聚飛光電：聚焦LED背光 期待飛速發(fā)展

聚飛光電是一家管理先進，專注于LED封裝器件的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售的LED公司。公司專業(yè)從事SMD LED器件的研發(fā)、生產(chǎn)與銷售，主要產(chǎn)品為背光LED器件和照明LED器件。公司在成立之初就建立了ERP系統(tǒng)，實現(xiàn)了公司管理信息化，供應鏈管理實時化、可視化及智能化。

公司是國內(nèi)小尺寸背光LED的龍頭企業(yè)。公司在小尺寸背光LED領域的市場占有率已全面超越韓企、臺企，目前國內(nèi)市場占有率約為30%左右。公司生產(chǎn)的LED器件供給背光模組廠商，從而服務終端客戶，終端客戶主要是中興、華為、聯(lián)想、宇龍酷派等國內(nèi)手機生產(chǎn)企業(yè)。

公司以小尺寸為根據(jù)地，積極進入中大尺寸背光領域。中尺寸方面，公司憑借過硬的產(chǎn)品質(zhì)量和較高的性價比，有望通過友達光電、奇美電子、群創(chuàng)光電等液晶面板廠商供貨，從而成為臺企PC產(chǎn)業(yè)鏈的背光器件供應商；大尺寸方面，公司早在2009年就進入大尺寸液晶背光LED器件的研發(fā)，并已開始向創(chuàng)維、海信、長虹等國內(nèi)主流液晶電視廠家以及其他幾家富有潛力的二線廠家批量供應大尺寸背光器件或燈條。隨著客戶認證和渠道建設的陸續(xù)完成，預計今明兩年公司大尺寸背光將進入一個快速成長期。

公司照明定位中高端，重點跟蹤有潛力的客戶。公司2009年開始進入室內(nèi)LED照明領域，主要銷售LED照明器件（光源），產(chǎn)品定位中高端，以質(zhì)取勝，重點跟蹤具有成長潛質(zhì)的LED企業(yè)，如勤上光電、洲明科技、陽光照明和雷士等，目前產(chǎn)品以出口為主。

直銷模式和豐富的客戶資源有效提升公司盈利能力。公司銷售采取以直接銷售為主、代理銷售為輔的銷售模式，直接銷售規(guī)模達到銷售總量的百分之九十以上。直銷模式使得公司客戶忠誠度較高，各項費用支出也較少，加上豐富的客戶資源，使得公司的盈利能力明顯好于同行。

思考——國內(nèi)LED背光企業(yè)的“�！迸c“機”。短期之內(nèi)，由于進口替代效應以及智能終端的持續(xù)高增長，未來幾年將是國內(nèi)背光企業(yè)最好的日子，但長期來看，LED背光被OLED等新技術替代將是不可避免的事情。

盈利預測及投資建議。預計公司2013~2015年營業(yè)收入分別為7.5、10.8和14.6億元，EPS為0.585、0.808和1.042，對應的PE分別為38.63、27.95和21.68倍，給予“增持”投資評級。