金融屬性不是銅的主導因素

7月、8月是中國的銅傳統(tǒng)消費淡季，但是今年并沒有想象中的那么差，包括汽車(行情專區(qū))制造、電線電纜、家電(行情專區(qū))生產(chǎn)在內(nèi)的諸多用銅行業(yè)，訂單量和開工率只是出現(xiàn)了小幅度的下移。8月9日至15日，國內(nèi)銅現(xiàn)貨市場的升水降至100元/噸，部分時日的平水銅甚至轉(zhuǎn)為貼水。隨后，現(xiàn)貨升水一路走高，中秋節(jié)假期之前最后一個交易日，現(xiàn)貨銅升水攀升至270—370元/噸，銅價曾在7月31日至8月16日走出一波連續(xù)上漲行情，升貼水走強是背后的隱形推動力。

8月份好于預期的中國PMI公布之后，銅價步入小幅調(diào)整勢頭，這說明銅的金融屬性并不是主導性的因素。

2013年全球銅市場處在供需節(jié)奏轉(zhuǎn)變的節(jié)點。隨著新一輪礦山的投產(chǎn)，比如智利、蒙古、秘魯都相繼誕生了新的產(chǎn)能，未來幾年，礦產(chǎn)銅的數(shù)量會有較大幅度的提升。需求變化可能無法跟上產(chǎn)量變化的節(jié)奏，因為中國正面臨一輪長周期的經(jīng)濟結構調(diào)整，需求放緩成為一種必然。然而，銅價的下跌使得廢銅變得緊張，畢竟再生銅占據(jù)全球三分之一的銅產(chǎn)量，這也是銅價不可能步入2008年金融危機后“斷崖式下跌”的根本原因。

2013年中國的銅消費在電力(行情專區(qū))行業(yè)的帶動下出現(xiàn)復蘇，預計今年的銅消費增速可能達到6%，其中9月、10月是年度的第二個消費高峰。盡管旺季不旺使得季節(jié)性因素不那么明顯，但是升貼水和庫存的走勢已經(jīng)有所反應。上海保稅區(qū)的到岸升貼水回升也支撐銅價。銅價在7000—7400美元/噸區(qū)間波動還會持續(xù)一段時間，可能會持續(xù)到10月中下旬。