五試點(diǎn)碳交易規(guī)則解析：交易成本幾何？

　　OFweek節(jié)能網(wǎng)訊 近日，開市以來價格波動一直相對平穩(wěn)的北京碳市場得到進(jìn)一步規(guī)范。

　　4月29日，北京環(huán)境交易所公布《碳排放權(quán)交易規(guī)則配套細(xì)則》，在原有《碳排放權(quán)交易規(guī)則》的基礎(chǔ)上，對交易人管理、信息披露、風(fēng)險管理等內(nèi)容進(jìn)行細(xì)化，對漲跌幅及最大持倉量等進(jìn)行了限制。

　　由此，除了新開市的湖北市場交易規(guī)則尚未公布外，今年履約的五個試點(diǎn)市場交易規(guī)則體系已基本完善。

　　深圳排放權(quán)交易所在去年6月施行了《深圳排放權(quán)交易所現(xiàn)貨交易規(guī)則（暫行）》，并在12月份進(jìn)行了一次修訂，此外還出臺了《深圳排放權(quán)交易所會員管理規(guī)則（暫行）》。

　　上海環(huán)境能源交易所則在《上海環(huán)境能源交易所碳排放交易規(guī)則》之外，又補(bǔ)充了《碳排放交易會員管理辦法》、《碳排放交易結(jié)算細(xì)則》、《碳排放交易信息管理辦法》、《碳排放交易風(fēng)險控制管理辦法》、《碳排放交易違規(guī)違約處理辦法》等多項(xiàng)業(yè)務(wù)細(xì)則。

　　北京環(huán)境交易所正按照《北京環(huán)境交易所碳排放權(quán)交易規(guī)則（試行）》及剛剛出臺的配套細(xì)則運(yùn)行，同時也受由北京市發(fā)改委及金融工作局出臺的場外交易細(xì)則規(guī)范。

　　廣州排放權(quán)交易中心則在使用《廣州碳排放權(quán)交易所（中心）碳排放權(quán)交易規(guī)則》及《會員管理暫行辦法》。

　　天津排放權(quán)交易所的相關(guān)規(guī)章也較詳細(xì)，分別有《天津排放權(quán)交易所碳排放權(quán)交易規(guī)則（試行）》、《會員管理辦法（試行）》、《碳排放權(quán)交易風(fēng)險控制管理辦法（試行）》、《碳排放權(quán)交易結(jié)算細(xì)則（試行）》。

　　這些詳略不同、各有側(cè)重的規(guī)章細(xì)則，正在為我國成長中的碳交易試點(diǎn)市場探路。

　　交易方式各有思路

　　每個交易日早上9：30，深圳、上海、北京、廣東、天津五個碳市場同時開始交易。

　　在這些市場中，參與者都可以交易當(dāng)?shù)氐奶寂欧排漕~，以及經(jīng)主管部門批準(zhǔn)的其他交易品種。除天津，參與者在其他四個市場可以以一噸為單位進(jìn)行買賣，在天津，則需交易10噸或其整數(shù)倍。

　　不斷波動的價格在北京和上海以0.1元為最小變動單位，在深圳、天津、廣東則進(jìn)一步精確到了分。

　　在交易方式上，由于國發(fā)［2011］38號文、國辦發(fā)［2012］37號文對交易所業(yè)務(wù)的相關(guān)限制，各市場所提供的服務(wù)均受一定影響。但各試點(diǎn)仍開發(fā)出較有效率的交易方式，以盡量滿足參與者的需要。

　　深圳市場在經(jīng)過一次交易方式升級后，目前提供現(xiàn)貨交易、電子競價和大宗交易等交易方式。深圳的現(xiàn)貨交易為限價委托申報形式，當(dāng)買入申報價格高于或等于交易系統(tǒng)記錄的當(dāng)時最低賣出申報價格，或者賣出申報價格低于或等于交易系統(tǒng)記錄的當(dāng)時最高買入申報價格時，雙方成交。成交價取買入申報價、賣出申報價和前一成交價三者中的中間價格。

　　在天津，則采用網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)貨、協(xié)議和拍賣交易等方式。網(wǎng)絡(luò)現(xiàn)貨交易是指交易者通過交易所交易系統(tǒng)對碳配額產(chǎn)品進(jìn)行交易申報，經(jīng)匹配后生成電子交易合同，持有電子交易合同的交易者可根據(jù)申報實(shí)現(xiàn)實(shí)物交收的交易方式。在進(jìn)行交易前，交易者應(yīng)具有滿足交易所需的全額交易資金，交易系統(tǒng)將按照“價格優(yōu)先、時間優(yōu)先”的原則進(jìn)行匹配。

　　北京開發(fā)了整體競價交易、部分競價交易、定價交易和協(xié)議轉(zhuǎn)讓等四種方式。前兩種方式較為復(fù)雜，都需要經(jīng)過一段時間的報價競價，能夠更好地滿足交易數(shù)量、價格的需求，但費(fèi)時較長。而在第三種定價交易方式下，可以由一個或一個以上應(yīng)價方與申報方以申報方的申報價格達(dá)成交易，允許部分成交。

　　上海采取的掛牌交易方式與深圳的現(xiàn)貨交易非常類似，指在規(guī)定的時間內(nèi)交易系統(tǒng)對買賣申報進(jìn)行單向逐筆配對的公開競價交易方式，成交價格同樣為買入申報價格、賣出申報價格和前一成交價三者中居中的一個價格。

　　廣東市場目前提供掛牌競價、掛牌點(diǎn)選、單向競價、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等方式，其中掛牌競價與深圳、上海交易方式類似，而掛牌點(diǎn)選則不提供系統(tǒng)匹配功能，需手動選擇交易。單項(xiàng)競價方式與北京競價設(shè)計較為類似。

　　此外，各市場均對協(xié)議交易作出了規(guī)定。其中深圳設(shè)置了“門檻”，要求交易數(shù)量達(dá)到一萬噸以上才可進(jìn)行大宗交易，漲跌幅限制為30%。其余試點(diǎn)則設(shè)置了“天花板”，要求大額交易應(yīng)采用協(xié)議方式。廣東規(guī)定數(shù)量超過10萬噸應(yīng)通過協(xié)議方式，價格波動幅度為10%。上海的要求同為10萬噸以上，但價格可在30%之間波動，而天津則規(guī)定單筆交易超過20萬噸采用協(xié)議方式，但沒有說明漲跌幅限制。對場外交易單獨(dú)出臺細(xì)則的北京要求，單筆超過一萬噸或關(guān)聯(lián)交易必須采用場外交易方式，并定期報送信息。

　　在目前的市場活躍度情況下，這些交易方式尚能滿足市場主體需要，但隨著市場的逐漸成熟，仍會產(chǎn)生對更為靈活交易方式的需求。

　　風(fēng)險控制手段不同

　　在陸續(xù)經(jīng)過中午一個半小時的休息后，上海、天津市場將在下午3點(diǎn)最早結(jié)束交易，隨后是在3點(diǎn)半結(jié)束的深圳和廣東市場，下午4點(diǎn)，北京將成為最后一個收市的市場。

　　除北京外，其余四個市場均設(shè)置了收盤價。其中，深圳、天津市場收盤價為當(dāng)日該品種最后一筆交易前一分鐘所有交易的成交量加權(quán)平均價（含最后一筆交易）；上海市場收盤價為當(dāng)日最后五筆成交的加權(quán)平均價；而廣東則為掛牌點(diǎn)選交易方式最后10筆成交的加權(quán)平均價。

　　通常而言，收盤價將成為交易所計算漲跌幅的基礎(chǔ)。深圳對各交易品種均實(shí)行，漲跌幅比例以前收盤價為準(zhǔn)，限制在10%。廣東同樣以前收盤價為準(zhǔn)設(shè)置10%的漲跌幅限制，但僅對掛牌競價交易和掛牌點(diǎn)選交易有效，對單向競價交易不設(shè)漲幅限制。也以前收盤價為基準(zhǔn)的上海限制的比例為30%，而天津則以“結(jié)算價”，即某交易日內(nèi)按照成交量計算的加權(quán)平均價格為基礎(chǔ)，實(shí)行10%的漲跌幅限制。沒有收盤價的北京則限制公開交易方式漲跌幅為當(dāng)日基準(zhǔn)價的±20%，“基準(zhǔn)價”的計算方式與天津“結(jié)算價”相同。

　　對收盤價和漲跌幅的設(shè)定，反映了各交易所的對市場情況的判斷和設(shè)計思路，而實(shí)際運(yùn)行情況則需市場的檢驗(yàn)。目前而言，收盤價及漲跌幅范圍設(shè)置的主要風(fēng)險存在于活躍度不足時市場被小成本操控的可能性，但各交易所也均保留了調(diào)整空間，得以根據(jù)市場實(shí)際需要進(jìn)行優(yōu)化。

　　同時，上海環(huán)境能源交易所設(shè)置了詳細(xì)的配額最大持有量限制。其中，控排企業(yè)按照年度初始配額的數(shù)量不同，限制范圍由配額最大持有量基礎(chǔ)上增加100萬噸至到500萬噸不等。而其他未通過分配取得配額的市場參與者則最大持有量不得超過300萬噸。同時，大戶報告制度要求當(dāng)參與者配額持有量達(dá)到交易所規(guī)定的持有量限額的 80%的或者交易所要求報告的，應(yīng)當(dāng)于下一交易日收市前向交易所報告。

　　北京也設(shè)置了類似的詳細(xì)規(guī)定。其中控排企業(yè)最大持倉量不得超過本單位年度配額量與100萬噸之和，非履約機(jī)構(gòu)交易參與人碳排放配額最大持倉量不得超過100萬噸，同時，北京環(huán)境交易所將定期發(fā)布超過上述規(guī)定50%的市場參與者信息。

　　廣東同樣規(guī)定了配額持有量限制制度，但具體數(shù)額則有廣東省發(fā)改委發(fā)布的《廣東省碳排放配額管理實(shí)施細(xì)則（試行）》做出了規(guī)定，對控排企業(yè)的持倉量限制根據(jù)配額總量不同為配額增加500萬至1000萬噸及110%-140%之間，而個人和機(jī)構(gòu)投資者則不得超過300萬噸。

　　此外，天津也設(shè)置了大戶報告及最大持有量限制制度，但未公布具體數(shù)額。

　　入場交易成本幾何

　　隨著各市場逐漸發(fā)展，各交易所的入場和交易成本也成為不可回避的關(guān)注點(diǎn)。

　　從入場成本上看，在五個今年履約試點(diǎn)中，天津門檻最低，即目前對個人、機(jī)構(gòu)開戶免除全部費(fèi)用。

　　上海環(huán)境能源交易所對會員的收費(fèi)分為自營類和綜合類，其中自營類會員資格費(fèi)5萬元、年費(fèi)5千元/年；綜合類會員資格費(fèi)則需50萬元，年費(fèi)3萬元。試點(diǎn)期間，上海環(huán)境能源交易所對控排企業(yè)免收資格會員費(fèi)及年費(fèi)。

　　廣州碳排放權(quán)中心同樣免除了控排企業(yè)的相關(guān)費(fèi)用，此外對綜合會員收取15萬元入會費(fèi)及每年15萬元年費(fèi)（含駐場費(fèi)），經(jīng)紀(jì)（代理）會員的入會費(fèi)為10萬元、年費(fèi)5萬元，其他有資格直接參與的法人、組織年費(fèi)5萬元，個人參與另行規(guī)定。戰(zhàn)略合作會員暫免。

　　北京的收費(fèi)模式比較簡單，在試點(diǎn)期間對控排企業(yè)免除開戶費(fèi)和年費(fèi)，而非履約機(jī)構(gòu)交易參與人的開戶費(fèi)均為5萬元一戶，年費(fèi)3萬/年。

　　而深圳則是目前唯一對控排企業(yè)進(jìn)行收費(fèi)的市場。根據(jù)深圳排放權(quán)交易所通知，考慮到保障市場服務(wù)質(zhì)量，深圳排交所自2014年起恢復(fù)年費(fèi)，即收取控排企業(yè)年費(fèi)，但考慮企業(yè)負(fù)擔(dān)，將減半收取1.5萬元。此外，深圳個人會員需一次性繳納入會費(fèi)2000元和首年年費(fèi)1000元；機(jī)構(gòu)會員入會費(fèi)5萬，年費(fèi)3萬；經(jīng)紀(jì)類會員入會費(fèi)20萬，年費(fèi)10萬。

　　在交易費(fèi)用上，上海環(huán)境能源交易所的手續(xù)費(fèi)目前為國內(nèi)最低，標(biāo)準(zhǔn)為不超過萬分之八，雙向收費(fèi)，單筆不足一元按照一元收取。廣東市場費(fèi)率也較低，暫定收取5‰的雙向手續(xù)費(fèi)。

　　而深圳排放權(quán)交易所的收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為交易經(jīng)手費(fèi)雙向收取6‰，競價手續(xù)費(fèi)雙向收取5‰，此外對通過經(jīng)紀(jì)會員參與的投資者收取3‰的交易傭金。天津排放權(quán)交易所的收費(fèi)方式為雙向收取不超過7‰，同樣是單筆不足一元按照一元收取。

　　北京環(huán)境交易所則設(shè)置了“最低消費(fèi)”。其中，公開交易手續(xù)費(fèi)為雙向各收取7.5‰，最低每筆10元。而協(xié)議轉(zhuǎn)讓的手續(xù)費(fèi)略低，為5‰，但最低每筆1000元。

　　最后，在賬戶開戶行方面，深圳及上海市場開戶行較多，均為建行、興業(yè)、浦發(fā)三家。此外，天津、廣州市場開戶行暫時只有浦發(fā)，北京市場開戶行只有建行。目前來看，浦發(fā)銀行在碳市場試點(diǎn)布局較廣。