佰利聯(lián)3季度出貨量增長超預(yù)期 脫硝再度得到關(guān)注

　　2013年1-3季度，佰利聯(lián)營業(yè)收入12.7億元，同比下降13,7%,扣除非經(jīng)常性損益后利潤下滑99.2%;3季度單季度營業(yè)收入4.98億元，同比增長38%,扣非后凈利潤下滑81.7%;預(yù)告：全年歸屬于上市公司股東的凈利潤變動區(qū)間0至5,534.29萬元，下降70%以上；

　　單季度銷量超預(yù)期增長50%左右，但是提價仍略顯艱難單季度看，3季度營業(yè)收入增長38%,考慮到鈦白粉均價比去年同期低15%左右，因此實際出貨量預(yù)計增長在50%左右，營業(yè)收入同比增速在連續(xù)5個季度負增長后轉(zhuǎn)正；從收入看，我們估計最低點已經(jīng)過去，但是盡管出貨量大幅好轉(zhuǎn)，此前2011年第一季度，2012年第一季度出貨量好轉(zhuǎn)時均價格大幅上漲，而目前卻價格艱難上行，我們判斷是同行業(yè)供給壓力增加所致，攀枝花地區(qū)鈦白粉開工率不高對行業(yè)仍有一定的壓力。

　　業(yè)績低于預(yù)期，主要是國內(nèi)價格尚未啟動，毛利率同比下滑15.9%；

　　鈦白粉價格自2011年5月份見頂回落以來，持續(xù)了約兩年半的單邊下滑，價格從23300元/噸，跌到目前的約16500元/噸，跌幅高達30%；

　　庫存水平來看，仍然有3.5億元，扣除部分原材料后，我們判斷庫存大約有一個月，處于正常水平，對于價格壓力不大；

　　京城霧霾再起，脫硝再度得到關(guān)注冬天來臨，北京、沈陽等地霧霾再起，二氧化鈦作為電廠必須脫硝催化劑，再度得到市場關(guān)注；公司目前的脫硝產(chǎn)品已經(jīng)開始少量對外銷售；

　　價格中期判斷我們認(rèn)為目前鈦白粉價格見底，逐漸回升，但是回升力度主要取決于國內(nèi)地產(chǎn)開工等；預(yù)計2014年-2015年將是真正大年：1、海外產(chǎn)能不足，繼續(xù)提價，出口逐漸增加；國內(nèi)開工率會繼續(xù)保持穩(wěn)定，小企業(yè)難以提升負荷，大企業(yè)滿產(chǎn)；2、下游企業(yè)補庫存開始；屆時會有顯著的提價機會。