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核心提示：
今年前三季度，我國國際收支狀況呈現(xiàn)喜憂參半的格局。喜的是，經常項目、資本和金融項目雖然繼續(xù)保持“雙順差”格局，但順差規(guī)模減少，進出口總額降幅呈明顯收窄走勢，國際收支不平衡狀況繼續(xù)改善。憂在我國外匯儲備增量不減，短期內國際資本出入呈現(xiàn)異動趨向。對此，我們需要保持高度警惕，密切關注國際收支走勢中出現(xiàn)的新變化，不為浮云遮望眼，及時作出正確決斷。
外貿企穩(wěn)跡象明顯
今年前三季度，我國進出口降幅呈明顯收窄走勢。從季度來看，今年一季度進出口總額下降24.9％，二季度下降22.1％，三季度下降16.5％，前三季度累計順差1354.8億美元，同比減少455億美元。
9月份，我國外貿進出口總值2189.4億美元，同比下降10.1％，環(huán)比增長14.2％。進口、出口雙雙超過千億美元。其中出口值1159.3億美元，同比下降15.2％，環(huán)比增長11.8％；進口1030.1億美元，同比下降3.5％，環(huán)比增長17％。相比上月，我國外貿進出口總值、出口值、進口值降幅分別收窄10.5個、8.2個和13.5個百分點，外貿企穩(wěn)的跡象更為明顯。
外貿企穩(wěn)首先得益于外部需求的增強，世界主要經濟體經濟逐漸企穩(wěn)，降幅收窄，再庫存的啟動也增加了需求。其次是我國產品的相對競爭力也在增強。這得益于以下幾個因素：一是我國的產品價格相對便宜，需求彈性較小，受沖擊較少；二是人民幣匯率盯住美元政策，在這一時期內強化了我國產品的低成本優(yōu)勢；三是我國政府采取了一系列提振外需的政策。
當然，我們不能就此認為目前全球經濟的回升已經趨于穩(wěn)健，外貿不利形勢徹底扭轉。而且，即便是全球經濟持續(xù)回升，也很難再現(xiàn)上一輪全球化背景下貿易蓬勃發(fā)展的局面。特別是經過這場危機的洗禮，中國出口企業(yè)應更強烈地認識到加強技術創(chuàng)新、管理和提升自身競爭力的必要性和重要性。
“熱錢”或加速流入
在外貿企穩(wěn)的同時，我國外匯儲備增勢不減。截至2009年三季度末，我國外匯儲備余額達2.2726萬億美元，同比增長19.26％。今年前三季度，我國外匯儲備共增加3266億美元。其中，第三季度大幅增加了1410億美元。而當季貿易順差僅為393億美元，外國直接投資208億美元，兩項之和與當季增加的外匯儲備相差809億美元之多。即便考慮到對外投資引起的資金流出和匯率波動等因素，第三季度難以解釋的資本流入仍高達數(shù)百億美元。特別是9月份，新增外匯儲備高達618億美元。
新增外匯占款往往也被視為觀察資金流出入的重要指標。前三季度，我國新增外匯占款達7461億元，其中7、8月份，新增外匯占款分別僅為2205億元和1188億元，8月份新增外匯占款創(chuàng)近9個月以來新低。但隨著人民幣升值預期的增強，9月份流入我國的資金明顯增多，當月新增外匯占款高達4068億元，增加額創(chuàng)下年內新高。
種種跡象表明，“熱錢”正在通過不同的渠道卷土重來，加速流入我國。
“熱錢”加速流入我國，是其看好中國經濟的復蘇前景，看好中國經濟的基本面好于其他經濟體的一種反映�！盁徨X”進入我國，也不一定就是壞事。所謂“長袖善舞，多賈善賈”，而且這部分資金中可能有相當一部分屬于長期投資，如合理利用，將會對經濟企穩(wěn)回升起到重要作用。
但是，跨境資金從來都是一柄“雙刃劍”。過度的資金流入會加劇我國的流動性過剩問題，快速膨脹資產泡沫，強化通脹預期，加大經濟風險。與去年“熱錢”大量涌入我國賭人民幣升值預期不同，當前更多的短期跨境資本主要進入我國的股市和樓市等資產市場。
今年二季度以來，我國房地產投資市場迅速回暖并持續(xù)上揚。房地產開發(fā)資金來源中，雖然外資增速同比在減少，但是三季度與二季度之間的環(huán)比增幅卻高達24.7％，顯示出最近幾個月來外資的投資沖動。除了房地產市場，A股市場也是最受“熱錢”青睞的投資市場之一，近期我國A股市場雖小有起伏，但總體走勢看漲�！盁徨X”進入、外儲大增、股市樓市回暖，近期這一系列現(xiàn)象幾乎在同一時點發(fā)生，顯然這不會是一種簡單的巧合。
化“燙手山芋”為“健康美食”
從目前來看，“熱錢”的規(guī)模雖然并沒有對中國的宏觀經濟政策和穩(wěn)定產生大的影響，但需引起有關監(jiān)管部門的高度關注。
一方面，全球經濟形勢雖然局部有所回暖，但整體形勢向好的局面仍不明朗，主要經濟體經濟回暖企穩(wěn)的基礎仍需進一步夯實，“熱錢”流出的外部環(huán)境尚不具備。另一方面，世界主要經濟體仍在實施經濟刺激政策，在全球流動性較多、美元匯率持續(xù)下行的狀態(tài)下，“熱錢”流入我國的態(tài)勢有可能加劇，這將導致國內流動性壓力進一步加大，增加物價上行的風險。因此，必須加強對跨境資金的流動監(jiān)測，防范收支失衡引發(fā)的流動性風險。
為防止“熱錢”再度潛入國內興風作浪，國家有關部門應加大對跨境資金監(jiān)管力度，加強對資本項目流向預警和應對，完善對外債權債務和直接投資的管理，加大外匯業(yè)務合規(guī)性檢查。一是控制泡沫，打消“熱錢”流入的動機，加強對銀行信貸的窗口指導，引導和督促政府的財政支出和銀行項目信貸資金回歸到生產建設中。二是加強對“熱錢”的監(jiān)管，對不正常大筆資金的匯入?yún)R出現(xiàn)象進行盤查和嚴控。三是加強對“熱錢”流向的引導。嚴格控制“熱錢”流向股市和樓市，讓“熱錢”流向亟待國家扶持的產業(yè)和領域，化“燙手山芋”為“健康美食”。
總之，我們既不要為暫時的外貿企穩(wěn)現(xiàn)象所陶醉，也不要過于擔心未來的外貿經濟形勢以及“熱錢”流入我國所帶來的不利影響，而是應著眼于立足自身，練好“內功”，提升國內出口企業(yè)和行業(yè)的核心競爭力，通過適時調整出口政策，運用好各種政策手段，加強對“熱錢”的監(jiān)管和引導。如此，隨著世界經濟形勢逐步好轉和國內出口企業(yè)競爭力進一步提升，我國國際收支不平衡狀況將會得到進一步的改善。
外貿企穩(wěn)跡象明顯
今年前三季度，我國進出口降幅呈明顯收窄走勢。從季度來看，今年一季度進出口總額下降24.9％，二季度下降22.1％，三季度下降16.5％，前三季度累計順差1354.8億美元，同比減少455億美元。
9月份，我國外貿進出口總值2189.4億美元，同比下降10.1％，環(huán)比增長14.2％。進口、出口雙雙超過千億美元。其中出口值1159.3億美元，同比下降15.2％，環(huán)比增長11.8％；進口1030.1億美元，同比下降3.5％，環(huán)比增長17％。相比上月，我國外貿進出口總值、出口值、進口值降幅分別收窄10.5個、8.2個和13.5個百分點，外貿企穩(wěn)的跡象更為明顯。
外貿企穩(wěn)首先得益于外部需求的增強，世界主要經濟體經濟逐漸企穩(wěn)，降幅收窄，再庫存的啟動也增加了需求。其次是我國產品的相對競爭力也在增強。這得益于以下幾個因素：一是我國的產品價格相對便宜，需求彈性較小，受沖擊較少；二是人民幣匯率盯住美元政策，在這一時期內強化了我國產品的低成本優(yōu)勢；三是我國政府采取了一系列提振外需的政策。
當然，我們不能就此認為目前全球經濟的回升已經趨于穩(wěn)健，外貿不利形勢徹底扭轉。而且，即便是全球經濟持續(xù)回升，也很難再現(xiàn)上一輪全球化背景下貿易蓬勃發(fā)展的局面。特別是經過這場危機的洗禮，中國出口企業(yè)應更強烈地認識到加強技術創(chuàng)新、管理和提升自身競爭力的必要性和重要性。
“熱錢”或加速流入
在外貿企穩(wěn)的同時，我國外匯儲備增勢不減。截至2009年三季度末，我國外匯儲備余額達2.2726萬億美元，同比增長19.26％。今年前三季度，我國外匯儲備共增加3266億美元。其中，第三季度大幅增加了1410億美元。而當季貿易順差僅為393億美元，外國直接投資208億美元，兩項之和與當季增加的外匯儲備相差809億美元之多。即便考慮到對外投資引起的資金流出和匯率波動等因素，第三季度難以解釋的資本流入仍高達數(shù)百億美元。特別是9月份，新增外匯儲備高達618億美元。
新增外匯占款往往也被視為觀察資金流出入的重要指標。前三季度，我國新增外匯占款達7461億元，其中7、8月份，新增外匯占款分別僅為2205億元和1188億元，8月份新增外匯占款創(chuàng)近9個月以來新低。但隨著人民幣升值預期的增強，9月份流入我國的資金明顯增多，當月新增外匯占款高達4068億元，增加額創(chuàng)下年內新高。
種種跡象表明，“熱錢”正在通過不同的渠道卷土重來，加速流入我國。
“熱錢”加速流入我國，是其看好中國經濟的復蘇前景，看好中國經濟的基本面好于其他經濟體的一種反映�！盁徨X”進入我國，也不一定就是壞事。所謂“長袖善舞，多賈善賈”，而且這部分資金中可能有相當一部分屬于長期投資，如合理利用，將會對經濟企穩(wěn)回升起到重要作用。
但是，跨境資金從來都是一柄“雙刃劍”。過度的資金流入會加劇我國的流動性過剩問題，快速膨脹資產泡沫，強化通脹預期，加大經濟風險。與去年“熱錢”大量涌入我國賭人民幣升值預期不同，當前更多的短期跨境資本主要進入我國的股市和樓市等資產市場。
今年二季度以來，我國房地產投資市場迅速回暖并持續(xù)上揚。房地產開發(fā)資金來源中，雖然外資增速同比在減少，但是三季度與二季度之間的環(huán)比增幅卻高達24.7％，顯示出最近幾個月來外資的投資沖動。除了房地產市場，A股市場也是最受“熱錢”青睞的投資市場之一，近期我國A股市場雖小有起伏，但總體走勢看漲�！盁徨X”進入、外儲大增、股市樓市回暖，近期這一系列現(xiàn)象幾乎在同一時點發(fā)生，顯然這不會是一種簡單的巧合。
化“燙手山芋”為“健康美食”
從目前來看，“熱錢”的規(guī)模雖然并沒有對中國的宏觀經濟政策和穩(wěn)定產生大的影響，但需引起有關監(jiān)管部門的高度關注。
一方面，全球經濟形勢雖然局部有所回暖，但整體形勢向好的局面仍不明朗，主要經濟體經濟回暖企穩(wěn)的基礎仍需進一步夯實，“熱錢”流出的外部環(huán)境尚不具備。另一方面，世界主要經濟體仍在實施經濟刺激政策，在全球流動性較多、美元匯率持續(xù)下行的狀態(tài)下，“熱錢”流入我國的態(tài)勢有可能加劇，這將導致國內流動性壓力進一步加大，增加物價上行的風險。因此，必須加強對跨境資金的流動監(jiān)測，防范收支失衡引發(fā)的流動性風險。
為防止“熱錢”再度潛入國內興風作浪，國家有關部門應加大對跨境資金監(jiān)管力度，加強對資本項目流向預警和應對，完善對外債權債務和直接投資的管理，加大外匯業(yè)務合規(guī)性檢查。一是控制泡沫，打消“熱錢”流入的動機，加強對銀行信貸的窗口指導，引導和督促政府的財政支出和銀行項目信貸資金回歸到生產建設中。二是加強對“熱錢”的監(jiān)管，對不正常大筆資金的匯入?yún)R出現(xiàn)象進行盤查和嚴控。三是加強對“熱錢”流向的引導。嚴格控制“熱錢”流向股市和樓市，讓“熱錢”流向亟待國家扶持的產業(yè)和領域，化“燙手山芋”為“健康美食”。
總之，我們既不要為暫時的外貿企穩(wěn)現(xiàn)象所陶醉，也不要過于擔心未來的外貿經濟形勢以及“熱錢”流入我國所帶來的不利影響，而是應著眼于立足自身，練好“內功”，提升國內出口企業(yè)和行業(yè)的核心競爭力，通過適時調整出口政策，運用好各種政策手段，加強對“熱錢”的監(jiān)管和引導。如此，隨著世界經濟形勢逐步好轉和國內出口企業(yè)競爭力進一步提升，我國國際收支不平衡狀況將會得到進一步的改善。
