2013年電氣設(shè)備業(yè)績預(yù)覽

預(yù)期A股中金覆蓋電力設(shè)備公司2013年平均業(yè)績增速40%，預(yù)計2013年電力設(shè)備板塊A股覆蓋公司平均業(yè)績增速40%，其中，用電設(shè)備板塊43%，輸配電設(shè)備板塊39%，均兌現(xiàn)了市場預(yù)期。

關(guān)注要點

平均業(yè)績增速40%，增長兌現(xiàn)預(yù)期。分類看，市場最為關(guān)注的幾只白馬股，如宏發(fā)股份、匯川技術(shù)、特變電工、國電南瑞、思源電氣都實現(xiàn)了30~60%的增長，受益于電網(wǎng)招標(biāo)價格回升及特高壓產(chǎn)品交付，平高電氣和中國西電預(yù)計都可實現(xiàn)基于2012年業(yè)績低點約200%的增長反彈，低于預(yù)期的預(yù)計僅榮信股份下滑40~50%。

分板塊看，2013年用電設(shè)備板塊增長快、ROE高，輸配電板塊盈利能力低位反彈。中金覆蓋A股用電設(shè)備板塊2013年平均業(yè)績增長43%，代表企業(yè)ROE超出20%，盈利質(zhì)量也高，輸配電板塊盡管大部分企業(yè)都處于轉(zhuǎn)型期，但受益于電網(wǎng)招投標(biāo)的價格回升、結(jié)構(gòu)優(yōu)化(特高壓交貨量占比上升)、費用控制(費用率普遍下行)，2013年可比增速39%，加上部分公司資產(chǎn)注入的非可比因素，預(yù)計報表增速可達(dá)57%，成功實現(xiàn)低位大幅反彈，不過盈利質(zhì)量仍相對一般(普遍現(xiàn)金流遜于利潤).

用電設(shè)備2014年仍將良性可持續(xù)增長，輸配電設(shè)備2014年預(yù)計景氣度仍可維持，結(jié)構(gòu)亮點突出。用電設(shè)備企業(yè)增長主要驅(qū)動力仍在于份額提升和產(chǎn)品升級，該板塊仍是投資建議首選板塊，代表企業(yè)如宏發(fā)股份、匯川技術(shù)、正泰電器等;輸配電環(huán)節(jié)，按照最新媒體報導(dǎo)的國網(wǎng)2014年13%投資增速規(guī)劃，總體設(shè)備商的景氣度仍可維持，而特高壓和配網(wǎng)自動化有望亮點突出。