電氣設(shè)備新能源行業(yè)周報(bào)：光伏反轉(zhuǎn)幻夢(mèng)起

上周行業(yè)樂(lè)觀(guān)情緒旺盛,除了全國(guó)能源工作會(huì)議提出2013年光伏裝機(jī)10GW外,硅料、單晶硅片價(jià)格連續(xù)兩周小幅漲價(jià)。

價(jià)格剛動(dòng),我們就聽(tīng)說(shuō)亞洲硅業(yè)和洛陽(yáng)中硅這兩大多晶硅巨頭宣布復(fù)產(chǎn),而且低價(jià)銷(xiāo)售。所以硅料漲價(jià),即使真的雙反也難趨勢(shì)性持續(xù),且其將延緩產(chǎn)能去化的步伐,得不償失。

結(jié)合近期板塊異動(dòng),我們認(rèn)為市場(chǎng)樂(lè)觀(guān)情緒旺盛,一方面將下行趨勢(shì)中的小幅波動(dòng)認(rèn)作反轉(zhuǎn)(見(jiàn)我們的行業(yè)深度《20121031-光伏行業(yè)投資策略-產(chǎn)業(yè)的深秋,電站開(kāi)發(fā)的春天》),同時(shí)忽略近期可能的重大利空:1)搶裝的影響到2月初即將過(guò)去,市場(chǎng)在二月份將重回蕭條。2)上市公司債務(wù)違約、破產(chǎn)、退市的影響并未得到反映,多家上市公司可能在年報(bào)中計(jì)提大額違約和減值準(zhǔn)備,估計(jì)尤以硅片、設(shè)備環(huán)節(jié)為重災(zāi)區(qū)。3)中國(guó)對(duì)進(jìn)口硅料硅錠的雙反,實(shí)屬重大烏龍行為,對(duì)硅料環(huán)節(jié)(主要是保利協(xié)鑫)短期利好,但對(duì)硅片、電池廠(chǎng)家盈利能力和出貨量都會(huì)造成較大壓力,這一消息將會(huì)在2月下旬確定。

而我們看好的電站投資迎來(lái)利好:2013年10GW裝機(jī)目標(biāo)正式確立,短期來(lái)看金太陽(yáng)和分布式發(fā)電推廣增速有限,而地面電站將迎來(lái)快速發(fā)展期,繼續(xù)推薦以中利科技為首的電站開(kāi)發(fā)商。

光伏市場(chǎng)熱評(píng):多晶硅價(jià)格小幅上漲

根據(jù)PVInsights數(shù)據(jù),近兩周多晶硅出現(xiàn)較小幅上漲,累計(jì)漲幅3~5%。我們認(rèn)為:價(jià)格顯然為成本驅(qū)動(dòng)型上漲,漲幅方面多晶硅>硅片>電池。且硅片、電池環(huán)節(jié)的利潤(rùn)被攤薄,真正利好的只有硅料環(huán)節(jié)。價(jià)格小幅波動(dòng)原因,除了我對(duì)國(guó)外多晶硅雙反的預(yù)期外,無(wú)非是3個(gè)末日搶裝效應(yīng)的疊加:1)歐洲雙反的追溯期3月開(kāi)始;2)日本傳言下調(diào)補(bǔ)貼;3)國(guó)內(nèi)去年項(xiàng)目收尾。估計(jì)搶裝的影響到2月初即將過(guò)去,市場(chǎng)在二月份將重回蕭條。

節(jié)能環(huán)保市場(chǎng)熱評(píng):脫硝電價(jià)正式確立,補(bǔ)貼力度低于預(yù)期

環(huán)保部日前召開(kāi)2012年度主要污染物總量減排核查核算視頻會(huì)議,安排部署2012年度主要污染物總量減排核查核算工作,環(huán)境保護(hù)部副部長(zhǎng)張力軍表示,預(yù)計(jì)全國(guó)4項(xiàng)污染物可完成年度目標(biāo),尤其是氮氧化物,有望首次出現(xiàn)拐點(diǎn)。

我們認(rèn)為:1)脫硝補(bǔ)貼力度低于預(yù)期,脫硝產(chǎn)業(yè)鏈利潤(rùn)空間受擠壓。價(jià)格低于預(yù)期,但較低的補(bǔ)貼并不會(huì)對(duì)“十二五”期間脫硝改造的整體進(jìn)度形成太多負(fù)面影響,但對(duì)行業(yè)利潤(rùn)空間有一定擠壓。2)脫硝市場(chǎng)爆發(fā)迫在眉睫,可選擇具有較高防御性的細(xì)分行業(yè)。我們認(rèn)為,脫硝產(chǎn)業(yè)鏈上專(zhuān)業(yè)性較強(qiáng)、進(jìn)入門(mén)檻較高的細(xì)分行業(yè)如監(jiān)測(cè)設(shè)備等風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較小,業(yè)績(jī)確定性更高。重點(diǎn)推薦脫硝CEMS領(lǐng)域龍頭公司雪迪龍。

輸配電市場(chǎng)熱評(píng):國(guó)網(wǎng)2012電網(wǎng)投資3054億元,售電量同比增5.2%

我們認(rèn)為:1)電網(wǎng)投資2012年同比增長(zhǎng)1.3%,預(yù)計(jì)2013年同比增長(zhǎng)4%左右,其中特高壓直流或?qū)⑦M(jìn)入建設(shè)密集期。2)電網(wǎng)投資增速維持低位,電氣設(shè)備行業(yè)總量壓力較大,我們看好結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì):與民生和城鎮(zhèn)化大方向結(jié)合緊密的配網(wǎng)和維持景氣智能變電站。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1)中國(guó)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)政策變化2)歐洲區(qū)經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)