庫(kù)存清理期待機(jī)遇 工程機(jī)械復(fù)蘇在2013

　　2013，十二五規(guī)劃的第三年、新領(lǐng)導(dǎo)班子上任的第一年，參照過去的經(jīng)驗(yàn)，我們預(yù)期今年中國(guó)政府的資本投資會(huì)有大幅增長(zhǎng)。
　　伴隨著農(nóng)業(yè)機(jī)械化的有利行業(yè)政策，我們預(yù)期建筑和農(nóng)業(yè)工程機(jī)械板塊將見證強(qiáng)勁的增長(zhǎng)。鑒于強(qiáng)大的研發(fā)和生產(chǎn)能力，同時(shí)依托于廣泛的銷售渠道， 我們認(rèn)為機(jī)械制造行業(yè)的龍頭將更能捕捉住市場(chǎng)的復(fù)蘇機(jī)會(huì)。
　　行業(yè)報(bào)告
　　2013，復(fù)蘇之年：伴隨著2012年的深度調(diào)整，機(jī)械設(shè)備銷售商們已經(jīng)經(jīng)過了持續(xù)的庫(kù)存清理階段。同時(shí)，伴隨著大量新的建設(shè)項(xiàng)目的開工，預(yù)期2013年機(jī)械制造市場(chǎng)將出現(xiàn)反彈。新的政府領(lǐng)導(dǎo)班子就職后，預(yù)期將有更多的基礎(chǔ)設(shè)施和保障房項(xiàng)目在今年拉開序幕。
　　建筑工程機(jī)械板塊復(fù)蘇：混凝土機(jī)械制造商中聯(lián)重科，擁有遍布全國(guó)的銷售渠道。這有利于其將業(yè)務(wù)多元化，拓展至塔式起重機(jī)和推土機(jī)領(lǐng)域。此外，其強(qiáng)勁的財(cái)務(wù)狀況有助于公司用較低的成本擴(kuò)大營(yíng)運(yùn)資金，以滿足2013年建筑工程機(jī)械需求的增加。我們維持對(duì)中聯(lián)重科的“買入”評(píng)級(jí)，將中國(guó)龍工的評(píng)級(jí)從“賣出”提升至“持有”。面對(duì)著來自國(guó)際同業(yè)如卡特彼勒，和本土對(duì)手如中聯(lián)重科和三一重工的挑戰(zhàn)，中國(guó)龍工銷售的復(fù)蘇步伐，這是其2013年最大的不確定性。
　　農(nóng)業(yè)機(jī)械板塊受政策庇佑：2013年中央1號(hào)文件中明確提到了有利農(nóng)業(yè)的政策方針，令我們預(yù)期今年農(nóng)業(yè)機(jī)械板塊將得到更多的政府補(bǔ)貼。這將引發(fā)銷售的反彈，我們重申我們對(duì)第一拖拉機(jī)的“買入”評(píng)級(jí)。
　　煤炭開采機(jī)械制造商面臨艱難的一年：煤炭?jī)r(jià)格疲軟阻礙了煤炭開采行業(yè)的資本支出。因此，我們預(yù)期煤炭開采機(jī)械制造商的銷售增長(zhǎng)將下滑。我們將三一國(guó)際的評(píng)級(jí)從“買入”下調(diào)至“持有”，并給予鄭煤機(jī)首次評(píng)級(jí)“持有”。