東方電纜上會(huì)，投資者們能否受益？

寧波東方電纜股份有限公司今日上會(huì)，它能使投資者們受益嗎？據(jù)公司披露資料顯示，公司專門(mén)從事各種電線電纜研發(fā)生產(chǎn)、銷(xiāo)售。在新股狂潮中，它能給投資者想要的未來(lái)嗎？通過(guò)研讀預(yù)披露資料發(fā)現(xiàn)，東方電纜的管理團(tuán)隊(duì)并不有力，成長(zhǎng)性頗有疑慮，市場(chǎng)容量存在波動(dòng)，銷(xiāo)售渠道并不寬闊，現(xiàn)金流動(dòng)趨緊。

還未上市業(yè)績(jī)已下滑

公司的業(yè)績(jī)實(shí)質(zhì)上是直線下滑的，這讓投資者質(zhì)疑，其會(huì)不會(huì)在上市之后也出現(xiàn)業(yè)績(jī)變臉的情況。

東方電纜最大的硬傷來(lái)自其利潤(rùn)表數(shù)據(jù)。在其母公司數(shù)據(jù)表中，2011年到2013年的凈利潤(rùn)分別為：83，183，223.80元、78，060，664.86元和62，565，749.42元，明顯呈現(xiàn)出逐年大幅度下滑的態(tài)勢(shì)。盡管東方電纜在招股說(shuō)明書(shū)中反復(fù)強(qiáng)調(diào)，2013年之前電線電纜市場(chǎng)低迷，2013年之后才在中央的大力支持下有所好轉(zhuǎn)，公司近三年受到市場(chǎng)大環(huán)境的影響較大，才出現(xiàn)波動(dòng)。但這個(gè)理由并不讓人信服：首先，2013年市場(chǎng)好轉(zhuǎn)，那么在銷(xiāo)售出現(xiàn)回升的情況下，凈利潤(rùn)也應(yīng)該好轉(zhuǎn)，然而事實(shí)卻并非如此；其次，東方電纜的業(yè)績(jī)并沒(méi)有隨著市場(chǎng)波動(dòng)而波動(dòng)，我們從利潤(rùn)表的其它數(shù)據(jù)中可以得到印證，公司的成本費(fèi)用等指標(biāo)實(shí)質(zhì)上有惡化的趨勢(shì)，管理費(fèi)用從2011年的43，785，781.79元直接躍升到2013年的60，481，113.49元，而財(cái)務(wù)費(fèi)用也從2011年的18，736，738.21元增加到了2013年的27，076，414.75元，兩項(xiàng)費(fèi)用增幅都達(dá)到了50%，直接暴露出公司管理成本和融資成本的增加。這是企業(yè)的管理存在問(wèn)題的潛在表現(xiàn)。合并財(cái)務(wù)報(bào)表也反映了同樣的情況。因此，公司的業(yè)績(jī)實(shí)質(zhì)上是直線下滑的。這讓投資者質(zhì)疑，東方電纜營(yíng)業(yè)收入，會(huì)不會(huì)在上市之后也出現(xiàn)業(yè)績(jī)變臉的情況。

東方電纜近三年間，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流流量波動(dòng)較大，2011年和2013年則是出現(xiàn)了現(xiàn)金的凈流出，分別為-149，771元，194.91元和-33，460，977.25元，這說(shuō)明公司在經(jīng)營(yíng)環(huán)節(jié)通過(guò)銷(xiāo)售賺到的現(xiàn)金，不足以滿足公司日常運(yùn)營(yíng)的需要。投資活動(dòng)現(xiàn)金流進(jìn)一步反映了這一點(diǎn)，東方電纜投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~2011年為-59，497，864.74元 ，2012年 為 -49，374，883.91元 ，2013年 為 -26，126，392.84元，每年的投資呈現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)。這明顯不符合公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)。作為一個(gè)研發(fā)型企業(yè)，尤其是想在海纜領(lǐng)域有所建樹(shù)的公司，對(duì)于生產(chǎn)研發(fā)的投資卻在逐年減少而不是不斷增加，這是否會(huì)影響未來(lái)企業(yè)在市場(chǎng)上的地位和競(jìng)爭(zhēng)力？投資者需要保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。此外，公司籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流也大不如前，2013年籌資額小于2011年，2012年更是表現(xiàn)為巨額的負(fù)數(shù)。公司融資能力和績(jī)效存在顯著的聯(lián)系。通常，企業(yè)業(yè)績(jī)好的時(shí)候，在市場(chǎng)上融資較為容易，隨著企業(yè)業(yè)績(jī)的下滑、經(jīng)營(yíng)管理出現(xiàn)困境，融資成本上升，融資數(shù)量縮減，這在財(cái)務(wù)費(fèi)用中也得到了印證。由于東方電纜缺乏充足的現(xiàn)金，公司未來(lái)的發(fā)展已經(jīng)打了一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。

現(xiàn)金流緊張，成長(zhǎng)力不足

由于缺乏充足的現(xiàn)金，公司未來(lái)的發(fā)展已經(jīng)打了一個(gè)大大的問(wèn)號(hào)。

業(yè)務(wù)占比不盡合理

公司應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)增加，反映公司賒銷(xiāo)問(wèn)題嚴(yán)重，企業(yè)資金回流開(kāi)始放緩。

此外，招股說(shuō)明書(shū)中，我們還留意到，例如，公司的應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)增加，反映公司賒銷(xiāo)問(wèn)題嚴(yán)重，企業(yè)資金回流開(kāi)始放緩；再如，公司多次強(qiáng)調(diào)自己在海纜領(lǐng)域的領(lǐng)軍地位，但是從收入狀況和貢獻(xiàn)程度可以發(fā)現(xiàn)，電力電纜才是公司最主要的營(yíng)收來(lái)源，占據(jù)了超過(guò)60%的利潤(rùn)份額，而海纜只占到利潤(rùn)的27%左右，東方電纜能否靠海纜這個(gè)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，做大做強(qiáng)，實(shí)在是讓投資者生疑；再有，公司的主要市場(chǎng)在華東地區(qū)，而華北、華南、華西則表現(xiàn)出劣勢(shì)，區(qū)域市場(chǎng)比較集中，東方電纜作為一家區(qū)域企業(yè)，在國(guó)內(nèi)有太多強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，如果無(wú)法覆蓋全國(guó)市場(chǎng)，這在某種程度上，將影響公司未來(lái)的成長(zhǎng)潛力。

對(duì)于東方電纜的前景，存在較多質(zhì)疑。到底能否使投資們受益，還不好說(shuō)。