海外光伏電站投資“潛在風(fēng)險(xiǎn)”釋疑

海外光伏電站有巨大的市場(chǎng)需求，為何又大量無法售出，海外光伏電站投資到底存在哪些潛在風(fēng)險(xiǎn)？

超日太陽能董事長(zhǎng)“倪開祿被疑出國跑路”一事持續(xù)發(fā)酵，在光伏界引起了巨大震動(dòng)。盡管該公司多次澄清，但由此而引發(fā)的海外光伏電站投建與出售風(fēng)險(xiǎn)正引起越來越多的關(guān)注。

下游投建，這個(gè)略顯陌生的行業(yè)細(xì)分詞匯，隨著補(bǔ)貼電價(jià)的驅(qū)動(dòng)而變得炙手可熱，也被越來越多的組件商當(dāng)作消化過剩產(chǎn)能、優(yōu)化產(chǎn)品形態(tài)和資產(chǎn)配置的首選出路。

不可否認(rèn)，在當(dāng)前全球新能源快速發(fā)展背景以及產(chǎn)業(yè)環(huán)境壓力下，光伏電站不僅是當(dāng)前全球收益率最穩(wěn)定和可觀的固定資產(chǎn)投資，而且作為串聯(lián)上游制造和終端應(yīng)用的核心環(huán)節(jié)，對(duì)推動(dòng)整個(gè)新能源產(chǎn)業(yè)升級(jí)和應(yīng)用普及承擔(dān)著不可替代的關(guān)鍵樞紐作用。從專業(yè)投建商角度看，光伏電站順利并網(wǎng)以及正常發(fā)電，即意味著資產(chǎn)價(jià)值和IRR回報(bào)模型的基本形成。但從光伏組件商角度而言，則需將投資風(fēng)險(xiǎn)延續(xù)至更后端的貸款退出或整體出售。對(duì)光伏組件商而言，電站資產(chǎn)交易現(xiàn)金流才是整個(gè)投建成敗的關(guān)鍵。

關(guān)于下游光伏電站的投建，雖然在光伏業(yè)界內(nèi)不乏急先鋒和倡導(dǎo)者，但在可預(yù)期的巨大利益和不可預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)隱患面前，業(yè)內(nèi)也始終充斥著一種微妙的糾結(jié)。那么，光伏電站建成后，真的可以順利出售嗎？究竟什么樣的電站才會(huì)被以歐洲銀行和新能源基金為代表的終端持有人認(rèn)可？那些不能順利出售的電站究竟又存在著哪些技術(shù)隱患？

電站投資步驟

太陽能電站作為固定投資，與傳統(tǒng)的固定投資資產(chǎn)沒有根本的區(qū)別，它是太陽能領(lǐng)域的下游資產(chǎn)，在這個(gè)產(chǎn)業(yè)鏈上，多晶硅、硅片、電池片、組件都是上游產(chǎn)品，組件、逆變器和支架等產(chǎn)品施工安裝并網(wǎng)之后，成為固定資產(chǎn)，他的固定收益來自于發(fā)電收益，該資產(chǎn)一般可以持續(xù)工作25年，一般根據(jù)光照幅度、每度電的電價(jià)收入和系統(tǒng)的整體效率來確定收入。

在整個(gè)電站投資過程中，分為項(xiàng)目開發(fā)階段、項(xiàng)目承建階段和項(xiàng)目運(yùn)維持有階段，分別將這三個(gè)階段稱之為ABC階段。在A階段，投資金額小，風(fēng)險(xiǎn)大，流程多，一般需要當(dāng)?shù)厝藖硗瓿�，在B階段，資金需求量大，投資風(fēng)險(xiǎn)大，回報(bào)也較高，一般穩(wěn)健型投資人不會(huì)參與，C階段已經(jīng)成為有穩(wěn)定收益的固定資產(chǎn)，風(fēng)險(xiǎn)小，資金需求量大，屬于長(zhǎng)期持有型回報(bào)，一般根據(jù)地區(qū)和國家不同，20年收益率在8-20%不等。

歐洲太陽能市場(chǎng)商業(yè)化最早，電站作為固定資產(chǎn)融資已經(jīng)成為一個(gè)非常常見的行為，養(yǎng)老基金、社�；�金、保險(xiǎn)、商業(yè)銀行等行業(yè)，為追求6-8%的年收益率，成為投資主體之一。一些上市公司為改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，也會(huì)選擇投資太陽能電站，另外一些私人，為滿足資產(chǎn)轉(zhuǎn)移或者長(zhǎng)期穩(wěn)定收益也會(huì)投資電站。

既然有著大量愿意參與光伏電站項(xiàng)目貸款的歐洲銀行或者有資產(chǎn)配置需求的基金和保險(xiǎn)，那為何還是有些電站無法出售呢？為何一方面是電站意向持有者對(duì)優(yōu)質(zhì)電站資產(chǎn)苦苦尋覓，另一方面又有著大量已建成的電站無人問津？

電站投資風(fēng)險(xiǎn)

首先是技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)。成熟的太陽能市場(chǎng)，投資者會(huì)非常詳細(xì)審查組件、逆變器、支架、變壓器、電纜等最重要的產(chǎn)品，是否Bankable（銀行可融資性）。一般情況下，組件的品牌、質(zhì)量、型號(hào)、質(zhì)保非常關(guān)鍵，安裝之后，需要提供第三方評(píng)估機(jī)構(gòu)對(duì)組件進(jìn)行抽檢，將會(huì)對(duì)組件的衰減、隱裂、功率和質(zhì)量等多方面進(jìn)行全面的檢測(cè)，并且完成詳細(xì)的書面報(bào)告。

影響電站資產(chǎn)出售的另外最大技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)就是EPC承包商的資質(zhì)、工程設(shè)計(jì)、工程質(zhì)量、并網(wǎng)技術(shù)、是否專業(yè)、知名、是否Bankable，EPC是否提供專業(yè)全面的施工報(bào)告、施工日志、技術(shù)規(guī)范等技術(shù)資料。

另外，還需要選擇規(guī)范的有經(jīng)驗(yàn)的律所來起草所有文本，所有合同也要Bankable。比如一個(gè)項(xiàng)目可能要和幾十個(gè)機(jī)構(gòu)簽訂合同，各種租賃合同，各種施工過程合同，各種未來運(yùn)維相關(guān)合同，這些合同是未來從銀行融資的基礎(chǔ)，即使是未來出售，投資者也會(huì)選擇從銀行部分融資，需要bankable合同。

其次是潛在的運(yùn)維風(fēng)險(xiǎn)。成熟的太陽能市場(chǎng)，電站并網(wǎng)之后，都會(huì)選擇專業(yè)的運(yùn)維公司運(yùn)維，都會(huì)購置運(yùn)行保險(xiǎn)，購買質(zhì)量保障服務(wù)，安裝安全監(jiān)控設(shè)備。運(yùn)維公司可以在發(fā)生故障時(shí)候及時(shí)反應(yīng)，保險(xiǎn)公司對(duì)不同情況下的損失認(rèn)定并且對(duì)損失賠償，確保運(yùn)維過程不會(huì)產(chǎn)生額外的損失，只要專業(yè)的保障，投資者才會(huì)消除疑慮。