鐵礦石期貨被疑生不逢時

鐵礦石期貨的真正到來，似乎讓原本就很萎靡的鋼鐵企業(yè)更加不自信了。在當前鐵礦石價格波動幅度不斷加大的情況下，旨在為鋼企對沖市場風險的鐵礦石期貨，其誕生應該是恰逢其時的，不過由于對“被金融化”的擔憂，以及炒作等風險因素的擔憂，不少鋼企尤其是國有大型鋼企，對其顯得格外難以適應。

然而，無論鋼企的態(tài)度如何，一場鐵礦石金融化的風暴都已經展開。

“中國版”鐵礦石期貨獲批

業(yè)界期待許久的鐵礦石期貨終于揭開“神秘面紗”。9月13日，證監(jiān)會宣布正式批復大商所開展鐵礦石期貨交易，這標志著“中國版”鐵礦石期貨正式起航。

根據(jù)大商所此前公布的合約細則顯示，國內鐵礦石期貨將以含鐵量62%的進口鐵礦石粗粉作為交易標的，逐月設置12個合約月份，合約規(guī)模設置為100噸/手，實行實物交割，交割單位設置為1萬噸，允許鐵礦石精粉替代交割。

事實上，自從2008年德意志銀行推出全球首個鐵礦石掉期合約后，國際市場鐵礦石衍生品的競爭不斷升溫。今年4月以來新加坡交易所和美國芝加哥商業(yè)交易所先后推出了鐵礦石期貨，5月，洲際交易所、倫敦金屬交易所也相繼宣布將推出鐵礦石期貨。

不過，與國際上普遍流行的“指數(shù)交割”不同，“實物交割”成為了國內鐵礦石期貨的亮點�！爸袊�作為全球第一大鐵礦石消費國，有著龐大的現(xiàn)貨市場，而且國內鐵礦石用量非常大，采用實物交割的意義要大于其他交割方式，而且能更好地幫企業(yè)規(guī)避風險�！弊縿�(chuàng)資訊分析師劉新偉告訴記者。

作為整個鋼鐵產業(yè)鏈中重要的上游原料，鐵礦石從今年開始一直處于價格劇烈波動的狀態(tài)之中。數(shù)據(jù)顯示，去年4至9月，代表國際市場三大礦山出貨價格標的的普氏鐵礦石價格指數(shù)（下稱普氏指數(shù)）自151.25美元/干噸下跌至88.75美元/干噸，跌幅高達41.3%；今年1月初該指數(shù)又漲至156.5美元/干噸，漲幅高達76.3%；而到5月末，該指數(shù)報收于111.5美元/干噸，較1月初下跌28.8%；8月中旬以來，該指數(shù)重新回升至142.5美元/干噸，漲幅為27.8%。

與此同時，整個鋼鐵行業(yè)則面臨著系統(tǒng)性風險不斷加劇的尷尬局面，正是在這樣的大環(huán)境下，國內鐵礦石期貨的推出自然成為了全行業(yè)的關注焦點。

鋼企擔憂被資金炒作

不過，在當前鋼鐵行業(yè)深陷寒冬之際，鋼企對于鐵礦石期貨的態(tài)度也呈現(xiàn)了明顯的兩極分化。

相比國有大型鋼廠而言，中小型鋼廠對其更為歡迎。“鐵礦石期貨上市為鋼企創(chuàng)新帶來了機會。”山西建邦國貿總經理張東亮日前接受媒體采訪時表示。

但是對于大型國企而言，或是由于擔心遭到資金炒作，亦或者受到體制限制，對于鐵礦石期貨的態(tài)度則顯得相對保守�！拌F礦石期貨來了，鋼鐵企業(yè)‘被金融化’，不得不積極應對。未來鞍鋼會涉入鐵礦石期貨。但對進去的企業(yè)而言，不一定都是餡餅，也有風險�！卑颁摷瘓F國貿公司副總經理李達光表示。

而更有企業(yè)的負責人對記者表示，鐵礦石期貨推出之后，肯定會引來資金的炒作，到時候很可能對整個鋼鐵行業(yè)起到一些負面的作用，并且和實體經濟在操作上拉開一定的差距。

事實上，發(fā)生在鐵礦石期貨上的擔憂，之前也都或多或少出現(xiàn)于產業(yè)鏈上各個品種的期貨上市過程中。在整個煤-焦-鋼的產業(yè)鏈上，有焦炭、焦煤以及螺紋鋼等多個期貨品種，而在每個品種上市之初，無一例外都會引發(fā)一系列的擔憂。而綜合當時的資料來看，這些擔憂最主要都集中在資金炒作方面。

焦煤上市之初就是最典型的例子。

2010年以來，對焦煤需求量最大的鋼鐵行業(yè)開始出現(xiàn)虧損，而2012年更是出現(xiàn)了全行業(yè)虧損的情況，在鋼鐵行業(yè)的生產過程中，焦煤約占成本的40%，此外與焦煤密切相關的焦化企業(yè)同樣面臨產能過剩以及虧損嚴重的現(xiàn)象。

在這樣的大環(huán)境下，焦煤期貨的上市意圖是在于幫助企業(yè)通過套保的功能降低采購風險、對沖市場風險。但是，企業(yè)參與期貨套保最終多變成投機，這也令推出期貨品種保護產業(yè)平穩(wěn)發(fā)展的作用大打折扣。

當時，一位期貨分析師曾表示：“焦煤期貨推出后，真正做套保的企業(yè)不會太多，像山西焦煤集團等一些大公司或者國有企業(yè)會做，但是套保量會比較大，小企業(yè)都是貿易企業(yè)，一般都是投機�！�

“由于鋼鐵行業(yè)近兩年來一直處于弱勢疲軟的狀態(tài)之下，任何的資金炒作都會讓鋼鐵企業(yè)付出巨大的成本代價�！币晃粯I(yè)內人士向記者透露。

鋪路鐵礦石定價權

為了避免這些風險帶來的麻煩，使得鋼企在期貨等新興事物的參與上往往顯得格外保守。早些時候北礦所推出的鐵礦石現(xiàn)貨交易平臺“零成交”的尷尬就是最典型的例子。

“鐵礦石金融化趨勢已不可避免、不可阻擋，希望企業(yè)加以高度重視。面對劇烈波動的鐵礦石市場，需要企業(yè)在操作上更為精細化�！敝袊�五礦化工進出口商會會長陳鋒表示。

而一位長期從事鐵礦石研究工作的業(yè)內人士則向記者直言，鐵礦石期貨很可能會出現(xiàn)叫好不叫座的情況�！拌F礦石期貨推出的初衷是爭奪被國外壟斷的定價權，但事實上能否起到這一作用現(xiàn)在還很難說，國內對進口礦的依賴不是短時間內可以解決的�！�

“現(xiàn)在國內合約設計是以含鐵量62%的進口鐵礦石粗粉作為交易標的，但由于我國自產礦品位低、產量小，鐵礦石現(xiàn)貨市場對進口礦的嚴重依賴將導致鐵礦石期貨市場嚴重依賴進口鐵礦石�！眲⑿聜フf。

實際上，除了上述原因之外，相關法律的不完善也成為了期貨市場最大的風險之一�！拔覈�衍生品交易市場發(fā)展較晚，法律法規(guī)不完善，場外交易的各對手方履約信譽難以保障，且整體市場缺乏嚴格監(jiān)管，買賣雙方面臨的交易風險要大得多�！眲⑿聜ジ嬖V記者。

根據(jù)劉新偉介紹，倘若在鐵礦石期貨交割時國外鐵礦石生產商供貨不足或者無法提供相應的鐵礦石產品，交易所將不得不以國產礦替代，而國產礦向標準礦石的轉化勢必造成大量的交割糾紛。另一方面，從鐵礦石市場的壟斷格局看，國內采用的實物交割方式的鐵礦石期貨價格還將極易受到國際礦業(yè)巨頭的操縱。