電氣設備行業(yè)：大能源體制利好節(jié)能設備

輸變電：國家能源局、國家電監(jiān)會職責將整合，重新組建國家能源局，后者繼續(xù)由發(fā)改委管理；不再保留電監(jiān)會。大能源體制建立預計帶來能源價格改革加快。我們認為傳言中分拆國網的設想在新一屆政期內仍然遙不可及，設備市場長期面臨一個強勢的下游客戶的現(xiàn)狀短期內仍然難以改變，行業(yè)超額利潤率不斷削減趨勢不可避免。此外，電力設備需求集中招標占比將持續(xù)提升，公開招標雖然不利于行業(yè)超額利潤的長期持續(xù)，但對于行業(yè)洗牌和低端產能推出都將是重要推手，行業(yè)龍頭有望在長期的招標機制中獲得市場份額提升的契機。今年起特高壓交直流建設預計將常態(tài)化，我們預計未來5 年將保持每年審批和開工建設各2-3 條特高壓交直流的進度，設備企業(yè)盈利能力有望分化，隨著特高壓設備供貨密集加大，部分具備特高壓設備生產資質的企業(yè)有望迎來盈利能力的持續(xù)改善。配電：為提高配網供電穩(wěn)定性，國家電網在配電環(huán)節(jié)的投入將長期持續(xù)，尤其在中西部地區(qū)由于配電設備相對老舊落后，改造投入將更為明顯。

2013 年配網設備集中招標范圍擴大，從第一批協(xié)議庫存招標的情況來看，規(guī)則的調整致使價格略有改善，為上市公司業(yè)績帶來一定彈性。在國內經濟較為發(fā)達地區(qū)，隨著用戶市場以及國內品牌的逐漸成熟，外資品牌正面臨越來越大的競爭壓力；而在中西部地區(qū)，品牌意識尚不完善，另外較大的價格差異也使國內企業(yè)占據(jù)市場主導地位。電力電子：從中低壓變頻器廠商以及分銷商調研的情況來看，分銷商作為設備用戶和生產商的中間緩沖作用已經淡化，下游市場需求向上游傳導的速度加快。但截至目前，OEM 市場情況仍未見起色。我們維持此前的判斷：行業(yè)實質性的需求改善有望在今年年中出現(xiàn)。新能源：發(fā)改委發(fā)布《關于完善發(fā)電價格政策通知》征求意見稿顯示集中式大型電站和分布式光伏電站電價補貼均低于市場預期。如果最終政策按照意見稿執(zhí)行將會使得投資光伏電站的回報率降低，從而對國內太陽能裝機量造成一定的影響。鋰電：財政部等四部委已達成共識，我國的新能源汽車補貼政策計劃再延長三年，但是補貼方式有可能發(fā)生變化，工信部部長也表示正會同有關部門研究新的節(jié)能與新能源補貼政策，此前由于國家補貼政策處于空白狀態(tài)，全國的新能源汽車銷售幾乎停頓。補貼細則的出臺將給新能源汽車及配套充電樁等帶來利好。