無錫尚德破產(chǎn)重整成定局

尚德電力能否被“救贖”

　  　據(jù)新華社報(bào)道，3月20日，無錫市中級(jí)人民法院依據(jù)《破產(chǎn)法》裁定，對(duì)無錫尚德太陽能電力有限公司（簡稱“無錫尚德”）實(shí)施破產(chǎn)重整。

　　自尚德電力3月15日沒有按期償還5．41億美元可轉(zhuǎn)債以來，有關(guān)破產(chǎn)重組的猜測(cè)就已經(jīng)在不斷發(fā)酵。尚德曾經(jīng)是全球最大的光伏產(chǎn)品制造企業(yè)；如今，殘酷的現(xiàn)實(shí)擺在眼前，負(fù)債累累的尚德走到了破產(chǎn)重整的境地。

　　據(jù)悉，3月18日，由8家中國的銀行組成的債權(quán)人委員會(huì)已向江蘇省無錫市中級(jí)人民法院提交了對(duì)無錫尚德進(jìn)行破產(chǎn)重整的申請(qǐng)。無錫尚德已經(jīng)表示，對(duì)債權(quán)銀行提出的破產(chǎn)重整申請(qǐng)無異議。

　　尚德危機(jī)考驗(yàn)著供應(yīng)商的智慧。

　　“尚德挺麻煩�！�3月18日，當(dāng)和記者聊起該話題時(shí)，陳平直截了當(dāng)?shù)卣f。作為某跨國公司在中國的光伏材料客戶經(jīng)理，過去一段時(shí)間，陳平一直密切關(guān)注著有關(guān)尚德電力的各類新聞報(bào)道。

　　他說：“如果尚德現(xiàn)在還要跟我們業(yè)務(wù)往來，我們必須得考慮到它的風(fēng)險(xiǎn)。但也不是說，有風(fēng)險(xiǎn)就不干了。這對(duì)我們來說是一個(gè)考驗(yàn)：在生意和風(fēng)險(xiǎn)之間如何平衡。”

　　債務(wù)之痛

　　根據(jù)法院審查，截至2月底，包括工行、農(nóng)行、中行等在內(nèi)的9家債權(quán)銀行對(duì)無錫尚德的本外幣授信余額折合人民幣已達(dá)到71億元。

　　在尚德電力3月20日發(fā)表的聲明中，尚德首席執(zhí)行官金緯表示，目前正在評(píng)估無錫尚德的重整計(jì)劃和其他可行方案。在重整期間，將繼續(xù)和所有的債權(quán)人探討可行的方案，幫助尚德回到正常運(yùn)營的軌道。

　　上周，尚德電力有史以來第一次明確表示無力償債。該公司稱，對(duì)于3月15日到期的5．41億美元可轉(zhuǎn)債，沒有按期償還本金的打算。而在3月11日，尚德電力還表示，約有60％的債券持有人同意在5月15日之前不會(huì)要求債務(wù)償還。不過，剩余的債券持有人則指責(zé)，尚德電力從未就債務(wù)重組事宜與他們聯(lián)系。

　　對(duì)于目前尚德關(guān)于債務(wù)重整的計(jì)劃，3月18日下午，尚德電力一位高級(jí)副總裁對(duì)中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者表示，公司正在研究債務(wù)重整方案。但他不愿透露過多信息。

　　償債日期想獲得修改，顯然與尚德電力債券招股書中“須得到100％債券持有人同意”的規(guī)定有差距。有分析人士認(rèn)為，若剩余的債權(quán)人不同意 “債務(wù)重組方案”，向法院提起訴訟，法院可能以 “少數(shù)服從多數(shù)”的原則駁回訴訟，也可能基于對(duì)債權(quán)人利益的保護(hù)，對(duì)尚德采取相應(yīng)的資產(chǎn)凍結(jié)措施。

　　長期關(guān)注光伏行業(yè)的上海淘科網(wǎng)絡(luò)技術(shù)有限公司總經(jīng)理陸劍洲在接受中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者采訪時(shí)認(rèn)為，少數(shù)債權(quán)人如果和尚德達(dá)不成協(xié)議，肯定會(huì)起訴�！俺�非看到大多數(shù)債權(quán)人都選擇了妥協(xié)，小部分債權(quán)人也妥協(xié)，這是有可能的�！�

　　“現(xiàn)在關(guān)鍵問題是政府和銀行的表態(tài)�！标憚χ拚f，除可轉(zhuǎn)債外，銀行貸款是主要部分。如果銀行表態(tài)延緩償債時(shí)間，大多數(shù)債權(quán)人有可能選擇相同的操作方法。

　　誰是救星

　　據(jù)了解，無錫尚德是尚德電力在中國的主營分支機(jī)構(gòu)，也是尚德電力最重要的債務(wù)主體。目前無錫尚德產(chǎn)能占尚德電力的95％。

　　根據(jù)尚德電力的聲明，破產(chǎn)重整程序是指為無錫尚德及其債權(quán)人制定及執(zhí)行重整計(jì)劃。在此程序內(nèi)，中國的法院會(huì)委派管理人來接管無錫尚德，并主導(dǎo)尚德的重整工作，包括與銀行債權(quán)人和其他債務(wù)人的商業(yè)談判。無錫尚德將在管理人的監(jiān)管下繼續(xù)開展日常運(yùn)作。

　　尚德電力同時(shí)表示，尚德電力和其任何一家其他分支機(jī)構(gòu)沒有任何類似的程序發(fā)生。

　　尚德電力的股價(jià)歷史上曾經(jīng)最高達(dá)到90美元。受債務(wù)危機(jī)以及破產(chǎn)消息影響，截至北京時(shí)間3月19日晚間，尚德電力的股價(jià)已跌至0．6美元附近。有分析師甚至預(yù)計(jì)，尚德電力的股票將會(huì)完全喪失價(jià)值，目標(biāo)價(jià)0美元。

　　目前，銀行方面的態(tài)度是，希望無錫尚德通過破產(chǎn)重整，改組和完善治理結(jié)構(gòu)，尋找合適的戰(zhàn)略重組第三方，力爭使企業(yè)重生。有消息此前稱，無錫尚德或?qū)⒈粺o錫市國聯(lián)發(fā)展集團(tuán)部分或全部接管。對(duì)于該說法，尚德電力一位高級(jí)副總裁3月18日對(duì)中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者不置可否，只是表示“現(xiàn)在不便對(duì)外說”。

　　“直接關(guān)掉工廠的做法，短期內(nèi)不太可能�！标惼秸J(rèn)為，尚德跟政府的來往緊密，解決債務(wù)問題可以有很多種操作方法，這些都屬于談判雙方的事情。

　　在陸劍洲看來，從維持穩(wěn)定的角度看，政府肯定會(huì)出手相救。但是由于不良資產(chǎn)的價(jià)值已經(jīng)很小，政府愿意花多大代價(jià)去解決，就很難說了。

　　尚德的警示

　　受全球光伏產(chǎn)品過剩、價(jià)格下跌以及國際貿(mào)易中“雙反”沖擊，光伏行業(yè)遭遇前所未有的困境。

　　上海一位從事風(fēng)投的人士對(duì)中國經(jīng)濟(jì)時(shí)報(bào)記者說，三年內(nèi)不投資光伏行業(yè)。言語之中，隱隱透露出對(duì)光伏行業(yè)的擔(dān)憂。

　　尚德危機(jī)實(shí)實(shí)在在地給中國光伏行業(yè)上了一課，同時(shí)也帶來有一個(gè)沉痛的問題：曾經(jīng)的明星企業(yè)為何會(huì)走到今天這種地步？

　　“企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)控制方面相對(duì)弱了一些�！痹陉憚χ蘅磥�，尚德沒有一個(gè)很好的決策體系，在決策過程中，CEO的權(quán)力過大，與此同時(shí)，沒有很好的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估機(jī)制，導(dǎo)致投資決策失誤，企業(yè)現(xiàn)金大量被消耗。

　　國信證券電氣設(shè)備以及新能源行業(yè)分析師張?對(duì)記者說，一旦尚德選擇破產(chǎn)重組，施正榮肯定出局。不過，“對(duì)中國光伏行業(yè)來說，其實(shí)是好事，產(chǎn)能整合了。”

　　“企業(yè)在發(fā)展過快時(shí)，很多人往往產(chǎn)生一些夸大的想法，但是這并不代表行業(yè)本身的規(guī)模和速度�！痹陉惼娇磥�，尚德危機(jī)告誡大家，不能脫離行業(yè)的實(shí)際亂來，不能蠻上。但是尚德畢竟是一個(gè)行業(yè)標(biāo)桿，在一定程度上將會(huì)影響投資者對(duì)光伏行業(yè)的信心。

　　據(jù)本報(bào)記者了解，目前不少光伏企業(yè)紛紛提出，拋棄以往的“賺快錢”做法，試圖通過技術(shù)創(chuàng)新、延伸產(chǎn)業(yè)鏈等方式增強(qiáng)內(nèi)生發(fā)展動(dòng)力，提升企業(yè)利潤和競爭力。