中國式投資：四萬億與過剩產(chǎn)能

中國經(jīng)濟正在經(jīng)歷減速。市場擔(dān)心國內(nèi)規(guī)�？涨暗男刨J泡沫，有些則認為中國不再是國際增長的核心。

產(chǎn)能過剩依舊是中國最大的問題之一，今天由JamilAnderlini所撰寫的文章描述了產(chǎn)能過剩和產(chǎn)業(yè)補貼是如何威脅中國經(jīng)濟的。

中國投資為主的增長模式是造成產(chǎn)能過剩的主要原因，由IMF發(fā)布的圖表顯示了2000年以來投資與GDP增長的關(guān)系：

中國4萬億元的刺激項目讓產(chǎn)能過剩雪上加霜，造成了鋼鐵、水泥和鋁等一系列產(chǎn)品在出口市場轉(zhuǎn)弱、房地產(chǎn)價格下跌以及金融緊縮的情況下繼續(xù)增加產(chǎn)量。

中國領(lǐng)導(dǎo)人們在2005年就非常擔(dān)心產(chǎn)能過剩問題。在2012年的中央經(jīng)濟工作論壇上，修復(fù)產(chǎn)能過剩問題成為了平衡經(jīng)濟的核心。

IMF2012年發(fā)布的四號文件顯示，中國的平均資本利用率從2007年底的80%下降至了2011年的60%，顯示著經(jīng)濟運行效率減慢。中國自從2000年開始就受困于低于80%的利用率，而2007年的高峰主要由外部的需求所推動，也隨著雷曼兄弟的倒下而風(fēng)光不再。

盡管中國的GDP增長率在危機后迅速恢復(fù)，但是IMF發(fā)現(xiàn)中國自1997年以來經(jīng)濟增速就低于潛在增速，而這一問題并不完全是由周期性引起的。

產(chǎn)能過剩影響了中國的許多行業(yè)，包括化工，鋼鐵和可再生能源這樣的新興產(chǎn)業(yè)。中國的太陽能產(chǎn)業(yè)受到了反傾銷和反補貼調(diào)查的影響。

中國制造業(yè)PMI中的產(chǎn)生品指數(shù)在三月攀升至50.2，說明產(chǎn)能過剩問題正在趨于惡化。盡管之后該指數(shù)跌至了50以下，但也不足以打消市場的擔(dān)憂。

最近，我們觀察到中國部分鋼鐵公司停止了一些工廠的生產(chǎn)。而中國工業(yè)的產(chǎn)能過剩問題也致使PPI在五月下跌了2.9%。

要解決這一問題絕非易事。在2013年的報告中，中國鋼鐵協(xié)會主席徐樂江提出了四種可能的解決方案：

“為了解決中國的產(chǎn)能過剩問題，中央經(jīng)濟工作坊提出分“四批”解決：第一批由國內(nèi)需求的生產(chǎn)和擴張解決，第二批由加快開放在海外解決，將第三批通過生產(chǎn)組織結(jié)構(gòu)的調(diào)整合理化，而第四批過剩的產(chǎn)能則經(jīng)由安全能源排放標準而消除�！�

“至于鋼鐵過剩的產(chǎn)能，我們必須通過市場化手段通過競爭解決。盡管在此過程中會有所損失，但這不是可避免的。鋼鐵企業(yè)必須努力工作，積極走出去改變產(chǎn)業(yè)鏈，提高產(chǎn)品的豐富性及質(zhì)量，保證市場競爭及多樣化�！�

這基本上意味著“更快的折舊以及更慢的新投資增速”。也就說明已經(jīng)受到產(chǎn)能過剩影響的行業(yè)可能會在去杠桿化和合并產(chǎn)能時經(jīng)歷更嚴重的陣痛。