上海機電：機器人全產(chǎn)業(yè)鏈 撥云漸明朗

14年新增電梯繼續(xù)旺，訂單接不完。13年電梯銷售7萬臺增長40%，銷售額近200億。近期訂單近20%增長，訂單接不完，需挑客戶，上海機電公司價格和貨款均抓很嚴。

電梯維保長期支撐高增長，2-3年維保翻番增長有望。集團/公司非�？粗鼐S保業(yè)務，《特種設備安全法》今年初開始執(zhí)行，規(guī)模效應公司最先獲益，13年維保量15-16w臺，未來維保2-3年速度會加快。維保量會達30w臺保有量，實現(xiàn)翻番增長至60億規(guī)模。

全產(chǎn)業(yè)鏈撥云漸明朗，打造國內(nèi)最優(yōu)機器人標的。納博合作劍指減速機中國生產(chǎn)，集團發(fā)那科資產(chǎn)注入符合上海國企改革思路（2013年銷售量5000臺，國內(nèi)市場規(guī)模第一）。集團對公司定位是機電一體化平臺，公司和集團均重點要發(fā)展機器人業(yè)務。

在手現(xiàn)金超110億元，現(xiàn)金運作可期。尋找方向是與現(xiàn)有產(chǎn)業(yè)相關(guān)的高端裝備制造業(yè)。全球范圍內(nèi)找尋。

估值與評級。我們看好公司新增電梯14年持續(xù)爆發(fā)增長，維保業(yè)務將長期支撐高增長。全產(chǎn)業(yè)鏈打造最優(yōu)機器人標的，撥云漸明朗。電梯+高斯+機器人+合同能源管理4大戰(zhàn)略定位明確，預測13、14和15年EPS1.05、1.59和1.96元，目標價29元，維持“買入”評級。