需求疲庫存升 銅價08行情難現(xiàn)

　　業(yè)內人士擔憂，本輪銅價下跌與2008年倫銅連續(xù)下跌有一定相似之處。兩次連續(xù)下跌的背景都是全球經濟較為疲弱，LME銅庫存都經過一輪減少后開始增加，銅市后期在全球經濟增長憂慮和中國需求下降的壓力下可能持續(xù)走弱。

　　中國需求疲弱

　　中國是全球最大銅消費國，約占全球需求的40%。中國需求下降，以及當前投資者對包括歐債危機在內的全球經濟增長的擔憂，銅價下降可謂必然。

　　倫敦金屬交易所三個月基準銅合約10月29日收于每噸7699美元，相比上周五收盤價有1.5%的跌幅，已經跌至7周來的低　點。

　　盡管當前銅價相對其他金屬來看，仍處在高位，但其疲弱態(tài)勢也令市場人心惶惶。招商期貨分析師卓桂秋表示，當前國內銅市正呈現(xiàn)供大于求的局面：銅精礦供應充足，廢銅供應改善，精銅庫存攀升，出口擴大，銅產業(yè)鏈中上游呈現(xiàn)一片供應充足的景象，而中國需求減緩導致了銅價在一定區(qū)間震蕩，銅市積弱難返。

　　卓桂秋分析，年初以來精銅進口十分強勁，精銅供應增速始終高于銅材加工量增速，這暗示，精銅市場供大于求，供大于求的結果導致庫存增加和出口溢出效應。

　　海關數(shù)據顯示，2012 年1-9月中國精銅出口累計21.5萬噸，同比增長39.8%，僅次于2006年同期創(chuàng)造的22.8萬噸的高位。近期，中國最大銅生產商江西銅業(yè)表示，計劃明年減少國內銷售并增加出口。

　　令市場擔憂的是，淡季來臨，下游需求難有增長。數(shù)據顯示，接近今年年度計劃40%的電網投資將在四季度完成，但這與去年四季度基本相當，預計拉動銅消費作用有限。分析人士指出，由于“金九銀十”進入尾聲，四季度是建筑的傳統(tǒng)淡季，新開工面積可能持續(xù)低迷，預計年內家電生產難有增長。

　　庫存還在上升

　　卓桂秋表示，上海精銅到岸升水和LME新加坡倉庫升水下滑也從一個方面反映了中國供大于求的市場狀態(tài)。數(shù)據顯示，上海精銅到岸升水從7月的85美元/噸一路下滑至目前的47.5美元/噸，而新加坡倉庫升水從6月下旬的60美元/噸一路降至目前的25美元/噸。

　　壓低銅價的另一重要因素表現(xiàn)為庫存壓力較大。新湖期貨高級分析師廉正表示，由于2012～2015年銅礦供應因罷工及天氣因素消退和新礦投產增速將會大幅提高到4%～6%，而全球銅消費速度則可能維持在2%附近，銅供應過剩壓力漸顯。而作為全球最大的銅消費國，中國庫存高企壓力也日益推出。

　　據統(tǒng)計，目前保稅區(qū)銅庫存高達65-70萬噸，刷新歷史最高水平，而上期所銅庫存也在19萬噸左右，接近歷史高位。另外，LME銅庫存近兩日也明顯增加，10月29日，LME銅庫存單日增加2萬多噸，也凸顯全球消費疲弱態(tài)勢。

　　2008年行情料不會再現(xiàn)

　　即便中國銅需求減緩，庫存壓力難解，全球銅市料不會出現(xiàn)2008年的大熊市行情。分析人士稱，本輪下跌可能難以呈現(xiàn)上輪那樣單邊長期的持續(xù)下行，而出現(xiàn)震蕩階梯式下行概率更大。

　　廉正表示，本輪銅價下跌與2008年倫銅連續(xù)下跌有一定相似之處，兩次連續(xù)下跌的背景都是全球經濟較為疲弱，LME銅庫存都經過一輪減少后開始增加。

　　但不同之處更加明顯，廉正說，2008年連續(xù)下跌時值次貸危機剛剛爆發(fā)，中國貨幣政策正處在最緊的時候；本次下跌正值全球主要經濟體總體貨幣極大寬松，但貨幣政策效果逐步消退，且財政刺激政策因前一輪危機救助使用過度也無空間。

　　對此，華聞期貨分析師楊廣喜也表示，2008年是美國發(fā)生由“兩房”為導火索的金融危機，美國實體經濟仍比較好，在全球各國尤其是中國進行貨幣寬松刺激政策后，能夠較快恢復，屬于“急癥”。這次是歐洲發(fā)生主權債務危機，從去年開始，持續(xù)時間較長。并且短期仍沒有有效的解決方案。并且，此次雖有一些經濟刺激政策，但力度都要小的多，尤其是中國主要放在結構調整上，并沒有采取大規(guī)模的經濟刺激政策，屬于“慢性癥”。

　　楊廣喜預計，就銅的需求而言，中國因素并沒有大幅起色，銅價本身回落是個緩慢過程，未來幾年仍面臨供應過剩。