2014年環(huán)保行業(yè)：分化中尋找確定性機(jī)會(huì)

　　2014年，環(huán)保十年黃金期剛剛開始。

　　2013年環(huán)保大行情并非曇花一現(xiàn)，僅僅是十年黃金期的開端：（1）2003年，國務(wù)院將房地產(chǎn)列為我國支柱產(chǎn)業(yè)，2003-2013年十年間全國房地產(chǎn)固定資產(chǎn)投資完成額復(fù)合增速27%。2013年，國務(wù)院將節(jié)能環(huán)保作為國民經(jīng)濟(jì)新的支柱產(chǎn)業(yè)，環(huán)保行業(yè)未來大發(fā)展可期。我國目前環(huán)保投資僅占GDP的1.4%左右，相比歐洲2.2%-2.3%的水平，提升空間大；（2）2013年是環(huán)境進(jìn)一步惡化的一年，北京每月半數(shù)時(shí)間大氣污染，上海首發(fā)霧霾橙色預(yù)警，環(huán)境到了必須作為的時(shí)刻。

　　十年黃金期政策篇：政策細(xì)化 執(zhí)行力加強(qiáng)

　　政策是環(huán)保主驅(qū)動(dòng)力之一， 2014年環(huán)保政策值得期待，國家在農(nóng)村環(huán)保、土壤、大氣、水等領(lǐng)域的專項(xiàng)政策將不斷細(xì)化。此外，我們看到國家正采取一系列舉措加強(qiáng)環(huán)保政策落實(shí)：（1）明責(zé)。突出行政執(zhí)法人問責(zé)制和環(huán)保政績考核；（2）強(qiáng)化刑事司法手段。降低入罪門檻，加大打擊力度；（3）引入環(huán)保稅等市場(chǎng)化調(diào)節(jié)機(jī)制；十年黃金期行業(yè)篇：固廢確定增長，污水超預(yù)期，大氣尋持續(xù)增長。

　　大氣尋持續(xù)增長：監(jiān)測(cè)+運(yùn)維

　　污染治理，監(jiān)測(cè)先行。霧霾等污染持續(xù)發(fā)酵成為環(huán)境監(jiān)測(cè)投入加大的現(xiàn)實(shí)需求，環(huán)保部擬對(duì)地方進(jìn)行垂直管理則將首先成為利好環(huán)境監(jiān)測(cè)的催化劑。國控環(huán)境監(jiān)測(cè)網(wǎng)建設(shè)進(jìn)程推動(dòng)下，環(huán)境監(jiān)測(cè)行業(yè)未來2-3年復(fù)合增速有望達(dá)到30%以上，國產(chǎn)設(shè)備進(jìn)口替代效應(yīng)將使國內(nèi)廠商的訂單增速有望達(dá)到50%-80%。特許經(jīng)營模式普及空間較大，未來3-5年仍有望持續(xù)高速增長，將成為大氣治理最具成長性的領(lǐng)域。

　　垃圾焚燒增長確定，餐廚機(jī)會(huì)在分歧中產(chǎn)生

　　根據(jù)國家規(guī)劃，“十二五”新增垃圾焚燒處理能力24萬噸/日，根據(jù)我們跟蹤的數(shù)據(jù)，2013年近60座，5.7萬噸/日規(guī)模的垃圾焚燒項(xiàng)目落地具備開工條件，我們預(yù)計(jì)2014-2015年每年仍將新增6萬噸左右規(guī)模，垃圾焚燒是成長最為確定的固廢子行業(yè)。最近幾年中央和地方政府密集出臺(tái)餐廚行業(yè)管理辦法和發(fā)展規(guī)劃、啟動(dòng)試點(diǎn)，目前餐廚垃圾處理試點(diǎn)城市已經(jīng)擴(kuò)大到66個(gè)。我們測(cè)算餐廚“十二五”市場(chǎng)空間150-170億元，目前首批試點(diǎn)城市開工迫切，靜待市場(chǎng)龍頭產(chǎn)生。

　　市政污水或超預(yù)期，持續(xù)關(guān)注膜行業(yè)

　　我們認(rèn)為污水是超預(yù)期可能最大的子行業(yè)。根據(jù)國家規(guī)劃，“十二五”新生活污水處理規(guī)模4500萬噸左右，與“十一五”相當(dāng)。但細(xì)看各省規(guī)劃，存在明顯超預(yù)期，從目前已經(jīng)公布的幾個(gè)省規(guī)劃看，山東、河南、江蘇、廣東、湖南各省的“十二五”規(guī)劃較國家規(guī)劃均有了較大幅度的上調(diào)，行業(yè)整體超預(yù)期可期。我們認(rèn)為隨著公眾對(duì)飲用水安全意識(shí)的提高，加之家電大廠大力推廣，凈水器行業(yè)拐點(diǎn)即將到來，反滲透膜將是最受益子行業(yè)。