庫存清理期待機遇 工程機械復蘇在2013

2013，十二五規(guī)劃的第三年、新領導班子上任的第一年，參照過去的經(jīng)驗，我們預期今年中國政府的資本投資會有大幅增長。

伴隨著農(nóng)業(yè)機械化的有利行業(yè)政策，我們預期建筑和農(nóng)業(yè)工程機械板塊將見證強勁的增長。鑒于強大的研發(fā)和生產(chǎn)能力，同時依托于廣泛的銷售渠道，我們認為機械制造行業(yè)的龍頭將更能捕捉住市場的復蘇機會。 

行業(yè)報告 

2013，復蘇之年：伴隨著2012年的深度調整，機械設備銷售商們已經(jīng)經(jīng)過了持續(xù)的庫存清理階段。同時，伴隨著大量新的建設項目的開工，預期2013年機械制造市場將出現(xiàn)反彈。新的政府領導班子就職后，預期將有更多的基礎設施和保障房項目在今年拉開序幕。 

建筑工程機械板塊復蘇：混凝土機械制造商中聯(lián)重科，擁有遍布全國的銷售渠道。這有利于其將業(yè)務多元化，拓展至塔式起重機和推土機領域。此外，其強勁的財務狀況有助于公司用較低的成本擴大營運資金，以滿足2013年建筑工程機械需求的增加。我們維持對中聯(lián)重科的“買入”評級，將中國龍工的評級從“賣出”提升至“持有”。面對著來自國際同業(yè)如卡特彼勒，和本土對手如中聯(lián)重科和三一重工的挑戰(zhàn)，中國龍工銷售的復蘇步伐，這是其2013年最大的不確定性。 

農(nóng)業(yè)機械板塊受政策庇佑：2013年中央1號文件中明確提到了有利農(nóng)業(yè)的政策方針，令我們預期今年農(nóng)業(yè)機械板塊將得到更多的政府補貼。這將引發(fā)銷售的反彈，我們重申我們對第一拖拉機的“買入”評級。

煤炭開采機械制造商面臨艱難的一年：煤炭價格疲軟阻礙了煤炭開采行業(yè)的資本支出。因此，我們預期煤炭開采機械制造商的銷售增長將下滑。我們將三一國際的評級從“買入”下調至“持有”，并給予鄭煤機首次評級“持有”。