置信電氣：重組通過審核 中標(biāo)九千臺非晶變

　　國網(wǎng)電科院資產(chǎn)注入獲證監(jiān)會審核通過。公司發(fā)布公告，公司的發(fā)行股份購買資產(chǎn)獲得無條件通過。我們推斷資產(chǎn)注入進行在即，此次增發(fā)完成后，置信電氣大股東將成為國網(wǎng)電科院，并將控股帕維爾電氣、宏源電氣、上海聯(lián)能、福建和盛等非晶變制造廠家，公司非晶變產(chǎn)能預(yù)計將從目前的約7萬臺增加到10萬臺。

　　上海市電力公司第七批協(xié)議庫存招標(biāo)一舉中標(biāo)90%。日前國家電網(wǎng)招投標(biāo)網(wǎng)站公布上海市電力公司2012年第七批協(xié)議庫存招標(biāo)采購的中標(biāo)名單。在招標(biāo)的10,000臺10kV非晶合金變壓器中，置信中標(biāo)7個包中的2個包，共1,953臺，其中包含400臺干式非晶變；而擬注入公司的資產(chǎn)中帕維爾電氣與宏源電氣共中標(biāo)4個包，共7,227臺。按此計算，共中標(biāo)9,180臺，從臺數(shù)上占比為91.80%；從容量上來看，占比為89.21%。此次中標(biāo)折算成315kVA變壓器約為12,525臺，預(yù)計中標(biāo)金額在5億元左右。

　　市場已經(jīng)逐步打開，增發(fā)完成后開啟高速增長。目前，隨著上海電力公司此次大規(guī)模的招標(biāo)，非晶合金變壓器的行業(yè)標(biāo)準預(yù)計也即將出臺，我們判斷非晶變大規(guī)模的招標(biāo)有望啟動，市場已經(jīng)逐步打開。而公司在增發(fā)完成后有望恢復(fù)市場占有率，并且進入高速增長。而帶材方面，我們此前也提到，明年國內(nèi)外能夠向全國市場投放帶材至少約在8-9萬噸水平，足夠支撐行業(yè)市場空間獲得翻倍增長。

　　維持未來三年的盈利預(yù)測，重申“買入”評級。假設(shè)增發(fā)年內(nèi)完成，我們預(yù)計12/13/14年公司攤薄EPS分別為0.36/0.86/1.41元，明后年將是公司高速增長期。我們給予公司2013年20~22倍PE，合理價值為17.2~18.9元，重申“買入”評級。