煤焦鋼迎反彈

隨著氣溫回升，工業(yè)品采購需求逐漸回暖，文華商品工業(yè)品指數(shù)于3月28日當(dāng)周累計上漲2.44%，結(jié)束此前連續(xù)十四周的下跌。分析人士認為，進入溫暖的4月，各工地開始全面復(fù)工，這將導(dǎo)致鋼鐵行業(yè)進入需求旺季，進而帶動鋼廠的補庫需求，而下游方面，房地產(chǎn)、家電、汽車行業(yè)正逐漸企穩(wěn)回升，包括有色金屬和煤焦鋼在內(nèi)的工業(yè)品有望探底回升，大宗商品或再現(xiàn)工強農(nóng)弱格局。

工業(yè)品逆勢走強

昨日，國內(nèi)期貨市場工業(yè)品幾近全面上漲，鐵礦石1409合約價格以3.25%的漲幅領(lǐng)漲市場，甲醇1405合約價格大漲2.85%，滬銅、螺紋鋼等期貨品種也錄得超過1%的漲幅，焦煤、焦炭、橡膠、螺紋鋼均收漲。

在股市疲弱下行的同時，期市工業(yè)品卻一度全線大幅上漲，鮮明的對比令市場疑惑。寶城期貨金融研究所所長助理程小勇認為，首先，前期股指強勢反彈，但工業(yè)品卻表現(xiàn)溫和，因此存在補漲因素；其次，工業(yè)品反彈主要是建材拉動，這與政策紅利有關(guān)，一季度經(jīng)濟全面走弱的情況下，市場紛紛預(yù)期政策將松動，而地產(chǎn)企業(yè)再融資開閘、優(yōu)先股試點及京津冀一體化規(guī)劃都刺激了市場對地產(chǎn)市場重燃希望的信心；最后，季節(jié)性旺季中，部分工業(yè)品下游消費有回暖的跡象。

不過，格林大華期貨研發(fā)總監(jiān)李永民表示，工業(yè)品此輪的大幅反彈仍是超跌反彈，基本面并沒有發(fā)生實質(zhì)性變化，從短期看，工業(yè)品中化工、能源板塊可能還有一定的上漲空間，但因為基本面并沒有走強，近期的上漲還只能看作是一次反彈。

煤焦鋼反彈有限

煤焦鋼產(chǎn)業(yè)鏈品種均屬于周期性比較強的期貨品種。今年一季度，焦煤、鐵礦石、螺紋鋼等品種跌幅驚人，其中焦煤期貨主力合約價格一季度累計下跌接近20%。李永民認為，正因前期出現(xiàn)超跌行情，導(dǎo)致近期工業(yè)品出現(xiàn)反彈行情，但當(dāng)前宏觀環(huán)境并未出現(xiàn)實質(zhì)性好轉(zhuǎn)。

業(yè)內(nèi)人士認為，從商品季節(jié)性因素來看，煤焦鋼近期觸底反彈在一定程度上都受益于季節(jié)性消費回暖，但是煤焦鋼行業(yè)產(chǎn)能過剩、庫存高企，以及去債務(wù)化的壓力猶存，再加上作為衡量中國對大宗商品消費的重要指標(biāo)BDI指數(shù)近期大幅下跌，煤焦鋼反彈空間有限，近期可能臨近尾聲。

一些分析師對后市并不看好。中國國際期貨分析師魏華雷對中國證券報記者表示，短期主要是受到經(jīng)濟刺激政策預(yù)期強烈，目前國內(nèi)GDP穩(wěn)增長的要求突出強于下游對大宗原料的需求速度，PPI已經(jīng)連續(xù)多月處于下跌通道中，而且在PMI打壓下很難扭轉(zhuǎn)。

“銅醫(yī)生”緩慢回升

工業(yè)品中，銅價一直被視作檢驗全球經(jīng)濟健康度的指標(biāo)，甚至因此得到一個流傳甚廣的綽號：“銅醫(yī)生”，因此從銅的角度，可以側(cè)面反映工業(yè)品后續(xù)走勢。

數(shù)據(jù)顯示，截至3月28日，滬銅期貨主力合約價格已經(jīng)連續(xù)兩周回升；昨日滬銅價格再次上漲超過1%，報收每噸46790元。

金瑞期貨分析師譚遠分析認為，前期銅價下挫，主要是因市場對中國經(jīng)濟增速放緩、企業(yè)貸款違約憂慮上升，在銅市本身供大于求的背景下，由企業(yè)債剛性支付出現(xiàn)違約，引發(fā)對國內(nèi)經(jīng)濟走勢的過度悲觀，導(dǎo)致了銅價的下挫。

但經(jīng)過調(diào)研，譚遠認為，國內(nèi)地方政府債務(wù)短期內(nèi)違約概率不高，整體仍處于可控范圍。此外，融資銅貿(mào)易的風(fēng)險并不高，因為大部分為貿(mào)易商行為，且做了套保操作，重復(fù)抵押的現(xiàn)象較少，這是銅價近期反彈修正的因素之一。

富寶金屬分析師雷連華表示，銅的基本面確實發(fā)生了一定變化，從現(xiàn)貨市場來看，本次銅價的上漲伴隨著升水的走高，波動區(qū)間高達近每噸500元，暗示貿(mào)易商和下游的心態(tài)好轉(zhuǎn)，市場采購積極性增加，甚至有部分企業(yè)開始準(zhǔn)備年中的原料，此對價格提供支撐，隨著中國用銅旺季的到來，這種需求增加預(yù)期對價格形成持續(xù)利好。