展望：2011年鋼價走勢

明年粗鋼產(chǎn)能過剩局面將改善

　　國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量2010年5月達到峰值后環(huán)比持續(xù)回落，對一直供大于求的國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)能是少有的喜訊，產(chǎn)能增速顯著放緩的原因主要為2010年5月開始的全行業(yè)虧損及8月份開始的節(jié)能減排、淘汰落后產(chǎn)能工程。從5月持續(xù)至年底的產(chǎn)量回落中，基本根除了一些落后和彈性產(chǎn)能，在年底煉鋼利潤較為可觀的情況下，也不見粗鋼環(huán)比明顯增加，因而確認了國內(nèi)煉鋼產(chǎn)能的減少。煉鋼產(chǎn)能最大的特點就是建造時間長、關停成本高。產(chǎn)能的有效關停，為2011年鋼價上漲奠定了基礎。

　　保障性住房為未來主要增長點

　　從國內(nèi)2010年粗鋼下游需求分布來看，較2009年出現(xiàn)了一定的變化，汽車用鋼出現(xiàn)了較大幅度的增加，基建投資需求則出現(xiàn)了一定幅度的萎縮，房地產(chǎn)市場仍然是國內(nèi)鋼材消費最大的行業(yè)。

　　住建部在2010年年底宣布，2011年全國保障性安居工程住房建設規(guī)模將達到1000萬套，相比2010年的580萬套，增長72.4％。而計劃新增的420萬套住房中，公共租賃房將占主要部分。根據(jù)1000萬套保障性住房估算，如果每套面積在60平米左右，將拉動螺紋鋼新增需求近1000萬噸，在供給本來就增速放緩的情況下，明年國內(nèi)螺紋鋼總體供需將保持平衡，甚至偏緊。

　　鋼貿(mào)企業(yè)順利去庫存利多鋼價

　　調(diào)研發(fā)現(xiàn)，目前很多大型建筑鋼材貿(mào)易商庫存水平不足萬噸，較之往年幾萬噸庫存凸顯尷尬。一方面，對冬季建筑鋼材需求淡季心存疑慮，不敢高位接貨建立庫存；另一方面，需求的持續(xù)放大又使庫存快速下降，無法建立起理想的庫存水平。很多大型貿(mào)易商冬儲仍未按計劃啟動，這也給鋼價提供了強勁支撐，在明年諸多看多預期作用下，鋼價如有一定幅度回落，將激起較多貿(mào)易商建立庫存的積極性。同時，貼水的遠月價格也成為貿(mào)易商建立虛擬庫存的良好機會。調(diào)研結果為大多數(shù)貿(mào)易商認為年前鋼價下跌風險仍存，但如果該風險能夠釋放，則將跌出建庫良機。

　　總之，2010年國內(nèi)建筑鋼材市場圓滿完成去庫存進程，為2010年鋼價上漲奠定了良好基礎，使國內(nèi)鋼材行業(yè)得以擺脫高產(chǎn)能與高庫存的雙高局面。

　　成本多方位上移推動鋼價上漲

　　2010全年鐵礦石價格震蕩上行，在整體通脹大環(huán)境下，進口鐵礦石受印度出口減少及全球鐵礦石需求復蘇等因素推動出現(xiàn)較大幅度上漲。由于海運費仍然低位運行，致使年內(nèi)鐵礦石價格未超2008年內(nèi)高點。隨著新指數(shù)季度定價模式開始，鐵礦石更多靠近現(xiàn)貨進口礦價格。

　　目前鋼廠利潤各地區(qū)參差不齊，一些仍使用低價礦石的鋼廠噸鋼利潤仍可達300-500元，部分完全使用現(xiàn)貨礦煉鋼的鋼廠噸鋼利潤已不足200元。近期調(diào)研發(fā)現(xiàn)，前期巨大的煉鋼利潤正在被產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)瓜分，未見鋼廠一家獨贏局面，換而言之鋼廠利潤空間較前期有所回落，這對于目前鋼價形成了較強的支撐。

　　根據(jù)鐵礦石上漲10％、焦炭上漲10％的初步預期推算，噸鋼完稅成本將達4500-4600元，還不算海運費可能的上漲，在成本大幅上移預期下，鋼廠如無可觀利潤，一方面將遏制彈性產(chǎn)能釋放，另一方面將扼殺鋼廠下調(diào)出廠價空間，這都將為鋼價打下堅實的基礎。

　　2011年鋼價走勢展望

　　螺紋鋼期貨自2009年3月底上市以來一直保持其自身運行特點，其中遠月合約高升水一度成為常態(tài)，2010年國內(nèi)現(xiàn)貨螺紋鋼價格總體震蕩上行，但期價卻經(jīng)歷了2次大幅下跌，并且交易過程中投資者往往發(fā)現(xiàn)做多難、做空易。在現(xiàn)貨跌幅不大的情況下，期價往往跌幅超過現(xiàn)貨；而在現(xiàn)貨價格緩慢上漲時，期價又往往上漲乏力。其中最大原因就在于螺紋鋼長期遠月高升水，遏制了多頭獲利的可能性與空間，但目前螺紋鋼期貨價格呈遠月貼水結構，去除了多頭一塊心病，只要現(xiàn)貨能漲，期貨漲幅基本不會小于期貨，如現(xiàn)貨暴跌，將利空預期釋放后，期價也未必會低于現(xiàn)貨。

　　如鋼價春節(jié)前完成淡季下跌，將為明年上漲做好準備。根據(jù)現(xiàn)貨螺紋鋼價格來分析，上半年成本將上移至4500-4600元/噸，加之供需關系大幅改善，流動性依舊充裕等因素，現(xiàn)貨鋼價將運行在4500-5600元/噸之間，如鋼價回調(diào)至4600元/噸附近，將出現(xiàn)較為理想的多頭中線介入機會。