(chǎng)差價(jià)的證券投資行為。

吳長(zhǎng)江目前直接及間接持有雷士照明18.60%的股權(quán)。若上述股權(quán)轉(zhuǎn)讓后，吳長(zhǎng)江仍直接及間接持有雷士照明6.79%的股權(quán)。吳長(zhǎng)江及NVC Inc.承諾授予德豪潤(rùn)達(dá)該等股份的優(yōu)先受讓權(quán)，在德豪潤(rùn)達(dá)認(rèn)為合適的任何時(shí)候以每股2.95港元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓予德豪潤(rùn)達(dá)。

吳長(zhǎng)江入股德豪潤(rùn)達(dá)

德豪潤(rùn)達(dá)12月25日召開(kāi)董事會(huì)會(huì)議同意了上述股權(quán)收購(gòu)案，同時(shí)通過(guò)了非公開(kāi)發(fā)行股票的議案。

據(jù)昨晚公告，德豪潤(rùn)達(dá)將以5.86元/股的價(jià)格，非公開(kāi)發(fā)行股票2.3億股，其中公司控股股東蕪湖德豪投資有限公司（持有德豪潤(rùn)達(dá)21.04%的股權(quán)）擬認(rèn)購(gòu)1億股，吳長(zhǎng)江認(rèn)購(gòu)1.3億股。所募資13.5億元人民幣將用于補(bǔ)充德豪潤(rùn)達(dá)的流動(dòng)資金。

一位接近德豪潤(rùn)達(dá)的人士向《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者分析說(shuō)，非公開(kāi)發(fā)行方案一旦實(shí)行，吳長(zhǎng)江將可能成為德豪潤(rùn)達(dá)的第二大股東。

德豪潤(rùn)達(dá)現(xiàn)已具備了從LED外延片、芯片-封裝－應(yīng)用（燈具、顯示屏）的完整產(chǎn)業(yè)鏈，具有較強(qiáng)的LED照明產(chǎn)品研發(fā)及制造能力。而雷士照明在全國(guó)擁有36家運(yùn)營(yíng)中心和3000多家品牌專(zhuān)賣(mài)店組成完善的客戶服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。

德豪潤(rùn)達(dá)表示，入股雷士照明后，將進(jìn)入其董事會(huì)，并積極謀求與雷士照明在LED照明產(chǎn)品推廣上的深度合作，以期利用其完善的渠道銷(xiāo)售LED照明產(chǎn)品。

爭(zhēng)奪雷士照明董事會(huì)？

吳長(zhǎng)江昨晚向本報(bào)記者說(shuō)："我一直關(guān)注LED，雷士一定要在LED照明上有所作為，這是我的愿望。"

德豪潤(rùn)達(dá)董秘鄧飛認(rèn)為，大企業(yè)之間合作、整合是LED行業(yè)由散亂到規(guī)范的必經(jīng)之路。德豪潤(rùn)達(dá)與雷士照明各自優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，這次資本合作是行業(yè)整合的開(kāi)始。

高工LED產(chǎn)業(yè)研究院院長(zhǎng)張小飛向本報(bào)記者分析說(shuō)，照明行業(yè)正向LED轉(zhuǎn)型，雷士照明缺LED上游資源，而德豪潤(rùn)達(dá)缺下游渠道資源，兩者聯(lián)姻可以優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)，將對(duì)行業(yè)產(chǎn)生很大影響，并可能掀起新一輪LED照明行業(yè)的并購(gòu)浪潮。

雷士照明今年剛走出內(nèi)斗紛爭(zhēng)。中央財(cái)經(jīng)大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副教授徐華認(rèn)為，此次股權(quán)交易極可能是吳長(zhǎng)江欲引進(jìn)大股東壓制"閻系"。

據(jù)港交所目前的披露信息顯示，閻焱所在的賽富亞洲及德國(guó)施耐德電氣則分別為雷士照明第二及第三大股東，持股18.48%和9.21%。

"吳長(zhǎng)江在雷士照明里面受制于人，這次同意出售大量股權(quán)，可能是希望通過(guò)這種方式改組董事會(huì)格局，打散、排擠閻焱及施耐德的管理層。此外，吳長(zhǎng)江也可能因?yàn)榕c德豪潤(rùn)達(dá)不錯(cuò)的關(guān)系，而成為一個(gè)擁有小股權(quán)的職業(yè)經(jīng)理人。吳長(zhǎng)江僅僅為此而套現(xiàn)的可能性則比較小。"徐華說(shuō)。

德豪潤(rùn)達(dá)還表示，持有雷士照明20.05%的股權(quán)，將采用權(quán)益法進(jìn)行核算，將雷士照明的盈利按本公司持有的權(quán)益比例計(jì)入本公司的合并報(bào)表，以提升公司的盈利能力，且后續(xù)公司不排除進(jìn)一步增持雷士照明股份的可能性。