南都電源：鉛酸電池洗牌完成 后備電池帶來新增長

南都電源從鉛酸通信電源起家，產(chǎn)品布局通信、動力及儲能三大領(lǐng)域，規(guī)模擴張迅速，目前在全球已擁有8家全資子公司、5家控股子公司和1家參股子公司。鉛酸電池洗牌完成，公司作為行業(yè)龍頭充分受益，毛利率提升指日可待。特斯拉帶動全球鋰電池熱潮，公司投資的鋰電池項目值得關(guān)注。

從業(yè)績來看，南都電源前三季度實現(xiàn)收入、凈利潤的雙增長。從業(yè)務(wù)分布來看，儲能業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入9762萬元，同比增長79.66%，是三個業(yè)務(wù)中增長最快的，毛利率為21.74%。近期又中標了國家風光儲輸釋放工程等多個項目，發(fā)展勢頭良好。而在動力電池業(yè)務(wù)上，雖然競爭激烈盈利同比持平。但值得注意的是，在新能源汽車動力電池的開拓上，低速電動車電池的銷售額達1810.17萬元，同比增長551.00%，業(yè)務(wù)增長十分迅猛。而作為公司最大的收入來源，后備電源業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入10.2億元，雖然同比下滑9.19%，其主要原因是市場等待4G牌照發(fā)放，大規(guī)模投資尚未啟動。安信證券分析師譚志勇表示，3G的網(wǎng)絡(luò)建設(shè)進入尾聲，一旦4G網(wǎng)絡(luò)建設(shè)啟動，公司后備電源業(yè)務(wù)將顯著受益。

信達證券分析師范海波也指出，儲能包括工業(yè)儲能和戶用儲能，目前由于下游市場不成熟以及經(jīng)濟性等原因，目前處于示范應(yīng)用階段。公司積極開拓新能源儲能領(lǐng)域，前三季度儲能電池業(yè)務(wù)同比增長79.66%，這為后期儲能市場的增長奠定良好基礎(chǔ)。后備電池上，4G建設(shè)是看點，海外市場持續(xù)開拓。前三季度公司后備電池業(yè)務(wù)呈現(xiàn)負增長，預(yù)計4G建設(shè)將在年底及明年加速投資，這有望帶來新的增長。

而新產(chǎn)品的儲備則給公司帶來更多的亮點。范海波表示，南都電源新產(chǎn)品儲備具有相對優(yōu)勢，亮點較多。首先，高溫電池前三季度實現(xiàn)銷售額同比增長130.67%；其次，通信后備用鋰離子電池，全球通信網(wǎng)絡(luò)升級和更新?lián)Q代的逐步加快將帶較大的市場；最后，公司鉛炭電池已開始第二代鉛炭電池技術(shù)的研究。

譚志勇預(yù)計南都電源2013年-2015年的每股收益分別為0.2元、0.28元、0.34元，公司在儲能和新能源汽車領(lǐng)域的業(yè)務(wù)不斷獲得進展，維持“增持-A”的投資評級，維持目標價8.4元。截止16日收盤南都電源報7.52元，距離券商給出的目標價還有近12%的上漲空間。