華儀電氣：風(fēng)電回暖促業(yè)績反轉(zhuǎn) 轉(zhuǎn)型環(huán)保拓發(fā)展空間

公司業(yè)績陣痛已過,反轉(zhuǎn)+轉(zhuǎn)型特征明顯,望漸成市場熱點(diǎn)。隨著公司風(fēng)機(jī)業(yè)務(wù)和高壓電氣業(yè)務(wù)的回暖,公司業(yè)績進(jìn)入反轉(zhuǎn)期,公司去年四季度歸屬凈利潤由-1027萬轉(zhuǎn)正為2731萬,今年一季度,歸屬凈利潤預(yù)計(jì)同比增長1050%。同時(shí)公司積極轉(zhuǎn)型環(huán)保產(chǎn)業(yè),借助VIVIRAD技術(shù),依托浙江“五水共治”,立足污水處理。公司反轉(zhuǎn)+轉(zhuǎn)型的格局形成。

風(fēng)電行業(yè)迎來反轉(zhuǎn),公司在手訂單超1GW奠定全年業(yè)績快速增長基礎(chǔ),擁有的530萬千瓦風(fēng)電資源支撐公司長期成長。政策扶持、特高壓建設(shè)、調(diào)峰能力增強(qiáng)等多因素推動(dòng)風(fēng)電行業(yè)反轉(zhuǎn),支撐公司現(xiàn)有在手1GW風(fēng)機(jī)訂單的加快確認(rèn)。公司在風(fēng)機(jī)銷售推行“資源換市場”的方式,擁有的530萬千瓦風(fēng)場資源支撐公司商業(yè)模式的推進(jìn),同時(shí)公司積極拓展風(fēng)電總包和風(fēng)電場運(yùn)營的業(yè)務(wù),后續(xù)將形成風(fēng)機(jī)銷售+風(fēng)電總包+風(fēng)電運(yùn)營多商業(yè)模式推進(jìn)的業(yè)務(wù)格局。

2013年是公司高壓電氣產(chǎn)品梳理和營銷布局的一年,2014年公司將在電網(wǎng)領(lǐng)域獲得較大突破支撐公司后續(xù)業(yè)務(wù)穩(wěn)步增長。我們預(yù)計(jì)公司全年高壓電氣新增訂單將超過15億,支撐公司全年12億左右的收入。公司2013年積極進(jìn)行產(chǎn)品線梳理和營銷布局,后續(xù)將加大設(shè)備智能化和一二次設(shè)備成套化,順應(yīng)行業(yè)發(fā)展趨勢,同時(shí)公司去年完成多項(xiàng)產(chǎn)品國網(wǎng)認(rèn)證,為今年國網(wǎng)市場的爆發(fā)奠定基礎(chǔ)。

公司積極轉(zhuǎn)型環(huán)保產(chǎn)業(yè),借助地利優(yōu)勢,立足浙江“五水共治”,依托VIVIRAD技術(shù)平臺和環(huán)保公司投資并購平臺推動(dòng)環(huán)保產(chǎn)業(yè)成為公司另一支柱產(chǎn)業(yè)。浙江“五水共治”中污水治理2020年前計(jì)劃投入1720億,公司借助法國VIVIRAD技術(shù)在污水處理中的應(yīng)用有望快速切入浙江市場,同時(shí)后續(xù)有望借助環(huán)保公司平臺通過投資并購對業(yè)務(wù)進(jìn)行地域和行業(yè)拓展,環(huán)保業(yè)務(wù)有望快速成為公司另一支柱產(chǎn)業(yè)。

公司盈利預(yù)測及投資評級。在不考慮環(huán)保業(yè)務(wù)對公司業(yè)績貢獻(xiàn)的情況下,綜合估算公司2014-2015年EPS分別為0.44、0.77,對應(yīng)的PE21.4、12.1倍,維持公司“強(qiáng)烈推薦”評級,目標(biāo)價(jià)15-18元。