正泰電器：開啟外延式擴張之旅

低壓電器行業(yè)是一個與國民經(jīng)濟密切相關的行業(yè)，其需求受各產(chǎn)業(yè)投資的驅(qū)動，與全社會固定資產(chǎn)投資情況聯(lián)系緊密，兩者之間正相關性較強。盡管國內(nèi)低壓電器行業(yè)集中度不高、競爭分散，但正泰電器(行情 股吧 買賣點)憑借其產(chǎn)品技術(shù)實力和精細化管理模式在行業(yè)內(nèi)一直處于較快的增長態(tài)勢，并成為國內(nèi)目前產(chǎn)銷量最大的低壓電器企業(yè)，產(chǎn)銷量連續(xù)10年第一。

公司簡介

正泰電器是國內(nèi)目前產(chǎn)銷量最大的低壓電器企業(yè)，產(chǎn)銷量連續(xù)10年第一。

盡管國內(nèi)低壓電器行業(yè)集中度不高、競爭分散，但公司憑借其產(chǎn)品技術(shù)實力和精細化管理模式在行業(yè)內(nèi)一直處于較快的增長態(tài)勢，近6年來收入復合增長率21.20%、凈利潤復合增長率達到36.38%，2012年實現(xiàn)收入107億元，市場占有率達到近18%。

我們將從以下三個方面對公司未來的發(fā)展和成長空間進行分析：

首先，低壓電器行業(yè)仍將保持穩(wěn)定增長，公司作為行業(yè)的龍頭，將長期受益于行業(yè)的成長。

其次，國內(nèi)市場方面，公司的市場占有率逐年提升，優(yōu)勢逐步擴大。在保持中低端市場優(yōu)勢的同時，在高端市場公司憑借產(chǎn)品升級戰(zhàn)略正逐步縮小與國外產(chǎn)品的差距，實現(xiàn)進口替代潛力巨大。

第三，公司近年來積極拓展海外市場，目前海外業(yè)務增長勢頭強勁，廣闊的市場空間將為公司的未來成長提供重要動力。

外延式擴張加速公司市值的增長

近年來公司外延式擴張正在加速，收購動作頻繁，而新業(yè)務也將為公司帶來新的市值空間。通過母公司資產(chǎn)的持續(xù)注入以及加大并購力度等外延式擴張，公司整體的盈利將獲得跨越式增長。

正泰電器科技——提升公司用戶端綜合(行情 專區(qū))競爭力

溫州正泰電器科技有限公司主要經(jīng)營低壓電器及元器件的研發(fā)設計與加工制造及相關技術(shù)服務。目前正泰電器科技項目仍處于有序推進當中，2012年虧損442.17萬元，還未實現(xiàn)盈利。隨著項目建設進度的加快，正泰電器科技公司將不僅提升公司發(fā)展智能電網(wǎng)用戶端業(yè)務的綜合競爭力，而且可以成為公司未來新的利潤增長點。

正泰建筑電器——建筑電器領域龍頭企業(yè)

浙江正泰建筑電器有限公司(簡稱“正泰電工”)是正泰集團旗下與高低壓電器、輸變電、儀器儀表(行情 專區(qū))并列的四大支柱產(chǎn)業(yè)之一，也是建筑電器領域內(nèi)唯一一家被建設部確定為“國家住宅產(chǎn)業(yè)化基地”的企業(yè)。公司主要生產(chǎn)經(jīng)營墻壁開關、插座等建筑電器附件及其智能化產(chǎn)品等。

經(jīng)過十年的發(fā)展，正泰電工憑借優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和良好的信譽獲得了客戶的一致認可，綜合實力位居全國電工行業(yè)前列，其產(chǎn)品不僅在國內(nèi)擁有良好口碑，而且已進入東南亞、澳洲等國際市場。公司近兩年加大了新產(chǎn)品的開發(fā)力度，搶灘中高端市場，中國房產(chǎn)行業(yè)高峰始于2004年，一般房子裝修周期是8年左右，建筑電工產(chǎn)品正步入二次裝修高峰，消費者勢必對品牌與產(chǎn)品品質(zhì)提出新的需求，而正泰電工此時進軍中高端市場，可以說是恰逢其時。

正泰電工2012年實現(xiàn)銷售收入6.49億元，凈利潤7659.77萬元，作為建筑電器的龍頭企業(yè)，其不僅將公司業(yè)務延伸至擁有巨大需求空間的重要領域，而且也將成為公司未來重要的收入來源。

上海新華控制技術(shù)——助力公司向系統(tǒng)集成商轉(zhuǎn)變

上海新華控制技術(shù)有限公司初創(chuàng)于1985年，是我國火力發(fā)電設備控制系統(tǒng)國產(chǎn)化的先行者，以數(shù)字電液控制系統(tǒng)(DEH)國產(chǎn)化起家，90年代中期介入分散式控制系統(tǒng)(DCS)領域，是國內(nèi)首家DCS系統(tǒng)供貨商。經(jīng)過20多年的發(fā)展，新華控制已具有強大的硬件及軟件開發(fā)能力和工程實力，其產(chǎn)品曾在火電機組DEH市場占有率超過90%，在火電機組DCS市場占有率超過72%，在行業(yè)內(nèi)不僅擁有良好的信譽，而且擁有完整的過程控制系統(tǒng)解決方案和工程實施能力，產(chǎn)品應用性能強。

2010年10月起，新華控制重新從事火電廠DEH和DCS業(yè)務，近年來業(yè)務已涵蓋300MW等級及以上大型機組、200MW等級及以下中小機組、垃圾焚燒發(fā)電、余熱發(fā)電及循環(huán)流化床機組的DAS、MCS、DEH、脫硫控制、脫硝控制、等自動化控制系統(tǒng)。

2012年新華控制實現(xiàn)銷售收入2.77億元，凈利潤-6953.63萬元。雖然新華控制仍處于虧損，但從長遠來看，以自動化技術(shù)為代表的先進技術(shù)將在我國產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整中發(fā)揮極其重要的作用，自動化控制領域是正泰電器未來實現(xiàn)電氣產(chǎn)業(yè)升級的關鍵業(yè)務，涉及節(jié)能環(huán)保、高端裝備和新能源三大戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)，公司收購新華控制不僅有助于增強公司在電力(行情 專區(qū))、工業(yè)自動化領域的競爭力，形成配電、驅(qū)動與控制一體化的解決方案架構(gòu)，而且還將幫助公司完成由單個元器件制造商到系統(tǒng)集成商的轉(zhuǎn)變，實現(xiàn)由硬件向軟硬結(jié)合的產(chǎn)業(yè)升級。

從毛利率來看，控制系統(tǒng)目前毛利率為40.91%，屬于典型的高附加值產(chǎn)品，高毛利率業(yè)務的加入也將進一步提升公司整體的盈利水平。

浙江正泰儀器儀表——成為公司未來重要贏利點