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政策扶持造就發(fā)展第二季風(fēng)電行業(yè)景氣拐點(diǎn)顯現(xiàn)
國(guó)家能源局2月13日印發(fā)《國(guó)家能源局2014年市場(chǎng)監(jiān)管工作要點(diǎn)》，再次提及今年要加強(qiáng)風(fēng)電等可再生能源電力(行情 專(zhuān)區(qū))監(jiān)管。隨著國(guó)家加大對(duì)能源結(jié)構(gòu)的調(diào)整力度，風(fēng)電等可再生能源迎來(lái)快速發(fā)展的第二季，相關(guān)公司的業(yè)績(jī)也出現(xiàn)明顯改善。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，在內(nèi)外環(huán)境共同向好的情況下，風(fēng)電行業(yè)景氣拐點(diǎn)已現(xiàn)，且復(fù)蘇態(tài)勢(shì)正在逐步增強(qiáng)。
國(guó)家能源局發(fā)布2014年能源電力市場(chǎng)監(jiān)管工作通知，要求今年要進(jìn)一步深化可再生能源發(fā)電全額保障性收購(gòu)監(jiān)管。關(guān)注發(fā)電利用小時(shí)數(shù)及重點(diǎn)地區(qū)棄風(fēng)、棄水、棄光情況，加強(qiáng)風(fēng)電等新能源發(fā)電并網(wǎng)和運(yùn)行管理，研究制定風(fēng)電、光伏發(fā)電并網(wǎng)調(diào)度協(xié)議、購(gòu)售電合同示范文本等配套性文件。
據(jù)專(zhuān)家介紹，去年棄風(fēng)限電現(xiàn)象已出現(xiàn)明顯改善跡象，風(fēng)電上網(wǎng)發(fā)電量大幅增長(zhǎng)，行業(yè)拐點(diǎn)已現(xiàn)。國(guó)家能源局發(fā)布的2013年全國(guó)6000千瓦及以上電廠發(fā)電設(shè)備平均利用小時(shí)數(shù)據(jù)顯示，去年我國(guó)風(fēng)電平均利用小時(shí)為2080小時(shí)，較2012年1929小時(shí)增加151小時(shí)，風(fēng)電平均利用小時(shí)數(shù)創(chuàng)2005年來(lái)最高水平。從各省數(shù)據(jù)來(lái)看，云南、福建風(fēng)電平均利用小時(shí)數(shù)排在前兩位，分別達(dá)到2919和2745小時(shí)。在風(fēng)電裝機(jī)容量超過(guò)300萬(wàn)千瓦的10個(gè)省份中，新疆、山西、內(nèi)蒙古和寧夏風(fēng)電設(shè)備平均利用小時(shí)超過(guò)全國(guó)平均水平。與此同時(shí)，國(guó)家可再生能源信息管理中心發(fā)布《2013年度全國(guó)風(fēng)電建設(shè)快報(bào)》顯示，2013年全國(guó)風(fēng)電年上網(wǎng)電量為1371億千瓦時(shí)，同比大幅增長(zhǎng)36%。
在風(fēng)電利用明顯改善的同時(shí)，全國(guó)風(fēng)電建設(shè)也出現(xiàn)了超預(yù)期回升。中國(guó)風(fēng)能協(xié)會(huì)初步統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，2013年我國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)容量1610萬(wàn)千瓦，較2012年的1296千瓦大幅提高24%，風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)已突破9000萬(wàn)千瓦。而此前業(yè)界預(yù)期全年總裝機(jī)為1500萬(wàn)千瓦。
在良好的市場(chǎng)需求拉動(dòng)下，國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格出現(xiàn)持續(xù)回升。以國(guó)內(nèi)1.5MW風(fēng)機(jī)平均招標(biāo)價(jià)格為例，已從2012年三季度每千瓦平均3788元，回升到2013年三季度每千瓦3912元。持續(xù)的量?jī)r(jià)齊升也使風(fēng)電整機(jī)制造商和配件制造商2013年盈利出現(xiàn)了大幅改善。上市公司金風(fēng)科技(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))預(yù)告2013年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)150%至200%，湘電股份(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))預(yù)告2013年凈利潤(rùn)同比扭虧為盈，吉鑫科技(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))預(yù)告2013年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)50%至100%。
今年在國(guó)家加大扶持可再生能源的大背景下，多項(xiàng)政策利好將助推行業(yè)景氣加速回升。國(guó)家能源局日前印發(fā)《2014年能源工作指導(dǎo)意見(jiàn)》，提及的《可再生能源配額管理辦法》和穩(wěn)步發(fā)展海上風(fēng)電，將對(duì)風(fēng)電行業(yè)產(chǎn)生重要影響。據(jù)悉，《可再生能源配額管理辦法》對(duì)發(fā)電企業(yè)、電網(wǎng)公司和各省中的可再生能源比例提出明確配額，這無(wú)疑可提高上述各方投資風(fēng)電等可再生能源的積極性。同時(shí)，我國(guó)海岸線漫長(zhǎng)，海上風(fēng)電市場(chǎng)發(fā)展空間巨大，該市場(chǎng)的開(kāi)啟，將使風(fēng)電行業(yè)邁向一個(gè)新的高度。
泰勝風(fēng)能(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))(300129)：完善風(fēng)電布局進(jìn)軍大容量多晶硅鑄錠爐
公司概況：公司是國(guó)內(nèi)風(fēng)機(jī)塔架行業(yè)龍頭，多年來(lái)秉承“以技術(shù)為根本、以市場(chǎng)為導(dǎo)向、以客戶(hù)為基石”的經(jīng)營(yíng)理念，擁有資金、技術(shù)、品牌、客戶(hù)優(yōu)勢(shì)。2011年，公司攜手普羅從事大容量多晶硅提純和鑄錠設(shè)備的生產(chǎn)，開(kāi)始了多元化生產(chǎn)的第一步。
以技術(shù)根本，升級(jí)產(chǎn)品，應(yīng)對(duì)行業(yè)洗牌：2011年起風(fēng)電行業(yè)進(jìn)入調(diào)整時(shí)期，淘汰落后產(chǎn)能，逐步開(kāi)發(fā)海上風(fēng)電，高效利用陸地風(fēng)場(chǎng)，大功率風(fēng)機(jī)成為發(fā)展趨勢(shì)。泰勝風(fēng)能為上海電氣(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))制造了國(guó)內(nèi)首臺(tái)3.6MW級(jí)海上風(fēng)機(jī)塔架，為華銳風(fēng)電(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))科技制造了的兩臺(tái)6MW陸上低溫型塔架。上市后公司加強(qiáng)2.5MW-5MW風(fēng)機(jī)塔架產(chǎn)能建設(shè)，其產(chǎn)品研發(fā)和布局具的前瞻性。
以市場(chǎng)為導(dǎo)向，客戶(hù)為根本，鞏固提升市場(chǎng)份額：公司的生產(chǎn)基地分布于上海、江蘇東臺(tái)、內(nèi)蒙包頭、內(nèi)蒙呼倫貝爾、新疆哈密等地，覆蓋中國(guó)最優(yōu)風(fēng)場(chǎng)資源。公司立足國(guó)內(nèi)拓展國(guó)際市場(chǎng)，與中外知名整機(jī)制造商和風(fēng)電場(chǎng)都建立緊密合作關(guān)系，在風(fēng)電塔架行業(yè)形成了較高的知名度和良好的信譽(yù)度，力求穩(wěn)步提高市場(chǎng)份額。
進(jìn)軍大容量多晶硅爐，發(fā)展多元化產(chǎn)品，打造成長(zhǎng)亮點(diǎn)：近期，公司成為上海普羅設(shè)計(jì)的多晶硅提純與鑄錠爐的唯一指定加工制造單位。大容量鑄錠爐采用一爐四錠模式，在沿用現(xiàn)有坩堝、開(kāi)方設(shè)備、切片設(shè)備的同時(shí)，大幅增加四倍產(chǎn)量，可降低單產(chǎn)能耗、節(jié)省人工、提高生產(chǎn)效率，在一定程度上降低成本。為強(qiáng)化合作，未來(lái)公司還可能收購(gòu)普羅不超過(guò)10%的股權(quán)。公司可利用自身鋼架構(gòu)生產(chǎn)的豐富經(jīng)驗(yàn)和全國(guó)多處基地，逐步加大多元化產(chǎn)品拓展。(國(guó)海證券(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))張曉霞)
吉鑫科技(601218)：領(lǐng)先的風(fēng)電鑄件制造商
基本結(jié)論風(fēng)電鑄件行業(yè)領(lǐng)先企業(yè)：公司是專(zhuān)注于風(fēng)電鑄件的龍頭企業(yè)之一，主要產(chǎn)品為兆瓦級(jí)風(fēng)電機(jī)組輪轂、底座、軸及軸承座、梁等風(fēng)電鑄件產(chǎn)品。2010年在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)份額達(dá)到43.1%；募投項(xiàng)目提升產(chǎn)能，優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，有助于保持盈利能力，但是未來(lái)主流機(jī)型向1.5MW以上的大功率升級(jí)將是個(gè)緩慢的過(guò)程：隨著風(fēng)電整機(jī)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的加劇，整機(jī)價(jià)格壓力開(kāi)始向上游傳導(dǎo)，造成相關(guān)鑄鍛件價(jià)格持續(xù)下滑。但是公司募投的2.5MW風(fēng)機(jī)鑄件擴(kuò)建項(xiàng)目能夠提升公司的規(guī)模優(yōu)勢(shì)和高端產(chǎn)品比例，這將有助于緩解毛利率下降的壓力。但是目前從單位千瓦成本的經(jīng)濟(jì)性和配套產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看1.5MW整機(jī)仍然是性?xún)r(jià)比最高的選擇，所以我們認(rèn)為短期內(nèi)2.5MW產(chǎn)品線并不會(huì)快速放量；整機(jī)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇、增長(zhǎng)放緩，高盈利能力的出口市場(chǎng)成為公司重要開(kāi)拓的方向：電網(wǎng)消納能力成為國(guó)內(nèi)整機(jī)行業(yè)增長(zhǎng)的主要瓶頸，而在去年裝機(jī)基數(shù)已經(jīng)達(dá)到18GW較大技術(shù)的情況下，后續(xù)的行業(yè)增長(zhǎng)很快將面臨天花板，這將抑制對(duì)風(fēng)電零部件的市場(chǎng)需求。為了尋求新增長(zhǎng)，公司已將海外市場(chǎng)列為重點(diǎn)拓展領(lǐng)域。隨著全球經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇和各國(guó)風(fēng)電的大發(fā)展，未來(lái)外銷(xiāo)比例的提升將是公司增長(zhǎng)的一大驅(qū)動(dòng)因素。國(guó)金證券(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))
京能熱電(600578)：注入資產(chǎn)大幅提升公司業(yè)績(jī)?cè)龀衷u(píng)級(jí)
■新增機(jī)組帶來(lái)電量增長(zhǎng)：由于2012年公司進(jìn)行了重大資產(chǎn)重組，對(duì)2011年年報(bào)進(jìn)行了追溯調(diào)整，調(diào)整后公司營(yíng)業(yè)收入上升的主要原因在于電價(jià)上調(diào)、京玉發(fā)電2012年年初投產(chǎn)和寧東發(fā)電量增長(zhǎng)所帶來(lái)的發(fā)電量提升，發(fā)電量同比增長(zhǎng)，發(fā)電量同比增長(zhǎng)1.2%。
■注入資產(chǎn)盈利大幅提升：受益于電價(jià)上調(diào)和煤價(jià)下降，火電企業(yè)營(yíng)業(yè)能力得到顯著提升：新注入資產(chǎn)貢獻(xiàn)利潤(rùn)同比增加3.4億元，2012年所貢獻(xiàn)利潤(rùn)超過(guò)11億元，其中大同發(fā)電扭虧為盈，貢獻(xiàn)投資收益新增1.2億元；原有項(xiàng)目業(yè)績(jī)提升相對(duì)有限，處臵長(zhǎng)期股權(quán)貢獻(xiàn)投資收益8500萬(wàn)元，酸刺溝礦業(yè)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)大幅提升，貢獻(xiàn)投資收益增加9400萬(wàn)元。
■看好公司未來(lái)發(fā)展：公司通過(guò)發(fā)行股份向大股東購(gòu)買(mǎi)資產(chǎn)，凈資產(chǎn)及年利潤(rùn)大幅增加，為后續(xù)自身發(fā)展奠定基礎(chǔ)。目前有在建康巴什熱電項(xiàng)目，長(zhǎng)治欣隆前期項(xiàng)目，除此之外，集團(tuán)手中仍有較多優(yōu)異資產(chǎn)，存在后續(xù)資產(chǎn)注入的可能性，看好公司未來(lái)發(fā)展。
■投資建議：預(yù)計(jì)公司2013年-2015年EPS分別為0.84元、0.85元和0.86元，對(duì)應(yīng)PE為9.7倍、9.5倍和9.4倍，維持“增持-A”投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)9.24元。 安信證券
粵電力A(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))(000539)：業(yè)績(jī)超預(yù)期，關(guān)注后續(xù)注入
儲(chǔ)備項(xiàng)目豐富，并持續(xù)開(kāi)發(fā)新能源項(xiàng)目�；輥�(lái)電廠#3 和#4 號(hào)機(jī)組已于年初投產(chǎn)，茂名電廠37 機(jī)組、茂名博賀煤電碼頭項(xiàng)目、湛江奧里油改造項(xiàng)目、惠州LNG 電廠二期天然氣熱電聯(lián)產(chǎn)項(xiàng)目、雷州紅心樓風(fēng)電項(xiàng)目等都在按公司計(jì)劃穩(wěn)步推進(jìn)。同時(shí)，獲得一批省內(nèi)陸上風(fēng)電資源及云南、湖南等地風(fēng)電資源的開(kāi)發(fā)權(quán)。
后續(xù)資產(chǎn)注入值得期待。2012 年，粵電集團(tuán)確定公司作為集團(tuán)境內(nèi)發(fā)電資產(chǎn)整合的唯一上市平臺(tái)；并承諾在未來(lái)5 年內(nèi)，通過(guò)資產(chǎn)并購(gòu)、重組等方式逐步將符合上市條件的資產(chǎn)注入粵電力，最終實(shí)現(xiàn)粵電集團(tuán)境內(nèi)發(fā)電資產(chǎn)整體上市，未來(lái)資產(chǎn)注入值得期待。
投資建議：上調(diào)公司2013-2014 年的基本每股收益分別為0.71 元和0.64元，對(duì)應(yīng)PE 分別為7.32 倍和8.09 倍。集團(tuán)后續(xù)會(huì)將剩余優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)逐步注入上市公司，支持公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)有保障，維持“推薦”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示。煤價(jià)大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；需求下降的風(fēng)險(xiǎn)；電價(jià)下調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)。(日信證券代麗萍 )漳澤電力(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))(000767)：電力主營(yíng)大幅改善，未來(lái)發(fā)展空間廣闊
維持“強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)測(cè)公司13-14 年EPS 分別為0.31、0.41元，我們認(rèn)為，煤電一體化經(jīng)營(yíng)將大幅提升公司盈利，隨著地方政府對(duì)公司支持力度的加大，公司有望成為地方電力公司中的領(lǐng)軍企業(yè)和大市值公司，建議關(guān)注公司的長(zhǎng)期價(jià)值，維持 “強(qiáng)烈推薦-A”投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)6.0 元；
風(fēng)險(xiǎn)提示：煤炭成本反彈高于預(yù)期、裝機(jī)擴(kuò)容速度低于預(yù)期。(招商證券(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))彭全剛侯鵬張晨)
閩東電力(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))(000993)：房地產(chǎn)(行情 專(zhuān)區(qū))銷(xiāo)售同比大幅增加
房地產(chǎn)銷(xiāo)售結(jié)算帶動(dòng)業(yè)績(jī)回升。三季度受到公司房地產(chǎn)銷(xiāo)售結(jié)算的影響，單季EPS 0.0917 元，同比大幅增長(zhǎng)，但環(huán)比有所回落；受益于水電發(fā)電量的環(huán)比回升，單季毛利率33.57%，環(huán)比增加9.47 個(gè)百分點(diǎn)；三項(xiàng)費(fèi)用率環(huán)比增加1.04 個(gè)百分點(diǎn)，其中管理費(fèi)用同比增加23.58%，對(duì)利潤(rùn)影響最大。
房地產(chǎn)銷(xiāo)售下半年好于上半年，三季度水電業(yè)務(wù)有所恢復(fù)。地產(chǎn)板塊業(yè)績(jī)大幅好轉(zhuǎn)源于兩家全資子公司寧德市東晟房地產(chǎn)有限公司及武漢楚都房地產(chǎn)有限公司的地產(chǎn)項(xiàng)目開(kāi)盤(pán)銷(xiāo)售，我們預(yù)計(jì)公司今年地產(chǎn)板塊收入達(dá)到3.94 億元，下半年的銷(xiāo)售要好于上半年。7 月份后福建省接連遭到“蘇力”“潭美”“康妮”“菲特”四個(gè)熱帶氣旋的影響，降水量恢復(fù)到正常水平，我們判斷三季度公司水電發(fā)電量環(huán)比有所好轉(zhuǎn)，但全年能否實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)取決于四季度的降水情況。
盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們維持公司13-15 年EPS 0.37 元、0.39 元、0.43 元的預(yù)測(cè)，維持“增持”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：降水量驟減，水電發(fā)電量減少；房地產(chǎn)銷(xiāo)售不及預(yù)期；礦業(yè)整合速度低于預(yù)期。(信達(dá)證券范海波吳漪丁士濤王偉)華銳風(fēng)電(601558)：風(fēng)電猛士，破浪前行
中國(guó)風(fēng)電第一猛士。我們認(rèn)為用“猛”來(lái)形容華銳風(fēng)電的發(fā)展速度最為貼切：這家2005年底方成立的企業(yè)，僅用了5年的時(shí)間就坐上了國(guó)內(nèi)第一、全球第三的寶座，預(yù)計(jì)2010年出貨量400萬(wàn)千瓦，銷(xiāo)售收入近200億元，同比2006年增長(zhǎng)超過(guò)15倍。激進(jìn)的發(fā)展速度同時(shí)也帶來(lái)公司財(cái)務(wù)杠桿的“猛”，近年來(lái)資產(chǎn)負(fù)債率保持在85%的高水平。
背靠大重集團(tuán)配套能力強(qiáng)，擁有產(chǎn)業(yè)鏈一體化優(yōu)勢(shì)。華銳脫身于大重集團(tuán)，借助大重雄厚的機(jī)械(行情 專(zhuān)區(qū))制造實(shí)力，實(shí)現(xiàn)了70%以上的零部件自主或關(guān)聯(lián)配套，僅有發(fā)電機(jī)、葉片等部件需要外購(gòu)；這一優(yōu)勢(shì)在零部件短缺的2008一2009年體現(xiàn)得尤為明顯，其市場(chǎng)份額也在這一時(shí)段達(dá)到高峰。近年來(lái)金風(fēng)、東電等主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也在迅速整合產(chǎn)業(yè)鏈資源以彌補(bǔ)這一差距。
資本之手和政府扶持推動(dòng)企業(yè)追求快速發(fā)展。華銳的創(chuàng)立離不開(kāi)眾多風(fēng)險(xiǎn)投資資金的支持，除大重集團(tuán)占20%股權(quán)外，眾多風(fēng)投公司和高管團(tuán)隊(duì)擁有華銳本次發(fā)行前80%股權(quán)；風(fēng)投的進(jìn)入使得華銳的發(fā)展始終圍繞高速擴(kuò)張和搶占市場(chǎng)份額的目標(biāo)，同時(shí)也推動(dòng)了相關(guān)政府部門(mén)對(duì)華銳的扶持。
海上風(fēng)電具備先發(fā)優(yōu)勢(shì)。公司通過(guò)引進(jìn)吸收國(guó)外1.SMW雙饋風(fēng)機(jī)技術(shù)，迅速實(shí)現(xiàn)了從樣機(jī)到大批量生產(chǎn)的過(guò)渡，于國(guó)內(nèi)率先推出3MW、SMW風(fēng)機(jī)，并承攬上海東海大橋示范項(xiàng)目和首批海上風(fēng)電百萬(wàn)千瓦項(xiàng)目的60%，領(lǐng)先于其他對(duì)手。我們認(rèn)為華銳若能提高其風(fēng)機(jī)產(chǎn)品可靠性以滿(mǎn)足海上風(fēng)電苛刻的環(huán)境要求，就能繼續(xù)保持在這一市場(chǎng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。
風(fēng)險(xiǎn)因素：片面追求發(fā)展速度將帶來(lái)質(zhì)量控制風(fēng)險(xiǎn)。
天順風(fēng)能(行情 股吧 買(mǎi)賣(mài)點(diǎn))(002531)：海上風(fēng)塔預(yù)期提升，更有多元業(yè)務(wù)助力
維持增持評(píng)級(jí)，上調(diào)目標(biāo)價(jià)至22 元。海外海上風(fēng)塔訂單的獲取和國(guó)內(nèi)海風(fēng)建設(shè)啟動(dòng)，預(yù)計(jì)將給公司風(fēng)塔業(yè)務(wù)提供高成長(zhǎng)，同時(shí)拉升估值水平。零配件、風(fēng)電場(chǎng)、尾氣利用等業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)額外業(yè)績(jī)。上調(diào)公司2013-2015 年EPS 預(yù)測(cè)至0.51、0.70、1.09 元(2013~2014 相較上次上調(diào)0%、8%)，維持增持評(píng)級(jí)，類(lèi)比行業(yè)龍頭估值上調(diào)目標(biāo)價(jià)至22 元。
海上風(fēng)塔預(yù)期提升，萬(wàn)事俱備只欠東風(fēng)。公司太倉(cāng)海上風(fēng)塔基地建設(shè)完成，產(chǎn)品正在給多家海外整機(jī)企業(yè)試用認(rèn)證，我們預(yù)計(jì)后續(xù)將獲取批量訂單。國(guó)內(nèi)陸上風(fēng)電的棄風(fēng)問(wèn)題緩解，政策重心將逐漸轉(zhuǎn)向海上風(fēng)電(優(yōu)勢(shì)類(lèi)似于分布式光伏)，年內(nèi)預(yù)計(jì)將有1~2GW 項(xiàng)目啟動(dòng)招標(biāo)；公司風(fēng)塔產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，有能力獲取1/3 以上的市場(chǎng)份額。我們認(rèn)為公司風(fēng)塔業(yè)務(wù)將在2015 年達(dá)到滿(mǎn)產(chǎn)(2100 套/年)，收入規(guī)模超過(guò)25 億元，相比2013 年翻倍。
業(yè)務(wù)多元化，多個(gè)項(xiàng)目有望給業(yè)績(jī)錦上添花。公司零配件供應(yīng)和服務(wù)業(yè)務(wù)主要依托Vestas、GE、Siemens 等客戶(hù)，預(yù)計(jì)未來(lái)兩年將有規(guī)模突破，由于采用輕資產(chǎn)模式，其盈利能力將超過(guò)風(fēng)塔業(yè)務(wù)。與宣力合資擬投入清潔能源領(lǐng)域，目前意向項(xiàng)目包括風(fēng)電場(chǎng)、尾氣發(fā)電，5 年內(nèi)預(yù)計(jì)達(dá)到1GW 裝機(jī)規(guī)模。此外，天利投資還可貢獻(xiàn)額外投資收益。我們認(rèn)為這些業(yè)務(wù)后續(xù)將有爆發(fā)式增長(zhǎng)，業(yè)績(jī)加成將使公司未來(lái)兩年增速達(dá)到40~50%。
催化劑。海上風(fēng)塔訂單的獲取；國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電建設(shè)預(yù)期的啟動(dòng)；清潔能源項(xiàng)目的核準(zhǔn)開(kāi)工；零配件業(yè)務(wù)的規(guī)模增長(zhǎng)。
風(fēng)險(xiǎn)因素。海上風(fēng)電啟動(dòng)的不確定性；與宣力合作項(xiàng)目的核準(zhǔn)進(jìn)度。(國(guó)泰君安侯文濤洪榮華劉驍 )金風(fēng)科技(002202)：風(fēng)電龍頭，受益行業(yè)復(fù)蘇
風(fēng)電行業(yè)觸底回升。在政府系統(tǒng)性指導(dǎo)下，困擾風(fēng)電發(fā)展的諸多問(wèn)題得以緩解。去年以來(lái)，風(fēng)電利用小時(shí)數(shù)及并網(wǎng)率得到顯著提高，風(fēng)場(chǎng)運(yùn)營(yíng)效益明顯改善，運(yùn)營(yíng)商投資意愿重新轉(zhuǎn)強(qiáng)。2013 年風(fēng)電新增裝機(jī)量預(yù)計(jì)達(dá)到16GW(同比增長(zhǎng)23%)，重回到增長(zhǎng)軌道。根據(jù)能源局工作規(guī)劃，2014 年風(fēng)電新增裝機(jī)量將達(dá)到18GW，同比增長(zhǎng)12.5%，步入平穩(wěn)增長(zhǎng)軌道。中長(zhǎng)期來(lái)看，在產(chǎn)業(yè)政策進(jìn)一步完善下，風(fēng)電行業(yè)有望保持持續(xù)、健康、穩(wěn)定發(fā)展。
風(fēng)機(jī)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)放緩，價(jià)格回升。隨著華銳風(fēng)電的衰落，風(fēng)機(jī)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局重新確立：金風(fēng)科技上升到行業(yè)第一位置，明陽(yáng)、聯(lián)合動(dòng)力、湘電等廠商的份額有所上升。同時(shí)，行業(yè)價(jià)格戰(zhàn)得以緩解，風(fēng)機(jī)價(jià)格企穩(wěn)并出現(xiàn)小幅回升，企業(yè)盈利狀況得到改善。
風(fēng)電龍頭，受益行業(yè)復(fù)蘇。金風(fēng)科技是國(guó)內(nèi)最早從事風(fēng)力發(fā)電機(jī)組生產(chǎn)、研發(fā)和銷(xiāo)售的企業(yè)之一，也是國(guó)內(nèi)最大、全球第二大的風(fēng)電整機(jī)廠商，近年來(lái)一直保持著20%左右的市場(chǎng)份額。隨著華銳風(fēng)電的衰落，公司的市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升至22%，龍頭地位異常穩(wěn)固，未來(lái)仍有提升空間。在風(fēng)機(jī)招標(biāo)價(jià)格回升、2.5MW 風(fēng)力機(jī)組占比提升的多方面因素帶動(dòng)下，公司風(fēng)機(jī)產(chǎn)品的出廠均價(jià)及毛利率也呈現(xiàn)出逐季回升的態(tài)勢(shì)，預(yù)計(jì)這種趨勢(shì)還將延續(xù)。此外，公司風(fēng)場(chǎng)開(kāi)發(fā)與服務(wù)業(yè)務(wù)發(fā)展?jié)摿薮�，未�?lái)兩三年有望快速增長(zhǎng)，成為新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，前景值得期待。
盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2013-2015 年EPS 分別為：0.17元、0.31 元、0.48 元，對(duì)應(yīng)于2014 年1 月21 日收盤(pán)價(jià)，PE 分別為：49 倍、28 倍、18 倍。鑒于公司行業(yè)龍頭地位的稀缺性以及未來(lái)三年盈利的高成長(zhǎng)性，給予“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：風(fēng)電發(fā)展低于預(yù)期；競(jìng)爭(zhēng)加��；毛利率下滑；其他。(世紀(jì)證券郭江龍)
