電力行業(yè)迎結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)

新電改前景漸明

自去年下半年以來(lái)，電力體制深化改革便一直處于緊鑼密鼓的籌備階段中。國(guó)家能源局今年1月末公布的2014年能源工作指導(dǎo)意見(jiàn)就指出，要“盡快出臺(tái)進(jìn)一步深化電力體制改革的意見(jiàn)，積極支持在內(nèi)蒙古、云南等省區(qū)開(kāi)展電力體制改革綜合試點(diǎn)”，積極推進(jìn)電能直接交易和售電側(cè)改革，并探索靈活電價(jià)機(jī)制，推進(jìn)輸配電價(jià)改革。

2月24日，在由中國(guó)電力企業(yè)聯(lián)合會(huì)舉辦的2014經(jīng)濟(jì)形勢(shì)與電力發(fā)展分析預(yù)測(cè)會(huì)上也傳出電力改革的相關(guān)消息，即該輪電改的最終方案最有可能從售電側(cè)改革起步，包括引入民營(yíng)資本介入售電側(cè)，形成多元化售電市場(chǎng)，通過(guò)試點(diǎn)推動(dòng)大用戶(hù)直購(gòu)電。

從今年2月國(guó)家能源局下發(fā)的《2014年市場(chǎng)監(jiān)管工作要點(diǎn)》中可以看到，2013年湖南、四川、山西、甘肅等省已成為大用戶(hù)直購(gòu)電改革試點(diǎn)新成員，未來(lái)將選擇10個(gè)省級(jí)電網(wǎng)企業(yè)組織開(kāi)展輸配電成本專(zhuān)項(xiàng)監(jiān)管，發(fā)布監(jiān)管報(bào)告，公布輸配電成本水平，同時(shí)加快推動(dòng)電力用戶(hù)與發(fā)電企業(yè)直接交易輸配電價(jià)測(cè)算工作，交易電量不低于全社會(huì)用電量的3%.

華泰證券指出，無(wú)論是推進(jìn)電力直接交易還是引入民間資本進(jìn)入售電側(cè)，最終目的都是打破電網(wǎng)公司在電力交易中對(duì)發(fā)電企業(yè)的單一買(mǎi)家地位和對(duì)電力用戶(hù)的單一賣(mài)家地位，實(shí)現(xiàn)電力交易市場(chǎng)化，逐步形成發(fā)電和售電價(jià)格由市場(chǎng)決定、輸配電價(jià)由政府制定的價(jià)格機(jī)制。

華北電力大學(xué)教授曾鳴表示，售電側(cè)改革旨在引入競(jìng)爭(zhēng)打破售電壟斷，賦予用戶(hù)自由選擇權(quán)。改革包括兩重含義，其一是構(gòu)建多個(gè)售電主體，允許所有符合準(zhǔn)入條件的發(fā)電企業(yè)逐步從事售電業(yè)務(wù)，打破售電壟斷；其二是逐步給予用戶(hù)自由選擇權(quán)，允許電力用戶(hù)根據(jù)自身電力需求偏好自由選擇并更換發(fā)售電企業(yè)，形成用戶(hù)自購(gòu)電局面。以售電側(cè)改革作為我國(guó)下一階段電力體制改革的突破口，對(duì)實(shí)現(xiàn)“降低成本、提高效率、優(yōu)化資源配置”的電力體制改革目標(biāo)具有重要意義。

據(jù)了解，我國(guó)電力市場(chǎng)結(jié)構(gòu)中發(fā)電側(cè)主要由五大發(fā)電集團(tuán)及地方電力集團(tuán)組，而輸電、配電、售電環(huán)節(jié)仍然處于一體化經(jīng)營(yíng)的狀態(tài)，即由國(guó)家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)兩大電網(wǎng)控制，再加上內(nèi)蒙古電網(wǎng)、陜西電網(wǎng)等若干地方電網(wǎng)企業(yè)占據(jù)小部分市場(chǎng)。由于發(fā)電企業(yè)的上網(wǎng)電價(jià)和銷(xiāo)售電價(jià)均由政府統(tǒng)一定價(jià)，所以用戶(hù)側(cè)電價(jià)并不能有效傳導(dǎo)發(fā)電企業(yè)成本變化，再加上固定電價(jià)帶來(lái)的電網(wǎng)企業(yè)低效經(jīng)營(yíng)的現(xiàn)狀，電力改革未來(lái)有望技術(shù)得到實(shí)施。

其實(shí)電改最早可追溯至2002年的電改5號(hào)文。當(dāng)時(shí)確定的思路是廠網(wǎng)分開(kāi)、主輔分離、輸配分開(kāi)、競(jìng)價(jià)上網(wǎng)，最終實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)化的電價(jià)形成機(jī)制。而本輪的新電改方案將采取合理回報(bào)下的“通道費(fèi)”模式，這將成為未來(lái)電網(wǎng)的主要盈利模式，改造配電網(wǎng)絡(luò)將成為電網(wǎng)企業(yè)的重中之重。而且今年《電力法》及《進(jìn)一步深化電力體制改革總體方案》都將進(jìn)行修改。

中國(guó)電力投資集團(tuán)公司于日前宣布，將在今年啟動(dòng)混合所有制改革。該公司也成為了首家明確表示將啟動(dòng)混合所有制改革的大型國(guó)有企業(yè)，率先吹響了電力改革的號(hào)角。公司同時(shí)表示，將允許民資參股部分中電投旗下子公司和建設(shè)項(xiàng)目，民資參股比例將達(dá)三分之一。

行業(yè)迎結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)

據(jù)悉，2014-2015年配電自動(dòng)化建設(shè)的重點(diǎn)區(qū)域是國(guó)家電網(wǎng)轄區(qū)內(nèi)的31座核心城市，2016-2020年投資重點(diǎn)將從核心城市逐步過(guò)渡到一般地級(jí)城市及發(fā)達(dá)縣域。預(yù)計(jì)2014-2016年是配電行業(yè)需求的高峰時(shí)期，投資規(guī)模將分別達(dá)到150億元、300億元和400億元，未來(lái)電力行業(yè)市場(chǎng)前景值得關(guān)注。

分析人士表示，受到政策面和行業(yè)需求的提振，投資者可以從直接或間接參與電力混合所有制改革的上市企業(yè)、電網(wǎng)類(lèi)企業(yè)和發(fā)電類(lèi)企業(yè)這三條線(xiàn)索布局電改相關(guān)概念股。由于目前來(lái)看電力改革從售電側(cè)的改革起步可能性較大，包括引入民營(yíng)資本介入售電側(cè)，形成多元化售電市場(chǎng)，直接或者間接參與電改的企業(yè)和電網(wǎng)類(lèi)企業(yè)都將直接受益于起步于售電側(cè)的新電改。此外，電力板塊估值水平較低，部分公司甚至已經(jīng)破凈，在水電電價(jià)機(jī)智改革的落地和電力改革加速推進(jìn)的大背景下，發(fā)電類(lèi)企業(yè)有望迎來(lái)估值修復(fù)，電力行業(yè)的長(zhǎng)期投資價(jià)值也十分突出。

在電力行業(yè)的個(gè)股選擇上，華泰證券在研報(bào)中指出，一方面建議“自上而下”關(guān)注行業(yè)結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會(huì)，如配電網(wǎng)建設(shè)、智能化提升、特高壓建設(shè)等；另一方面建議“自下而上”關(guān)注結(jié)構(gòu)優(yōu)化對(duì)上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、估值提升的利好預(yù)期。建議重點(diǎn)關(guān)注四方股份、思源電氣、北京科銳、遠(yuǎn)東電纜、國(guó)電南瑞、積成電子、平高電氣等優(yōu)選公司的投資價(jià)值。

四方股份主要從事電力系統(tǒng)自動(dòng)化及繼電保護(hù)裝置、電力系統(tǒng)安全穩(wěn)定控制、高壓直流輸電控制、調(diào)度自動(dòng)化、配網(wǎng)自動(dòng)化、發(fā)電廠自動(dòng)化控制系統(tǒng)、仿真培訓(xùn)系統(tǒng)、電力電子裝備、軌道交通、工業(yè)自動(dòng)化及清潔能源利用等領(lǐng)域的研究、開(kāi)發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，是為電力行業(yè)、公共事業(yè)及大型行業(yè)客戶(hù)（石化、鐵路、煤炭、冶金、軌道交通等）提供電力及綜合自動(dòng)化整體解決方案、優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品和服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)。公司在繼電保護(hù)、電網(wǎng)自動(dòng)化及發(fā)電廠自動(dòng)化領(lǐng)域擁有國(guó)內(nèi)乃至國(guó)際領(lǐng)先的技術(shù)和研究成果，主要產(chǎn)品獲得多項(xiàng)國(guó)家級(jí)或省部級(jí)獎(jiǎng)項(xiàng)。

思源電氣是專(zhuān)業(yè)電力設(shè)備供應(yīng)商，致力于為電力工業(yè)提供現(xiàn)代信息技術(shù)、新材料等高科技手段與傳統(tǒng)電氣結(jié)合的綜合解決方案及產(chǎn)品。公司主要產(chǎn)品為高壓開(kāi)關(guān)、電力自動(dòng)化設(shè)備、高壓互感器、電力電容器、電抗器等，目前主要客戶(hù)為國(guó)家電網(wǎng)公司和南方電網(wǎng)公司及其下屬公司。

北京科銳是一家專(zhuān)注于配電自動(dòng)化領(lǐng)域的新技術(shù)引進(jìn)和新產(chǎn)品開(kāi)發(fā)，國(guó)內(nèi)首家也是目前最具規(guī)模的配電自動(dòng)化專(zhuān)業(yè)技術(shù)公司。在配電開(kāi)關(guān)、控制器及配電網(wǎng)故障檢測(cè)方面擁有了一流的技術(shù)和產(chǎn)品，并擁有了多項(xiàng)國(guó)家專(zhuān)*，公司產(chǎn)品遍