鋼鐵業(yè)“輸血式盈利”背后的困局

　　截至8月31日，33家上市鋼企的中報(bào)顯示，22家鋼企盈利。這與去年同期近九成虧損，形成了鮮明的對(duì)比。然而，財(cái)報(bào)信息及相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，在賬面盈利背后，上市鋼企的鋼鐵主業(yè)依然深陷寒冬，在多方因素制約下，無(wú)法擺脫“虧本經(jīng)營(yíng)”的困境。部分上市鋼企的賬面盈利，只是一種“輸血式盈利”。

　　8月31日，隨著包鋼股份披露半年報(bào)，滬深兩市主板上市的33家鋼鐵企業(yè)半年報(bào)全部出爐，其中22家盈利，11家虧損，與2012年同期的“近九成上市鋼企虧損”相比，呈現(xiàn)出了明顯的扭虧態(tài)勢(shì)。

　　其中，*ST鞍鋼和*ST韶鋼雙雙扭虧成功。包括馬鋼、首鋼、華菱鋼鐵和安陽(yáng)鋼鐵在內(nèi)的多家去年巨虧的鋼企，上半年虧損額均大幅收窄。中報(bào)業(yè)績(jī)的“反轉(zhuǎn)”，讓長(zhǎng)期處于嚴(yán)冬期的鋼鐵業(yè)看到了盈利的曙光。然而，新京報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，在賬面盈利的背后，是企業(yè)通過(guò)各種財(cái)務(wù)手段調(diào)高利潤(rùn)和利用營(yíng)業(yè)外收入“補(bǔ)血”。

　　“財(cái)務(wù)報(bào)表水分太大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能代表行業(yè)的真實(shí)情況�！币晃簧綎|大型國(guó)有鋼企內(nèi)部人士向新京報(bào)記者表示，多數(shù)鋼企的鋼鐵主業(yè)已難盈利。

　　鋼企中報(bào)業(yè)績(jī)喜人

　　在鋼價(jià)低迷、盈利艱難和債務(wù)高企的情況下，鋼企卻紛紛給出了“靚麗”的中報(bào)。

　　“噸鋼利潤(rùn)不夠買一根冰棍”，這是上半年鋼市廣泛流傳的一句話。

　　在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩的大背景下，上半年用鋼需求增長(zhǎng)疲軟，鋼價(jià)則隨之下跌。

　　自今年2月以后，鋼價(jià)從年內(nèi)高位滑落，此后連續(xù)長(zhǎng)達(dá)5個(gè)月的陰跌，讓利潤(rùn)空間被一再壓縮，鋼企的經(jīng)營(yíng)和生產(chǎn)變得異常困難，貿(mào)易商更是“叫苦不迭”。

　　在鋼價(jià)低迷、盈利艱難和債務(wù)高企的情況下，鋼鐵業(yè)身處寒冬難以脫身。此時(shí)，鋼企卻紛紛給出了“靚麗”的中報(bào)。

　　截至8月31日，統(tǒng)計(jì)內(nèi)的滬深33家上市鋼企，共計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入6704.08億元，凈利37.31億元，同比分別增長(zhǎng)3.39%和24.61%。

　　新京報(bào)記者統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn)，33家公司中，22家盈利，11家虧損，相比2012年同期，回暖趨勢(shì)明顯。

　　從單個(gè)公司來(lái)看，寶鋼上半年凈利超過(guò)37億元，在眾鋼廠中一枝獨(dú)秀；另一大國(guó)有鋼廠武鋼則實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)4.61億元，同比去年的1.35億元，盈利大增241.32%，成為上半年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)最快的鋼廠。

　　多家去年巨虧的鋼企在上半年實(shí)現(xiàn)了扭虧和減虧。

　　其中，*ST鞍鋼和*ST韶鋼雙雙扭虧為盈；上年同期虧損20億的“虧損王”馬鋼股份，上半年虧損3.3億，同比大幅減虧15.6億元；首鋼股份、華菱鋼鐵和安陽(yáng)鋼鐵，上半年虧損額也大幅下降，分別同比減虧23%、70.6%、57.8%。

　　戴帽鋼企“華麗”轉(zhuǎn)身

　　兩家“戴帽”的鋼企*ST鞍鋼和*ST韶鋼雙雙扭虧，而在扭虧的背后，是固定資產(chǎn)折舊調(diào)整、剝離不良資產(chǎn)、大股東“輸血”等。

　　在33家鋼企的中報(bào)中，兩家“戴帽”的鋼企*ST鞍鋼和*ST韶鋼雙雙扭虧的“華麗”轉(zhuǎn)身尤為顯眼。

　　因連續(xù)兩年巨虧從而“披星戴帽”的*ST鞍鋼，在上半年實(shí)現(xiàn)盈利7.02億元，與去年同期19億元的虧損額相比，同比增長(zhǎng)125%，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)“大逆轉(zhuǎn)”，讓公司在年內(nèi)“摘帽”成為大概率事件；同樣兩年巨虧后披星戴帽的*ST韶鋼，上半年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)0.11億元，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)101.4%，成功扭虧。

　　然而，扭虧的背后卻是公司通過(guò)固定資產(chǎn)折舊調(diào)整和不良資產(chǎn)的剝離“扮靚”等業(yè)績(jī)。

　　公告顯示，今年1月起，*ST鞍鋼對(duì)部分廠房和設(shè)備折舊年限進(jìn)行延長(zhǎng)，直接導(dǎo)致公司今年凈利增厚約9億元，同時(shí)較2012年折舊費(fèi)用降低12億元左右。

　　同時(shí)，今年1月末，*ST鞍鋼與大股東鞍鋼集團(tuán)和下屬子公司簽訂資產(chǎn)置換的協(xié)議，*ST鞍鋼出讓天津天鐵45%的股權(quán)及莆田公司80%的股權(quán)，并收購(gòu)鞍鋼集團(tuán)下屬國(guó)貿(mào)內(nèi)貿(mào)業(yè)務(wù)整體資產(chǎn)以及其所持9家內(nèi)貿(mào)子公司的股權(quán)。

　　據(jù)悉，天鐵和莆田去年累計(jì)虧損達(dá)5億元左右，而購(gòu)入的兩項(xiàng)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)被認(rèn)為分?jǐn)偟缴习肽甑睦麧?rùn)有7億元，一進(jìn)一出，公司上半年的收益大幅增加。

　　鞍鋼集團(tuán)國(guó)貿(mào)公司副總經(jīng)理李達(dá)光此前接受媒體采訪時(shí)曾表示，國(guó)貿(mào)公司是鞍鋼集團(tuán)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，注入上市公司后，將幫助其全力扭虧。

　　另一家扭虧的ST公司韶鋼股份，依靠的也是折舊調(diào)整和大股東寶鋼集團(tuán)“輸血”等招數(shù)。

　　在入主*ST韶鋼之后，寶鋼集團(tuán)去年底通過(guò)定增為其輸血15億作為流動(dòng)資金，大大降低了公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用；而上半年公司新的折舊政策和非流動(dòng)資產(chǎn)處置帶來(lái)的過(guò)億元的收益，被認(rèn)為是帶動(dòng)韶鋼上半年實(shí)現(xiàn)0.11億凈利潤(rùn)的主因。公司財(cái)報(bào)顯示，扣除非經(jīng)常性損益，*ST韶鋼上半年虧損了近0.39億元。

　　除了折舊調(diào)整等，對(duì)應(yīng)收壞賬和存貨零計(jì)提處理也是上市鋼企“扮靚”業(yè)績(jī)的方法之一。

　　中報(bào)顯示，*ST鞍鋼對(duì)近16億元的應(yīng)收賬款沒有采取任何壞賬準(zhǔn)備，新鋼股份、本鋼板材和華菱鋼鐵也均對(duì)于數(shù)億元的應(yīng)收賬款采取零計(jì)提，八一鋼鐵則對(duì)高達(dá)33億元的存貨“大膽的”進(jìn)行跌價(jià)零計(jì)提。

　　一位鋼鐵業(yè)證券分析師表示，目前市場(chǎng)不景氣，鋼材價(jià)格持續(xù)下跌，企業(yè)發(fā)貨后有回款難的風(fēng)險(xiǎn)，一般都會(huì)在報(bào)表中對(duì)壞賬和存貨跌價(jià)做計(jì)提，但部分企業(yè)對(duì)應(yīng)收壞賬和存貨跌價(jià)進(jìn)行零計(jì)提，這種做法太過(guò)激進(jìn)，有虛增凈利的嫌疑�！耙許T鞍鋼為例，如果以6%為一年期賬款的計(jì)提比例，公司上半年的壞賬計(jì)提會(huì)超過(guò)7900萬(wàn)，一旦計(jì)提將從公司的利潤(rùn)中扣除，業(yè)績(jī)會(huì)受到影響�！痹摲治鰩熣f(shuō)。

　　政府補(bǔ)貼左右鋼企業(yè)績(jī)

　　去年獲得20億元巨額政府補(bǔ)貼一舉“扭虧”的重慶鋼鐵，在今年上半年在無(wú)重大補(bǔ)貼的情況下，再次面臨業(yè)績(jī)大幅虧損的局面。

　　除去各種會(huì)計(jì)手段，上市鋼企扭虧的背后，還有著各地政府的財(cái)政補(bǔ)貼。

　　其中，最典型的例子當(dāng)屬凌鋼股份。

　　中報(bào)顯示，凌鋼股份上半年?duì)I收73.3億元，同比增長(zhǎng)10.96%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)0.37億元，與去年同期虧損2.32億相比，同比增長(zhǎng)115.92%，扭虧為盈。而扭虧的原因，則是數(shù)億元的政府補(bǔ)貼。

　　據(jù)了解，今年1月、6月和8月，凌鋼股份分別收到來(lái)自凌源市、北票市和朝陽(yáng)市政府累計(jì)高達(dá)3.8億元的財(cái)政補(bǔ)貼。

　　除凌鋼股份外，中報(bào)業(yè)績(jī)上升最快的武鋼股份，上半年?duì)I業(yè)外收入為4639.7萬(wàn)元，其中政府補(bǔ)貼就達(dá)到4253.4萬(wàn)元；上半年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)739萬(wàn)的杭蕭鋼構(gòu)，則收到了302萬(wàn)元的政府補(bǔ)貼，接近利潤(rùn)的50%。

　　數(shù)據(jù)顯示，近三年來(lái)，鋼企的財(cái)政補(bǔ)貼呈現(xiàn)逐年上升的態(tài)勢(shì)。2010年至2011年這三年，上市鋼企獲得政府補(bǔ)貼的數(shù)額分別為13.43億元、30.57億元、61.46億元。

　　其中，獲取補(bǔ)貼額最大的是重慶鋼鐵。2012年，因獲得20億元巨額政府補(bǔ)貼而一舉“扭虧”的重慶鋼鐵，在今年上半年在無(wú)重大補(bǔ)貼的情況下，再次面臨業(yè)績(jī)大幅虧損的局面。

　　中報(bào)顯示，重慶鋼鐵上半年虧損11.15億，成為A股上市鋼企中虧損最嚴(yán)重的公司。

　　鋼鐵主業(yè)已難盈利

　　自2011年四季度開始出現(xiàn)全行業(yè)虧損后，鋼鐵企業(yè)進(jìn)入了下行通道，各大鋼廠主營(yíng)業(yè)務(wù)難以盈利，多數(shù)是在虧本生產(chǎn)。

　　分析師認(rèn)為，與去年相比，今年上半年企業(yè)的經(jīng)營(yíng)狀況略微好轉(zhuǎn)，但賬面上的提升并不能說(shuō)明回暖的大勢(shì)，目前行業(yè)仍舊很困難。

　　“財(cái)務(wù)數(shù)字是好看了，但行業(yè)現(xiàn)狀仍然沒有實(shí)質(zhì)性的改變”，中鋼協(xié)副秘書長(zhǎng)曲秀麗則表示，由于去年鋼企的虧損基數(shù)太大，今年更多的企業(yè)只是賬面上略微盈利，但代表不了真實(shí)的狀況，行業(yè)的嚴(yán)冬還遠(yuǎn)遠(yuǎn)沒有過(guò)去。

　　2011年起，隨著四萬(wàn)億投資的余波逐漸消退，此前急速擴(kuò)張的鋼鐵工業(yè)，在產(chǎn)能過(guò)剩的重壓下，漸漸走入利潤(rùn)下滑和全行業(yè)虧損的大勢(shì)。

　　兩年來(lái)，伴隨鋼價(jià)的持續(xù)低迷，多家鋼企在虧損線上徘徊。

　　“不能看報(bào)表，財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的水分太大，遠(yuǎn)遠(yuǎn)代表不了行業(yè)的真實(shí)情況�！鄙綎|鋼鐵的方建平告訴新京報(bào)記者。

　　方建平多年從事一線鋼材銷售工作。在他看來(lái)，上市公司只是大型鋼鐵集團(tuán)下屬的一部分，在行業(yè)虧損嚴(yán)重的情況下，往往通過(guò)資產(chǎn)轉(zhuǎn)移，財(cái)務(wù)運(yùn)作和補(bǔ)貼“粉飾”報(bào)表，代表不了集團(tuán)的整體經(jīng)營(yíng)狀況。

　　“從一線銷售的情況來(lái)看，上半年鋼廠虧得一塌糊涂。山鋼下屬無(wú)論是萊鋼、邢鋼還是張鋼，經(jīng)營(yíng)狀況都非常不好�！狈浇ㄆ秸f(shuō)。

　　河北鋼鐵下屬一家鋼廠市場(chǎng)部的王宇明也表達(dá)了類似的觀點(diǎn)。“可能比去年改善的，只是財(cái)務(wù)報(bào)表。從成本狀況和市場(chǎng)狀況來(lái)看，甚至遠(yuǎn)不如去年。”王宇明說(shuō)。

　　沙鋼旗下一家鋼鐵公司的經(jīng)理向新京報(bào)記者表示，今年沙鋼的噸鋼利潤(rùn)已經(jīng)從去年的50-60元“攔腰斷”至20-30元，“企業(yè)內(nèi)部一直在努力控制成本，但外部環(huán)境來(lái)看，沒有什么實(shí)質(zhì)性的改觀，行業(yè)形勢(shì)依舊嚴(yán)峻。”

　　中鋼協(xié)數(shù)據(jù)顯示，上半年86家大中型鋼企合計(jì)盈利22.67億，平均銷售利潤(rùn)僅為0.13%，虧損面高達(dá)40.7%。而從利潤(rùn)構(gòu)成來(lái)看，上半年實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)中，包括投資收益43.21元、營(yíng)業(yè)外收支凈額38.8億元，扣除這些因素，鋼鐵主業(yè)大幅度虧損。

　　事實(shí)上，在行業(yè)利潤(rùn)下滑，業(yè)績(jī)不振的情況下，各大鋼廠的鋼鐵主營(yíng)業(yè)務(wù)難以盈利已是事實(shí)，多數(shù)企業(yè)目前更是在虧本生產(chǎn)。

　　王宇明介紹說(shuō)，目前只能說(shuō)少數(shù)鋼材品種，因?yàn)樘囟ǖ馁|(zhì)量在某些市場(chǎng)較好的時(shí)候，還可以盈利，絕大多數(shù)產(chǎn)品都是在虧本。

　　方建平則表示，目前鋼企已經(jīng)進(jìn)入越虧損越生產(chǎn)的怪圈，但都不愿意減產(chǎn)，“反正停也是死，生產(chǎn)也是死，誰(shuí)都不愿第一個(gè)倒下，那就拼到最后�！�

　　地方干預(yù)下的行業(yè)困局

　　一位中鋼協(xié)內(nèi)部人士說(shuō)，對(duì)地方政府來(lái)說(shuō)，在一定程度上，保住鋼材產(chǎn)量，就是保就業(yè)保GDP。

　　在宏觀經(jīng)濟(jì)增速放緩，用鋼需求不振的情況下，上半年鋼材的產(chǎn)量卻一直“堅(jiān)挺”。

　　據(jù)統(tǒng)計(jì)，上半年全國(guó)生鐵、粗鋼和鋼材產(chǎn)量分別同比增長(zhǎng)5.7%、7.4%和10.2%；而全國(guó)平均日產(chǎn)粗鋼215.4萬(wàn)噸，相當(dāng)于年產(chǎn)粗鋼7.86億噸水平，仍然沒有減產(chǎn)的跡象。

　　中鋼協(xié)副會(huì)長(zhǎng)張長(zhǎng)富曾表示，生產(chǎn)的高增長(zhǎng)不等于社會(huì)的高消費(fèi)，相當(dāng)一部分生產(chǎn)成為無(wú)效生產(chǎn)，鋼材庫(kù)存一直居高不下，行業(yè)供過(guò)于求的現(xiàn)狀加劇。

　　“產(chǎn)能過(guò)剩，地球人都知道，根本原因是企業(yè)沒法減產(chǎn)，只能虧本經(jīng)營(yíng)�！狈浇ㄆ奖硎�，一方面企業(yè)擔(dān)心停產(chǎn)會(huì)失去一部分市場(chǎng)份額，另一方面，一旦停產(chǎn)銀行貸款授信可能中斷，讓企業(yè)不敢冒資金鏈斷裂的風(fēng)險(xiǎn)。

　　此外，方建平表示，鋼鐵企業(yè)多為各地方大型國(guó)企，是地方財(cái)政的納稅大戶，對(duì)就業(yè)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)影響巨大，“像山鋼是山東國(guó)資委下屬第一大國(guó)企，一個(gè)廠子就七八千人。多重壓力下，企業(yè)只能硬著頭皮生產(chǎn)�！�

　　“有的地方政府不僅不讓減產(chǎn)，還逼著企業(yè)增資擴(kuò)產(chǎn)�！币晃恢袖搮f(xié)內(nèi)部人士說(shuō)，對(duì)地方政府來(lái)說(shuō)，在一定程度上，保住鋼材產(chǎn)量，就是保就業(yè)保GDP。

　　中國(guó)冶金工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展研究中心副主任劉海民表示，鋼鐵工業(yè)經(jīng)濟(jì)效益低迷的根本問(wèn)題，就是鋼企虧著本經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)狀難以打破。

　　劉海民認(rèn)為，造成產(chǎn)量居高不下和行業(yè)虧損面大主要是來(lái)自大中型國(guó)有鋼廠，在某種程度上已經(jīng)成為全行業(yè)的“拖累”。他列舉數(shù)據(jù)，上半年86家重點(diǎn)鋼企利潤(rùn)在22億左右，扣除礦山企業(yè)50億元的收入，可能是虧損30億元；而根據(jù)發(fā)改委的數(shù)據(jù)，上半年規(guī)模以上鋼鐵冶煉壓延業(yè)工業(yè)（包含中小鋼廠）利潤(rùn)總和在295億元左右，這意味著中小鋼廠上半年盈利在325億元左右。

　　“民營(yíng)鋼廠虧損可以不生產(chǎn)，但國(guó)有鋼廠不行�！眲⒑Ｃ裾f(shuō)，在就業(yè)、稅收和GDP的壓力下，地方政府過(guò)度干預(yù)鋼企的投資和生產(chǎn)，國(guó)有鋼企減產(chǎn)停產(chǎn)難以實(shí)現(xiàn)，是造成目前行業(yè)“虧本生產(chǎn)”困局的根本原因。

　　虧本經(jīng)營(yíng)困局難改

　　一位專家表示，要改變目前的困局，需打破“虧本經(jīng)營(yíng)”的現(xiàn)狀，但“運(yùn)行機(jī)制不變，困局難有改觀”。

　　在受訪的多位鋼企內(nèi)部人士和行業(yè)專家看來(lái)，鋼鐵業(yè)的寒冬目前遠(yuǎn)沒有結(jié)束，行業(yè)春天看起來(lái)仍然很遙遠(yuǎn)。

　　“在大的政策不變的情況下，三五年可能都調(diào)整不過(guò)來(lái)，行業(yè)春天到來(lái)恐怕還會(huì)非常漫長(zhǎng)�！敝袖搮f(xié)副秘書長(zhǎng)曲秀麗表示，在行業(yè)下滑已成大勢(shì)的情況下，鋼鐵企業(yè)需要擺脫以前對(duì)產(chǎn)量和規(guī)模的追求，轉(zhuǎn)而從產(chǎn)品質(zhì)量、內(nèi)部效益和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整上尋求突破。

　　據(jù)河北鋼鐵的王宇明介紹，早在一年多前，集團(tuán)就已經(jīng)認(rèn)識(shí)到，再次出現(xiàn)“大規(guī)模刺激政策”的可能性已不大，鋼鐵行業(yè)的寒冬會(huì)是個(gè)長(zhǎng)期的過(guò)程。他介紹，在做好財(cái)務(wù)、經(jīng)營(yíng)和銷售最大力度地降低成本的同時(shí)，集團(tuán)去年已經(jīng)開始發(fā)展非鋼產(chǎn)業(yè)，“未來(lái)兩到三年，利用現(xiàn)有的廠房設(shè)備發(fā)展非鋼產(chǎn)業(yè)會(huì)成為集團(tuán)盈利新的增長(zhǎng)點(diǎn)�！�

　　“目前多數(shù)大鋼廠的心態(tài)是，不管企業(yè)虧損有多嚴(yán)重，一定會(huì)有救市政策出臺(tái)，到最后鋼廠就是拿著補(bǔ)貼繼續(xù)生產(chǎn)�！狈浇ㄆ秸f(shuō)。

　　劉海民表示，改變目前鋼鐵業(yè)的困局，就需要打破“虧本經(jīng)營(yíng)”的現(xiàn)狀，“行業(yè)的運(yùn)行機(jī)制不變，困局難有改觀，企業(yè)就不會(huì)有春天�！彼�認(rèn)為，地方政府應(yīng)該減少對(duì)鋼企的投資生產(chǎn)的干預(yù)，停止向企業(yè)補(bǔ)貼和輸血，讓虧本經(jīng)營(yíng)的狀態(tài)停不來(lái)，轉(zhuǎn)而提高對(duì)環(huán)保和生產(chǎn)質(zhì)量監(jiān)督和管理，建立有效和通暢的退出機(jī)制，市場(chǎng)自然會(huì)通過(guò)優(yōu)勝劣汰的方式將不合格的企業(yè)淘汰出局。

　　“可能未來(lái)5-10年內(nèi)都是鋼鐵業(yè)的調(diào)整期，而國(guó)有企業(yè)會(huì)是調(diào)整的關(guān)鍵。”劉海民說(shuō)。